爱知·名古屋亚运会电子竞技项目《第五人格》亚运版本决赛中，中国队以2:0战胜日本队，拿下该项目“入亚”后的首枚金牌。

这也是亚运会历史上首个非对称竞技项目金牌。

聚光灯之外，一家看似与电竞相去甚远的公司，也在这波热度中获得关注：全球最大扑克牌生产商姚记科技。

姚记系孵化的卡牌品牌闪魂（ShiningSoul），正是《第五人格》官方正版授权卡牌合作方。打开闪魂天猫旗舰店，还能看到《绝区零》《符文战场》《阴阳师》《英雄联盟》等游戏IP。

一家靠扑克牌做到“扑克第一股”的传统制造企业，为什么会出现在年轻玩家的卡牌消费链条里？

答案藏在姚记二代接班人、现任董事长姚朔斌过去几年的连续布局中。他推动公司从传统扑克切入游戏、数字营销，又进一步进入集换式卡牌和泛娱乐潮品市场。

2025年8月，闪魂完成数亿元首轮融资，由高瓴创投领投，创下国内卡牌行业较大规模单笔融资纪录。

但热闹之外，姚记面对的牌局并不轻松：传统扑克增长见顶，新转型业务体量仍小，卡牌市场又被卡游强势占据，核心IP还掌握在别人手里。

这一次，老牌扑克厂能否把制造和渠道优势，真正打成一张新的增长牌？

从日杂店角落，到全球扑克龙头

姚记的起点，并不是一家高端玩具公司，而是扑克牌在零售货架上的真实需求。

1982年，潮汕人姚文琛从国企辞职下海，先后尝试过餐饮、擦皮鞋、卖自行车等生意，最终盘下一间日杂店维持经营。

开店三个月后，他发现柴米油盐等日常货品周转平平，角落里的扑克牌却经常卖断货。于是，他干脆把油盐酱醋等品类撤下，专营扑克，并逐渐成为珠三角重要的扑克贸易商之一。

1994年，姚文琛接盘上海一家濒临倒闭的国营扑克厂，创立上海宇琛扑克实业有限公司，“姚记”品牌由此起步。

真正让姚记完成制造能力跃迁的，是设备升级。公司斥资3000多万元从德国引进全自动四色扑克印刷生产线，补上印刷工艺和规模化生产短板。随后，姚记在广交会上拿下美国客户大额订单，进入海外市场。

2011年，姚记扑克登陆深交所，成为A股“扑克第一股”，至今仍是全国唯一以扑克牌为主业的上市公司。

其江苏启东基地占地200余亩、总投资约10亿元，年产能达12亿副，被称为全球最大扑克牌生产基地。此后，姚记又投资5.83亿元扩建滁州基地，设计年产能6亿副。

2026年上半年，姚记扑克牌业务实现营收4.6亿元，同比增长7.23%。掼蛋扑克等新品类兴起，也给传统主业带来一定增量。

但数字背后，天花板早已出现。

年销近8亿副之后，扑克生意不好讲了

姚记扑克销量曾在2014年达到近8亿副的历史高点。此后，受移动互联网、线上娱乐和线下棋牌场景变化影响，销量持续下滑，到2018年已降至5.86亿副。

扑克牌仍然是一门稳定生意，却很难再支撑高成长估值。

一方面，扑克单价低、消费频次有限，即便掼蛋带来新增需求，也难以彻底改变传统娱乐被数字化分流的趋势；另一方面，制造规模越大，越需要寻找新的业务承接产能和渠道。

姚记开始转型。

2018年，公司收购成蹊科技，进入移动游戏领域，推出《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》《姚记捕鱼3D版》等产品。

2020年，姚记又收购芦鸣科技，切入数字营销。该业务一度在公司收入中占据较高比例。

至此，姚记形成扑克牌、游戏、数字营销三大板块。

但多元化没有立刻扭转整体增长压力。财报显示，公司营收从2023年的43.07亿元，降至2024年的32.71亿元，2025年进一步降至26.89亿元；归母净利润也从2023年的5.62亿元降至2025年的4.67亿元。

