金价暴跌20%！美联储加息预期超50%，抄底黄金恐被套牢？

当前是否为抄底黄金的好时机？

面对近期黄金价格的大幅调整，不少投资者认为这又是“抄底黄金”的绝佳时机。然而，在我看来，做出这一判断恐怕有些操之过急，当前买入黄金仍需谨慎，主要基于以下几个方面的原因。

许多投资者认为买黄金的理由是：金价从1月底的高点（按人民币计价约1200多元/克）跌至目前的980元/克，跌幅超过20%。过去我们普遍认为黄金是稳定的保值增值资产，如今跌幅如此之大，现在买入难道不是抄底吗？但若你深入了解黄金最近几十年的价格走势，就会发现金价的波动其实相当剧烈。尤其在短期内（如几个月），甚至有时长达十年不涨，或者在某个阶段四五年内下跌百分之几十。

我记得上世纪90年代初到2000年初的十年间，金价最大跌幅曾达到约65%。因此，买入黄金并不意味着一定会涨，切勿仅因黄金价格出现调整就急于抄底，单纯的价格变化说明不了任何问题。

更重要的是当前外部环境尚不具备“抄底黄金”的条件。

影响黄金价格的因素众多，例如央行购金、黄金首饰的消费需求、投资性黄金需求等，甚至包括美元霸权地位是否动摇等讨论。但这些都不是最核心的因素，最关键的影响因素在于美联储的货币政策。

根据美国官方部门公布的数据，2026年4月美国CPI物价指数同比增长了3.8%，创下近三年新高，环比3月份提升了0.5个百分点（3月份为3.3%）。

自2025年特朗普上台后，美国CPI物价指数一直徘徊在2.6%~3%之间，未曾突破3%，但自2026年3月之后开始突破，4月份达到3.8%。这背后的主要推手是油价上涨，能源价格的上涨对美国通货膨胀的贡献率达到了40%。

可以理解为，这主要是由油价上涨带来的。美国的一次能源对石油、天然气的依赖度高达65%甚至更高，这一点与中国有很大不同。因此，油价一旦上涨，将严重影响国民经济的方方面面，波及生产与生活。

观察当前的油价走势，自5月16日至5月20日，国际油价再度攀升至每桶110美元。

特朗普一方面急于结束对伊朗的战争，另一方面又想对伊朗施加极限施压，因此抛出的新话题是计划对伊朗进行新一轮军事打击。但如果真的发动军事打击，不排除伊朗会对周边石油天然气生产国进行新一轮报复，届时霍尔木兹海峡的通行将更加遥遥无期，中东国家的石油天然气生产甚至基础设施都可能遭到破坏。

此外，自2月28日以来，霍尔木兹海峡的通行受阻，到5月底已近三个月。如果到6月份仍无法解决，石油天然气消费国的库存将逐渐见底，对能源安全的担忧会更加加剧。

这种焦虑情绪，叠加石油天然气生产与出口通道受阻，不排除油价还会继续上升。目前来看，如果特朗普真的对伊朗发动新一轮军事打击，油价再度攀升甚至突破前期每桶120美元高点的概率相当大。根据高盛的一些研究报告，甚至达到每桶140美元的概率也在逐渐升高。

如果油价继续上升，意味着展望未来几个月，美国的通货膨胀可能还会继续走高。在这种情况下，美联储短期内降息肯定无望。根据5月20日华尔街对美联储货币政策的展望，年底前加息的预期已超过50%。如果美联储加息，意味着美元指数会继续攀升（即美元升值）。由于黄金是以美元定价的，美元升值将对黄金、白银的价格形成新一轮压制。基于当前这一现实背景，黄金价格一时半会很难走出当前的泥潭。

从技术层面来看，黄金价格在1月28日、29日创下历史新高（约1200多元/克），但在2月2日跌至约1000元/克，跌幅达20%。随后在3月23日再次下探（当时也是受油价上涨影响），跌至约940元/克。当前国内黄金价格约为980元/克。回顾最近一个阶段的走势，实际上呈现出逐级下台阶的特征，不排除在5月底，国内的黄金价格可能会降至900元/克。从目前的技术指标来看，这种概率还是比较大的。

因此，无论你是出于短期投资还是中长期投资的想法，我都建议再等一等。待中东局势更加明朗，或者特朗普对伊朗的军事打击、美伊谈判等消息更加清晰，且美元告别新一轮升值走势之后，再做决策也不迟。

显然，当前并不是抄底的好时机。