平时经常买咖啡的人可能没注意，曾经满街的星巴克，现在已经变了东家。

近期星巴克和中国私募机构官宣成立合资公司，中国区控股权从西雅图转到北京，四十亿美金换来了六成股份，星巴克自己留了四成。

这可是星巴克进入中国以来第一次把中国业务的控股权交出来，为啥好好的生意要卖？

曾经的咖啡天花板，怎么就掉队了？

二十多年前，星巴克刚进中国的时候，那可是实实在在的高端货，二十多年前北京国贸开了第一家店，那时候中国人还很少喝咖啡，一杯拿铁卖到三十多块，再加上 “第三空间” 的概念，硬生生把喝咖啡包装成了中产阶级的身份标签。

巅峰时期 2017 年，星巴克在中国现磨咖啡市场的占有率高达 42%，相当于十杯咖啡里就有四杯半是星巴克，但到 2024 年底，这个数字直接跌了 14% 左右，有人会说，现在喝咖啡的人越来越多，为啥份额反而降了？

其实正是因为喝咖啡的人变多了，市场底层逻辑彻底变了，以前咖啡是少数人的高端社交货币，几乎只有星巴克一个选项；现在咖啡成了打工人的日常刚需，一天一杯甚至几杯，亲民价格才是王道。

从 2023 年开始，瑞幸靠九块九小程序直接打穿了咖啡价格天花板，再加上 Manner、库迪、蜜雪旗下的幸运咖，都成了瑞幸的得力帮手，整个咖啡市场越做越大，星巴克虽然还在赚钱，但增速直接滑了坡。

2024 年瑞幸全年营收约 70.4 亿美金，折合人民币四百九十二亿，同期星巴克中国营收仅三十一亿美金，瑞幸不仅超过了星巴克，还把差距拉到两倍以上。

更尴尬的是，三四线城市里，五块钱一杯的咖啡遍地都是，星巴克的定位在县城根本施展不开，花三十多块买个歇脚的地方，大多数人都舍不得。

还有一个更深层的问题：决策太慢，一个门店调整方案要跨国层层审批，等几个月批下来，竞争对手早就抢占了市场。

一边是下沉市场无力突围，一边是市场份额持续下滑，星巴克终于坐不住了。

顶级私募抢破头，为啥博域资本能胜出？

2024 年底，星巴克要出售部分中国业务股权的消息一出来，整个私募圈都炸了，这可是中国消费市场最肥的一块肉，最初有二十多家意向方，十几家入围第二轮，最后闯进决赛圈的只剩五家顶级机构：凯雷集团、博裕资本、红杉中国、春华资本、英拓集团。

马雪征

最终拿下这份大单的，是名气不算最大的博裕资本，可能很多人没听过这个机构，但它的操盘手来头不小：创始人马雪征是联想前 CFO，亲手操盘过联想收购 IBM 电脑业务的世纪交易。

另一位合伙人张子欣是中国平安前总经理，帮平安拿到了全金融牌照，这俩人的履历，简直就是中国企业国际化的活教科书。

对博域来说，星巴克中国八千多家门店的基本盘是实打实的，只要中国消费市场还有潜力，星巴克的品牌溢价就稳得住，他们要做的就是借助本土优势，把八千多家店开到两万家。

而星巴克挑合作伙伴的标准，从来不是谁出钱多就选谁，而是要能帮他在中国市场活下去，博域明确承诺不会干预星巴克的日常运营，只会帮他加快中小城市的扩张步伐。

他们计划进一步提升门店密度，目前全国一千多个县城里，星巴克已经覆盖了大部分，但还有很多空白市场，只要把店开密了，同时保住高端定位，就能打开新的增长空间。

算是一拍即合，近期双方正式官宣成立合资公司，博域以约四十亿美金的估值，拿下了星巴克中国业务至多六成股权，星巴克母公司保留四成股权，同时继续持有品牌和知识产权授权。

卖了控股权留品牌，这套操作藏着啥法律套路？

有人会问，星巴克为啥只卖六成股权，不全部卖掉？还有中国法律对外资持股有没有限制？

其实根据外商投资准入负面清单，食品饮料零售行业完全开放，没有外资持股比例限制，星巴克保留四成股权，完全是商业主动选择。

这笔交易不仅回笼了约三十亿美金的税前现金，还能继续享受持股分红，完全合规，而且今年二月，国家市场监督管理总局无条件批准了这起经营者集中申报，四月双方正式完成交割。

那星巴克拿了钱之后，还能从中国业务里持续赚钱吗？

当然能，而且赚的是稳钱，交易完成后，星巴克总部永久保留了星巴克品牌及全球知识产权的所有权。

双方签订了为期二十年的特许经营协议，新合资公司每卖出一杯咖啡、每使用一次星巴克品牌，都要按比例向总部支付品牌特许使用费和技术服务费。

根据中国商业特许经营管理条例，特许人必须满足 “两店一年” 的条件，也就是中国境内至少有两家直营店，经营时间超过一年。

而星巴克在中国开了八千多家直营门店，经营了二十多年，完全满足要求。

说白了，这套交易的法律逻辑，根本不是简单卖公司，而是把星巴克在中国的门店、供应链、人员、租约全部装进新合资公司，卖掉六成股权。

博域拿到的是经营权和分红权，星巴克握着品牌权和四成股权，表面上看，星巴克品牌没变，店员还穿绿围裙，但中国业务的利润和扩张主导权，已经从美国人说了算，变成了中国人说了算。

星巴克退居二线之后，不管中国市场怎么赚钱、怎么扩张，但谁能用星巴克这个牌子、怎么用这个牌子，星巴克依然拥有最终决定权。

一边躺平拿分红和授权费，一边攥紧品牌控制权，这套操作确实高明。

其实不光是星巴克，很多外资品牌在进入中国市场多年后，都会面临本土化适应的问题，中国咖啡市场已经从高端奢侈品变成了日常快消品，星巴克的 “第三空间” 还能撑得住高溢价吗？你怎么看？

参考资料：

星巴克辟谣“开放加盟”背后：8000家中国直营店进入“特许经营”时代 ——国际金融报