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本文作者——汤蒲新｜香港浸会大学 应用经济学硕士

美国彭博社最近披露了一组数据——按照能源咨询机构Energy Aspects的说法，中国山东地方炼厂的7月原油库存下降3500万桶，创2016年开始统计数据以来的最大单月降幅。目前库存总量降至3.6亿桶，是八个月来的最低水平。

另外按照能化海运物流分析机构Vortexa的预计，8月受制裁原油在中国市场的份额将有所上升，对伊朗原油的进口有望反弹。

原油库存见底，炼厂的补库需求确实在升高。但这只是一次战术性的应急补库，中国的炼厂不想再继续依赖伊朗原油，这个大战略方向是不会改变的。

伊朗原油能抓住最近这个机会，是因为自己最近的价格确实够低，再加上山东地方炼厂的装置对伊朗的原油够熟悉，但长期来看，中国原油的进口来源，会越来越多元化。

【为什么需要应急补库】

几个月前，美伊冲突战事影响了全球的能源市场，中国要求国内的炼厂开足马力，保障中国国内的供给。

中国山东的地方炼厂一直在高负荷的运转，大量消耗自己的原油库存，但原油的采购量却受美伊冲突战事在持续减少。按照Energy Aspects的数据，3500万桶的单月降幅，是2016年以来开始统计数据以来的最大单月降幅。

中国海关总署的数据，也确认了这个情况，2026年上半年，中国的原油进口量约2.48亿吨，同比下降大约11.4%，而同一时期，中国炼厂的加工量却维持在高位。进口降了加工没降，库存被消耗到了临界点，补库就是必须要做的事情了。

伊朗原油的价格现在正好也合适。按照贸易商的普遍看法，伊朗的轻质原油的贴水近期在3至4美元之间，重质原油贴水更高，部分现货贴水甚至超过8美元。

中国的炼化企业长期以来都是伊朗原油的最大买家，通常占伊朗原油出口销量的大约80%，采购和装置都高度匹配。价格够低渠道畅通，补库的时候选择伊朗的原油，几乎不用多想。

【这次补库可能就是个一次性的机会】

但过去几年，山东地方炼厂的采购也有了变化的苗头。俄罗斯ESPO原油凭借着运距较短和人民币结算的方便，市场份额在持续扩大。

2025年中国从俄罗斯进口原油约10072万吨，占全年进口总量的17.4%左右，已连续两年是中国最大原油供应国。巴西的重质油和西非安哥拉的原油也是平时的选项。

按照行业的普遍估算，伊朗原油在山东地方炼厂加工量中的占比，较高峰期已经有所回落。炼厂在原料端的选择，比以前多得多，议价能力也增强了。

俄罗斯同样也在抢中国市场，ESPO原油的贴水幅度近期在1至4美元之间，折扣力度有点减少，西非的原油和巴西原油也一直虎视眈眈。

伊朗原油能得到这次补库的机会，靠的就是选择的性价比非常突出。可是一旦伊朗原油的贴水减小，或者物流的成本上升，采购量很快就会到其他地区的原油去。

而且伊朗原油的合规成本也很高。美国对伊朗的制裁还在，炼厂采购伊朗原油大多时候需要绕道，物流成本和资金成本，还有时间都比正常情况高出一些。

按照行业估计，通过灰色通道进口的伊朗原油，每桶的额外成本增加大约2至4美元。这几美元的风险溢价，让不少炼厂在采购时犹犹豫豫。有点风吹草动，采购立刻就停了。这是合规底线问题，不是买卖划算不划算。

【产能过剩压力下，炼厂对成本很敏感】

还有一个更大的行业情况因素需要考虑，就是中国的炼化行业现在是产能过剩的阶段。

2026年中国炼油总产能大约9.7至9.8亿吨，接近中国政府设定的10亿吨红线。但成品油的需求增速却在放缓，因为新能源汽车加速替代传统的燃油车，柴油和汽油消费增长有些乏力。

2025年中国新能源汽车保有量，已达到4397万辆左右，一年下来，替代的汽柴油消费量大约是3500万吨。

炼化企业的利润是在减小的，2026年上半年，山东地方炼厂整体处于亏损状态，平均亏损幅度超过5.8%，炼厂对原料成本的控制，变得比以前严格得多。

按照大宗商品贸易市场分析公司Kpler数据，中国全国的原油库存在2026年初已超过了12亿桶，包括地下战略储备。虽然山东地区一直在消耗，但全国的大池子还是有比较厚实的库存规模。

这次补库更是短期的战术，不是大方向的战略转向。中国的炼厂很明白，在未来几周或者几个月，伊朗油可能短暂的有点存在感，但长期来看，中国进口原油来源的多元化和合规稳健，才是炼厂长期持续发展的基础。

山东地方炼厂的这次补库是短期快速消耗之后的正常反应，也能看出中国炼厂在供应链不稳定时，是灵活且务实的，但这不是对伊朗原油的依赖。

在未来不确定的全球能源市场中，炼厂不能一直认准某个卖家了，只能关注利润和安全。

伊朗原油能不能一直在中国炼厂的采购名单，还得看他们的价格和风险，能赚钱的油才是好油。

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