越买越亏？中国连续两年增持黄金后持仓额缩水20%，亏在哪里？

11月7日，国家外汇管理局发布截至今年10月底的外汇储备数据。外汇储备略有增加，为34051.78亿美元，环比9月底多了49亿美元，稳中有增。

黄金方面，10月中国官方增持83万盎司，创下多项纪录，包括三年以来最高增持额以及连续24个月增持黄金等。目前，我国持有的储备黄金数量为历史新高，达到了7830万盎司。

不过，咱们手里的黄金价值却并未随着持有量的增加而上涨，反而大幅“缩水”。

2026年2月，我国的储备黄金总量为7422万盎司，当时的市值高达3876亿美元，而现在只有3064亿美元，减少了21%。在持有的黄金数量多了5.5%的情况下，对应的市值却“缩水”两成，这是怎么回事呢？钱亏到哪里去了呢？

我相信但凡关心近两年黄金价格走势或者投资黄金的朋友能够轻松给出这些问题的答案。原因是国际金价的触顶回落。

本轮金价上涨差不多是从2024年开始的，到今年1月底达到巅峰，伦敦金价格最高涨到5597美元/盎司。现在是多少呢？10月底跌到3870美元/盎司，价格跌去了31%。

我们假设现在的黄金还是5597美元/盎司，那么7830万盎司的持仓数量对应的市值是4382亿美元，比现在高多了。

有人可能会觉得咱们亏了，在高位买入了太多的黄金导致“浪费”了一些外汇储备。其实不能这么理解，国家和个人、机构不同，买卖黄金的最大目的不是赚钱，而是平衡配置各类储备资产以分散信用风险。

在之前的很长一段时间里，美债是各国央行的储备资产“主力军”。

以中国为例，我们高峰时期持有的美债总额达到过1.3万亿美元，占全部外汇储备的三分之一；随着这几年不断减持，截至2026年8月持有的美债已经不到6000亿美元了，占外汇储备比同步降至17%。

“抛美债、买黄金”成为各国的常规动作，尤其是对于我们这种原本就持有海量美债的国家，必须尽快实现多元化的储备配置，不能把所有鸡蛋都放在美债这一个篮子里。

相比收益率不断上涨、安全性却在下降的美债，黄金储备优势十分明显。黄金不依赖任何国家的主权信用背书，内在价值获得全球公认且容易变现，当然要多买点喽。

数据显示，2026年第三季度全球央行累计购入321吨黄金，远超历史平均值，其中咱们的购金规模就在60吨以上，再次成为黄金的最大多头。

当然，我们目前持有的黄金数量在庞大的外汇储备面前依然显得微不足道。美国、德国、法国等西方发达国家的黄金配置比例普遍占外储的8成左右，我们连10%都不到。

这虽与人民币与美元、欧元不同，还不是国际货币有关，但也和以前中国不太重视黄金储备的关系密切。同样是金砖国家，俄罗斯的黄金占外汇储备比值就不低，所以中国未来还会继续增持黄金，直到达到一个合理的比例。

综上所述，短期金价波动不会动摇我国优化储备结构的方向。持续稳步增持黄金，既是对冲外部信用风险的务实选择，也将为人民币国际化筑牢更坚实的价值底盘。

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