十多年前，这款黄色包装的饮料，曾摆在不少超市和便利店的显眼位置。

可如今再看，市场上的饮料品牌换了一轮又一轮，天喔国际也早已退出资本市场。一个曾经年营收超过52亿元的食品饮料企业，为什么会从上市走向退市？

很多人认为，天喔是被无糖茶、新式茶饮和年轻品牌挤下牌桌的。

但在我看来，这并不是最准确的答案。

市场竞争只能解释天喔为什么增长困难，却解释不了它为什么会出现巨额亏损并最终退市。真正击穿这家企业的，是单一产品依赖、内部控制失效和消费趋势转向同时发生。

说白了，外部竞争只是风浪，内部治理失效才是船底的漏洞。

一、天喔不是输在没有爆款，而是太相信爆款

天喔最辉煌的时候，确实拥有让不少同行羡慕的品牌和渠道。

2013年9月，天喔国际在香港联交所主板上市。根据公司披露的财务数据，2016年天喔国际营业收入达到约52.19亿元，同比增长6.3%。

蜂蜜柚子茶则是天喔最具代表性的产品之一。

当时国内瓶装茶市场主要集中在绿茶、冰红茶等品类，天喔把蜂蜜柚子茶做成便于携带的瓶装饮料，再借助原有食品经销网络迅速铺货，确实抓住了市场机会。

但问题在这儿：爆款能够带来销量，却不等于企业拥有了永久的护城河。

我认为，天喔最大的产品风险，不是蜂蜜柚子茶卖得太好，而是企业没有及时建立足以接替它的第二增长曲线。

消费者的口味会变，健康观念会变，货架上的竞争关系也会变。一家公司如果把一次成功简单总结成“渠道够多、广告够响就能继续卖”，很容易错过真正的需求变化。

过去消费者买饮料，首先考虑好不好喝、够不够甜；现在不少人拿起一瓶饮料，第一反应却是查看配料表、含糖量和热量。

这意味着什么？

这意味着天喔过去赖以成功的经验正在折旧。企业需要重新回答的，不是怎样把旧产品铺进更多门店，而是消费者为什么还要继续选择它。

爆款最怕的不是别人模仿，而是企业自己停止进化。

二、21.35亿元不是普通亏损，而是治理系统发出的警报

产品老化还能调整，但内部控制一旦失效，企业往往会失去调整的机会。

2018年5月，天喔国际公告称，时任董事会主席、执行董事兼行政总裁林建华正在协助有关部门调查。当时，林建华持有公司约64.6%的股份。

随后，公司披露多项不寻常交易，涉及金额约21.35亿元。

其中，天喔旗下多家附属公司自2016年起，累计支付约16.85亿元采购预付款，却没有收到相应货物。

此外，天喔食品还与银行签订了一笔4.5亿元的授信协议，后续银行从其相关账户扣划约3.36亿元。

但这并不意味着问题不严重。

2021年，香港联交所发布纪律行动声明，指出天喔国际没有建立充分、有效的内部控制，林建华实际上拥有缺少制衡的权力，公司内部审计职能也缺乏独立性，相关资源配置不足。

在我看来，这才是天喔危机最核心的地方。

上市公司不是创始人的私人账户。重大预付款为什么支付，交易对手是谁，货物有没有收到，本应经过财务、审计和董事会等多重审核。

如果这些环节无法发挥作用，风险就不再是某个项目出现失误，而是整套公司治理系统失去作用。

这意味着什么？

意味着天喔后来失去的不只是资金，还有供应商、经销商、银行和投资者的信任。

钱可以慢慢赚回来，产品也可以重新研发，但信用一旦断裂，企业往往连重新调整的时间都没有。

三、退市不是一夜发生，而是一条连续下滑的链条

2018年，天喔国际收入降至约15.48亿元，同比减少69.2%；年度亏损约41.73亿元。

2019年，公司收入进一步降至约9.92亿元。与此同时，天喔还面临业务受阻、资产冻结、管理层变动以及股份长期停牌等问题。

2020年11月13日上午9时起，香港联交所正式取消天喔国际的上市地位。从2013年上市到2020年退市，前后只有七年多。

有人把这段经历概括成“老品牌被新消费淘汰”，我认为过于简单。

如果只是产品卖不动，企业可以调整配方、推出新品、收缩低效渠道；如果只是竞争激烈，也可以降低成本、寻找新的细分市场。

可当天喔需要转型时，它偏偏又遭遇巨额不寻常交易和严重内部控制问题。产品、现金流、信用与管理能力同时承压，最终形成了一条完整的下滑链条。

账怎么算？

消费趋势变化，使天喔原有产品优势不断减弱；内部控制问题，又让企业的资金和信用遭受冲击；等到企业真正需要投入资源转型时，已经缺少足够的调整空间。

所以，天喔并非简单输给某一款无糖茶，也不能把问题全部推给新式茶饮。

它真正失去的，是稳定经营和自我修复的能力。

市场可以给企业第二次机会，但前提是企业还有能力接住。

四、2026年的饮料市场，已经换了一套竞争规则

天喔退市是历史事件，但它暴露的问题，在2026年的饮料行业里依然值得讨论。

马上赢监测数据显示，2026年第二季度，其线下零售样本中的饮料大类销售额同比下降11.78%。

其中，汽水销售额同比下降12.23%，有糖即饮茶下降11.17%，即饮果汁下降14.84%。

但无糖即饮茶却同比增长16.1%，即饮咖啡也实现0.35%的小幅增长。

国家统计局数据显示，2026年上半年，全国规模以上企业饮料产量同比下降0.5%。与此同时，限额以上企业饮料类零售额仍保持增长。

两组数据看起来存在温差，其实并不必然矛盾，因为统计对象、统计渠道和产业环节并不相同。

真正值得关注的是品类分化。

统一企业中国2026年上半年整体收入为173.21亿元，同比增长1.4%；净利润14.02亿元，同比增长9%。

但饮品业务收入为107.51亿元，同比下降0.3%。其中，茶饮料收入下降3.5%，果汁收入下降5.5%，奶茶收入则增长7.3%。

这说明饮料不是没人买，而是消费者正在重新选择。

我认为，饮料行业的竞争正在从“谁的铺货更多”，转向“谁更理解消费者的新需求”。

过去，品牌知名度和渠道覆盖可以显著推动销售；现在，产品配方、健康定位、消费场景和情绪价值都在影响购买决定。

甜味当然不会消失，高糖饮料也不会因此全部退出市场。但企业不能继续假设消费者会永远接受原来的产品，更不能认为过去积累的品牌知名度可以代替持续创新。

说白了，货架位置从来不是永久资产。

今天被消费者主动寻找的产品，如果不能跟上需求变化，明天同样可能被推到货架角落。

天喔留给后来者的警示，不只是不要过度依赖一款爆品，而是必须同时守住三条线：资金流向要说得清，企业权力要受到制衡，产品更新要跟得上消费需求。

产品落后，还有机会重做；渠道收缩，还有机会重建；可一旦治理和信用同时失控，企业往往连重做的机会都保不住。

回头看，天喔从年营收约52.19亿元走到退市，并不是某一个因素突然造成的。

单一产品依赖削弱了企业抵御市场变化的能力，内部控制缺陷放大了资金和信用风险，消费趋势变化又进一步压缩了传统产品的生存空间。

外部竞争决定一家企业跑得快不快，内部治理却决定它能不能继续留在赛道上。

这才是天喔从辉煌走向退市，最值得后来者记住的一课。