这解释了姚记为什么急于寻找新故事。

它需要的不只是一笔副业收入，而是一条能够同时利用制造能力、线下渠道和年轻消费趋势的新增长曲线。

集换式卡牌，正好进入视野。

二代操盘，姚记四年布下四张牌

姚朔斌接手后，姚记在卡牌赛道的动作可以概括为四重身份：投资收藏卡、做代理发行、搭建潮品平台、谋求资本市场承接。

第一张牌，是投资体育收藏卡。

2022年，姚记科技战略投资Card Hobby运营主体上海璐道粗体育文化发展有限公司，以539.58万元认缴出资取得38.14%股权，成为第二大股东。

该公司旗下有两项关键资产：一是DAKA文化，国内较早专业化的体育文化收藏卡发行商，覆盖足球、篮球、电竞等品类；二是头部球星卡二手交易平台“卡淘”。

这笔投资让姚记同时碰到卡牌的发行端和流通端。

第二张牌，是做渠道基础设施。

2022年9月，姚记潮品（Yaopop）成立。同年10月，宝可梦卡牌简中版进入中国市场，姚记潮品成为三大核心代理商之一，并代理《原神·七圣召唤》《英雄联盟》等实体卡牌。

按照原文披露，姚记渠道覆盖全国98%的三线以上城市，合作门店数以万计，横跨卡牌店、潮玩店、便利店、书店等业态。

这正是姚记最容易迁移的能力。

IP方可以找到粉丝，却未必能高效铺进全国线下终端；姚记几十年建立的经销网络，却能把卡牌送进更广泛的零售场景。

第三张牌，是孵化自有卡牌品牌。

2023年，姚朔斌与卡牌行业资深从业者盛川联合创立闪魂，聚焦游戏IP实体卡牌。其《第五人格》“雕刻时光”系列卡牌发售26天即售罄，成为早期爆款。

此后，闪魂陆续合作《原神》《重返未来：1999》，并与拳头游戏推出《符文战场：英雄联盟对战卡牌》。今年1月，盛川透露《符文战场》国内GMV约1亿元，位居市场第二。

第四张牌，是资本市场平台。

2025年底，姚朔斌通过全资持有的姚记资本收购澳达控股75%股权，取得这家港股上市公司控制权。2026年4月，高瓴资本出资约9000万元成为澳达控股第二大股东。澳达控股后续拟更名为“耀宝控股”，英文名统一为Yaopop Holdings。

至此，姚记已不只是扑克牌生产商，而是在卡牌产业中同时布局制造、代理、发行、交易和资本平台。

300亿元市场，为什么突然变热

卡牌并不是新生意，但中国集换式卡牌和泛娱乐收藏卡市场正在快速扩容。

据弗若斯特沙利文统计，2025年中国卡牌市场规模达到273亿元，超过美国成为全球最大卡牌市场；泛娱乐卡牌市场规模突破300亿元，预计2027年有望达到500亿元。

二手交易同样火热。

闲鱼《2025闲鱼卡牌年度报告》显示，2025年前三季度平台卡牌交易额同比提升21%，其中集换式卡牌等高价格带交易额涨幅超过84%，球星卡交易额同比提升104%。

卡牌的消费逻辑，已经不只是儿童玩具。

它同时具备几种属性：收藏属性、社交属性、对战属性、开盒惊喜感，以及二手市场的金融化想象。

玩家购买卡牌，既可能是为了组牌对战，也可能是为了凑齐图鉴、收藏稀有卡，或在同好之间交换展示。亚运会电竞项目破圈，也会带动相关游戏IP从线上内容走向实体周边。

对IP方而言，卡牌是高频、低门槛、强粉丝黏性的商业化方式；对渠道方而言，卡牌又具备复购强、毛利相对较高、适合门店陈列和直播拆卡的特点。

这也是姚记愿意重注卡牌的原因。

卡游占71%，姚记凭什么上桌

卡牌市场增长很快，但集中度也极高。

卡游招股书显示，按2024年GMV计算，卡游在中国集换式卡牌行业的市场份额达到71.1%，前五大公司合计占据82.4%。

球星卡市场则由Topps、Panini等海外厂商长期主导。2024年全球前三大球星卡厂商合计份额约88%，国内公司更多只能通过代理、合作发行和本土体育IP寻找空间。

在这样的格局里，姚记并不是最强IP拥有者，也不是最懂二次元社群的品牌，但它有两项别人短期难以复制的资产。

第一是制造能力。

扑克牌生产对印刷、裁切、压纹、包装、质检和规模化交付要求很高。姚记的自动化产线、供应链管理和成本控制能力，可以迁移到卡牌生产。

第二是渠道深度。

卡牌销售并不只发生在核心城市的专业卡店。真正广泛的消费，往往出现在便利店、文具店、书店、商超、潮玩店和校园周边网点。姚记多年铺设的经销商体系，能够帮助新品牌快速完成终端铺货。

