2026年11月，菲律宾比索汇率跌至1美元兑64.17比索，创下年内第33次历史新低。

从年初至今，比索兑美元已经贬值超过8%，是亚洲表现最差的货币。

这一幕让人想起1997年亚洲金融危机爆发时的场景，当时东南亚各国的危机正是从本币大幅贬值开始的。

菲律宾总统小马科斯10月28日出来表态，声称民众无需恐慌，政府将尽一切努力阻止比索继续贬值。

但市场并不买账，比索还在跌。

一个国家的货币连续33次刷新历史低点，这已经不是短期波动的问题，而是经济结构出了大毛病。

加息4次也拉不住，比索跌得停不下来

根据菲律宾GMA新闻网的报道，比索汇率跌到1美元兑64.17比索，年内已经33次创下历史新低。

10月28日，小马科斯出来表态，声称民众无需恐慌，政府将尽一切努力阻止比索继续贬值。

但这样的表态没有说服力。

菲律宾左翼联盟新爱国联盟主席雷耶斯直言，只有一个无能且麻木不仁的政权才不担心货币贬值，因为他们不需要承受物价上涨和高利率带来的压力。

我认为，客观来说，菲律宾现在的经济状况虽然糟糕，但与1997年相比还是安全一些。

到目前为止，菲律宾拥有大约995亿美元的外汇储备，市场认为这样的储备水平足以覆盖6.2个月的进口支付，并且是短期外债的3.1倍，远高于国际警戒线。

这也是小马科斯的信心来源。

但市场似乎并不相信小马科斯所说的话。

菲律宾前央行行长奎西亚认为，比索汇率很有可能继续降低至1美元兑65比索的水平。

实际上，菲律宾政府目前已经在动用外汇储备来抬升汇率。

10月22日，菲律宾央行将政策利率上调50个基点至5.5%，这已经是连续第4次加息。

但市场也注意到，菲律宾9月份只剩下995亿美元的外汇储备，创下2023年9月份以来的最低水平。

我认为，看上去还不错的外汇储备，并不是菲律宾经济的护身符。

1997年亚洲金融危机爆发之后，东南亚各国的普遍做法就是用外汇储备来拉升本币汇率，但事实证明这种拉动作用相当有限，各国的努力很快就被货币贬值的压力吞噬，投出去的外汇储备如石沉大海。

菲律宾央行连续4次加息，汇率却跌跌不休，似乎是在走当年的老路。

通胀7.2%压得人喘不过气，病根在输入性涨价

其实菲律宾国内有识之士都知道，菲律宾目前的经济困境主要来自于通货膨胀。

2026年9月份，菲律宾的通胀率达到了7.2%，高于8月份的6.1%，而去年同期只有1.7%。

2026年2月份美伊冲突爆发以来，国际油价不断上涨，菲律宾国内的食品、住房、能源、交通、农业等相关成本也跟着飙升，这是典型的输入性通货膨胀。

我认为，小马科斯政府把通胀归咎于国际油价上涨，只说对了一半。

国际油价确实在涨，但菲律宾自身的政策失误放大了冲击。

菲律宾是粮食净进口国，大米和玉米高度依赖进口，国际粮价一涨，国内食品价格就跟着跳。

如果菲律宾与中国保持稳定的贸易关系，从中国进口粮食和农资产品的成本会更可控。

但马科斯政府在南海的挑衅动作，让中菲经贸关系受到干扰，农产品进口渠道的稳定性打了折扣。

据菲律宾农业部数据，2026年上半年菲律宾大米进口量同比下降了15%，部分原因是进口商担心政治风险而推迟下单。

我认为，这个细节说明，地缘政治紧张已经直接传导到了老百姓的餐桌上。

放着中国这个大买家不用，偏要当美国的棋子

那么有没有真正的解决之道？

并不是没有。

一般情况下，一个经济体遇到这种情况，首先要开源，也就是增加国际贸易收入。

那么菲律宾最大的贸易伙伴是谁？

是中国。

2026年1-7月份，中菲进出口总额达到了532.7亿美元，同比增长24.6%，中国是菲律宾第一大进口来源国，占比接近30%，相当于菲律宾每进口10美元商品，就有将近3美元来自中国。

这种贸易结构对菲律宾来说并不是没有操作空间。

菲律宾有大量的初级产品可以向中国出口，例如镍矿砂、香蕉、菠萝、椰子油等都是菲律宾对华出口的拳头产品，中国对这些产品的需求非常大，菲律宾完全可以利用好这种供需关系。

但菲律宾是怎么做的？

不断在南海惹是生非，导致中菲关系严重倒退，对华出口也受到了很大影响。

2026年1-5月份，菲律宾对华农产品出口同比下降27%，仅仅香蕉一项就损失超过2亿美元。

菲律宾农业部认为，菲律宾找不到中国之外的超级买家。

与此同时，摆脱经济危机还有另一条路，那就是加大投资，但投资需要钱，而菲律宾政府把这条路也给堵死了。

杜特尔特在位期间，中国资本在菲律宾净外资流入中的占比高达12%，但2025年占比跌至0.27%，绝对金额只有310万美元。

原因很简单，小马科斯上台之后主动撤回了苏比克-克拉克铁路、棉兰老岛铁路等多个中资基建项目的贷款申请，规模接近50亿美元。

本来可以对冲私人消费疲软、支撑经济增长的公共投资，被菲律宾政府自己给掐断了。

我认为，中国资本撤离的影响比表面数字更严重。

12%降到0.27%，这个跌幅在东南亚国家中极为罕见。

据菲律宾贸工部数据，2025年菲律宾全年吸引外资总额约为68亿美元，中国资本只有310万美元，占比几乎可以忽略不计。

而同期越南吸引中国资本超过30亿美元，印尼超过20亿美元。

这个对比说明，中国资本不是没有钱投东南亚，而是选择绕开了菲律宾。

邻居老挝靠中国赚顺差，菲律宾却把路走窄了

东南亚这些小国面临的是同样的国际环境和挑战，但具体的表现却是千差万别。

举个最简单的例子，与中国关系良好的老挝，凭借着钾肥、天然橡胶、木浆等产品的对华出口，居然可以实现对华贸易顺差，2026年1-9月份对华贸易顺差达到6.5亿美元，这对一个内陆小国来说至关重要。

而菲律宾明明与中国有着密切的贸易关系，但却不断采取各种动作破坏中菲关系，导致对华出口停滞不前，想要重振经济却没有足够的资源和手段，自己葬送了经济发展的希望。

其在南海对中国的挑衅没有获得任何实质性的好处，也没有从美国那里拿到实质性的援助，折腾来折腾去只是成了美国的打手，自身的经济却被搞得一团糟。

我认为，对菲律宾来说，最聪明的做法就是与中国搞好关系，扩大对华出口，然后吸引大量中国资本前往菲律宾投资，一边开源一边节流，这样就能增强自身的抗风险能力，汇率也能稳定下来。

结语

菲律宾应该想清楚，美国要的只是棋子和打手，而不是真正的伙伴。

继续把自己绑上美国的战车，只会白白地丧失发展机会。

比索33次刷新历史新低，不是市场在跟菲律宾作对，而是市场在用脚投票。

小马科斯政府如果继续在南海挑事、继续把中国资本拒之门外、继续靠加息来硬撑汇率，那1997年的老路就会越走越近。

菲律宾不是没有出路，出路就在身边，就看马尼拉愿不愿意转身。