一季报骤降74%！西部超导的量子计算暗线

2026年一季报，西部超导交出一份让市场错愕的成绩单：营收10.80亿元同比仅增0.62%，归母净利润4384万元同比骤降74.21%，扣非净利润同比暴跌66.92%，经营现金流由正转负至净流出逾3亿元。2025年全年营收52.26亿元、归母净利8.39亿元的稳健增长惯性，似乎在一季报画风骤变中戛然而止。

产品结构调整、销售价格下降、政府补助减少——三根稻草同时压下，将这家全球唯一具备NbTi铸锭、棒材、超导线材及超导磁体全流程制造能力的新材料龙头，拖入了利润表最寒冷的季度。

然而，就在这份令市场失望的季报阴影下，5月22日，公司给出了一个极具反差感的战略坐标：公司实现了量子计算机用NbTi超导同轴电缆“导体制备—绝缘成缆—接头焊接”全流程自主可控，性能达国际领先水平；同时建成国内首套超导同轴电缆全性能测试平台，填补了我国量子计算机用同轴电缆全套制备和测试技术空白。

一根电缆，若只看作一项技术突破，便彻底错过了西部超导这场“利润骤降”背后最值得细品的战略信号。

量子计算机的工作温度接近绝对零度，传统电缆在这一温区衰减剧烈、无法承载高保真信号传输。NbTi超导同轴电缆在4K以下极低温环境中实现零电阻传输GHz级微波信号，是连接量子芯片与室温测控系统的“神经中枢”——这条物理链路，恰恰是制约量子计算机从实验样机走向工程化、可扩展化的关键瓶颈。

这正是西部超导最深层的产业逻辑：以全球唯一全流程超导线材制造能力为底座，在可控核聚变、量子计算、高速磁悬浮三条国家战略赛道上同步构筑护城河。2025年，超导产品营收15.99亿元同比增长22.70%，低损耗NbTi超导线材芯数突破10万芯，MgB2高温超导线材已开始为世界首台10MJ/5MW高温超导储能装置供货。与此同时，公司联合应用单位成立合肥聚能，建设聚变工程专用高性能超导线材平台，北爱尔兰全资子公司预计2026年底达产，面向欧洲粒子加速器等前沿市场。

量子计算的产业化进程同样在加速。就在西部超导披露这项技术突破的十天前，2026年5月9日，中国自主研发的第四代超导量子计算机“本源悟空—180”正式全球上线，搭载单核180个计算比特超导量子芯片，全链条自主可控。从量子芯片到测控系统到操作系统的自主化闭环已经跑通，唯独连接量子芯片与外部世界的超导同轴电缆长期依赖进口。西部超导此次全流程突破，恰好补上了中国超导量子计算机产业链自主可控的最后一块关键拼图。

当然，利润表上的阵痛同样不能回避。一季度毛利率同比下降近10个百分点至25.59%，经营现金流转负至逾3亿元，产品价格下行与高附加值订单交付节奏的错位仍在考验公司的盈利韧性。但东方证券在年报点评中给出的判断精准而清醒：产品结构调整导致利润端季度性承压，随着高附加值产品后续交付回升，公司整体盈利水平有望好转。长江证券维持“买入”评级，预测2026至2027年每股收益分别为1.33、1.63元。

在量子计算的史诗级长跑中，最深远的护城河，从来不是在风口上赚得最快的人能挖出来的，而是那些在利润表最寒冷的季度依然敢于把超导同轴电缆从“导体制备”一路死磕到“全性能测试”、从实验室样品推向量子计算工程化交付的长期主义者。决定一台量子计算机能走多远的，从来不只是芯片上的量子比特数，还有那根在每一次量子态坍缩与重生的瞬间，默默以零电阻、零噪声将量子信息从极低温世界传递到室温世界的NbTi超导同轴电缆。真正能穿越周期的，永远是用最硬核的材料科学，在最极端的物理条件下，一寸一寸焊死下一代计算范式物理底座的人。