简单说，卡游强在产品系列、IP运营和品牌心智；姚记则试图从制造与流通切入，成为IP方进入中国市场时绕不开的基础设施。

最大软肋：IP不在自己手里

姚记的短板同样明显。

首先，它不掌握最核心的自研IP。

宝可梦、原神、英雄联盟、第五人格等头部IP，版权都在任天堂、游戏厂商或其他内容公司手中。姚记可以拿到授权和代理，却无法决定IP生命周期、授权期限、产品排期和分成条件。

这意味着，姚记目前更像是“高阶制造、发行与分销平台”，而不是产业链最顶端的IP所有者。

一旦热门IP授权发生变化，或者IP方调整合作策略，相关产品线就可能受到影响。

其次，卡牌业务短期体量仍不足以扭转公司整体收入。

2025年，卡淘营收约2.4亿元，在姚记科技26.89亿元总营收中占比不足10%。澳达控股2026年半年报显示，新增卡牌业务上半年收入832.7万港元，占总营收21.47%，毛利率28.5%。

这些数字证明业务已经起步，却还不足以完全对冲传统业务和其他转型业务的压力。

再次，动销和库存是卡牌生意的关键。

卡牌不是铺出去就一定卖得动。头部爆款可以迅速售罄，普通系列则可能滞销。2026年上半年，澳达控股IP授权产品存货约2468万港元，约为同期卡牌收入的三倍，说明铺货和终端消化之间仍存在时间差。

对姚记来说，渠道广是优势，但如果选品不准、IP热度下降或铺货过猛，渠道也可能变成库存压力。

盲盒式拆卡，正在带来合规压力

卡牌消费的另一项风险，是青少年保护和监管。

集换式卡牌通常通过卡包销售，稀有卡抽取具有不确定性，与盲盒消费存在相似之处。直播间拆卡、整盒连开、稀有卡竞拍等玩法，也容易刺激冲动消费。

2023年，国家市场监管总局发布《盲盒经营行为规范指引》，明确禁止向8周岁以下未成年人销售盲盒。2025年以来，多地也加强对校园周边文具店、直播间拆卡和未成年人消费的监管。

姚记渠道越广，合规管理难度越高。

专业卡店可以较清楚地执行年龄提示和消费规则，但便利店、文具店等网点分散，门店培训、产品标识、营销话术和售后管理都需要更强的系统能力。

如果行业继续高速增长，监管大概率会进一步关注概率公示、价格炒作、二手交易和未成年人保护。

因此，姚记不能只把卡牌当成传统印刷品生意，而必须建立适应潮玩和青少年消费的合规体系。

姚记真正要证明的，是能否从渠道商变成品牌商

姚记进入卡牌赛道的路径很务实：先用制造能力降低生产门槛，再用渠道网络换取IP合作，随后通过闪魂等品牌尝试直接面向玩家。

但这家公司最终能走多远，取决于它能否完成三级跳。

第一级，是卖制造和供应链，把卡牌稳定印出来、交出去。

第二级，是卖渠道和发行，帮助IP方触达全国消费者。

第三级，是做出真正有影响力的自有品牌，甚至培育原创IP和玩家社群，让消费者不仅因为某个IP购买，也因为“闪魂”或“Yaopop”而购买。

目前姚记已经完成前两级的布局，第三级仍在验证。

卡牌玩家高度重视IP情感、卡面设计、稀有度机制、对战环境和社群氛围。制造精良、铺货广泛只是基础，能不能持续推出玩家认可的产品，才是关键。

这也是传统制造企业转型潮玩业务最难的一关：渠道可以复用，工厂可以改造，但年轻人的兴趣无法通过产线自动生产。

一场必须打好的新牌局

姚记科技的转型，折射出许多传统制造企业共同面对的问题：

老主业稳定但增长有限，新业务看似热闹却尚未形成足够规模；既有供应链和渠道是资产，但如果缺少核心IP与品牌心智，又容易停留在代工和分销环节。

300亿元以上的卡牌市场，给了姚记足够大的想象空间。亚运会电竞夺冠和游戏IP卡牌热卖，也让闪魂获得更多曝光。

但卡游71.1%的市场份额、海外IP的强势地位、库存动销压力和未成年人合规风险，都说明这条赛道并不轻松。

姚记手里并非没有好牌：全球领先的扑克产能、成熟的印刷工艺、数万家线下网点、多个头部游戏IP合作，以及高瓴等资本加持。

问题是，好牌不等于赢牌。

过去，姚记靠把一副副扑克卖向全球成为制造龙头；未来，它必须证明自己不仅能把卡牌印出来、铺出去，还能真正理解年轻玩家、运营IP并穿越监管周期。扑克牌桌之外，这场更年轻、更激烈的牌局才刚刚开始。