2025年11月18日，一份重整草案的细节被媒体公开，苏宁电器集团等38家公司的实质合并重整，表决期又往后推到了2025年12月14日。

草案里的数字很扎眼，这38家公司欠下的债务超过2300亿元，资产清算价值却只剩410亿元上下，比账面缩水了一大半。

到了2026年初，这笔账有了着落。

苏宁创始人张近东名下的股权、房产、金融资产，连同收藏品，全部拿去抵债，曾经的千亿身家就这样清零了。

同样是2026年，他的亲哥哥张桂平还在苏宁环球集团董事长的位置上，公司的财报照样有盈利。

当年兄弟俩联手创办苏宁，如今一个资产清零，一个却走上了另一条路。

宁海路上同起步，一块招牌两兄弟

据江苏民革网2019年3月22日的人物报道，张桂平大学毕业后被分到南京市勘测设计院当技术员，后来又调到南京市房地产管理局工作。

父母走得早，底下三个弟妹靠他拉扯，年纪最小的就是张近东。

张近东1963年出生，和大哥差了整整11岁。

1987年，张桂平辞去公职下海，带着弟弟一起做电器生意。

中国证券报2005年9月1日的报道里提到，兄弟俩从电器贸易起家，1987年创建了最早的“苏宁”。

真正让“苏宁”两个字立起来的，是1990年12月26日。

这一天，张近东拿出10万元，在南京宁海路租下约200平方米的门面，开了一家专门卖空调的店。

苏宁后来一直把这个日子当作自己的生日，2020年12月人民网刊发的《苏宁，三十而已》，回顾的就是这家空调店走过的三十年。

那会儿南京人买家电，大多还是去国营商场。

一家民营小店想拿到紧俏的空调，难度可想而知。

兄弟俩琢磨出一个办法，淡季先把钱打给厂家，等到旺季，厂家直接把货发过来。

靠着这一招，苏宁手里一直攥着稀缺的货源。

店里还管送货、管安装、管维修，这在当年的南京算是新鲜事。

1993年，南京几家国营大商场联手和苏宁打起了“空调大战”。

小店没被挤垮，名气反倒传遍了华东。

弟弟执意铺天下，哥哥只守一方土

生意越做越大，兄弟俩看中的方向也慢慢不一样了。按照中国证券报的说法，1992年起，“苏宁”开始进入房地产行业。

张近东一门心思要把家电连锁开到全国各地。张桂平盯上的，是城市扩张带来的住房需求。

上世纪90年代中期，两家苏宁基本分开了。

到2004年苏宁电器上市前，双方在资产和人员上已经各自独立，同一年，张桂平这一支正式改名为苏宁环球集团。

两家公司还用着同一个“苏宁”，但彼此之间已经没有资产关系。

北京青年报2007年9月的一篇报道写过，哥哥做地产，弟弟卖家电，兄弟俩的生意和财富分得清清楚楚，连资金往来都没有。

这次分家没闹出什么动静，也正因为分得干净，后来弟弟遭遇的风浪没有殃及哥哥。

2004年7月21日，苏宁电器在深交所中小板挂牌。接下来的十几年，是张近东最风光的一段日子。

门店从南京开到全国，又从线下做到线上，2013年公司更名为苏宁云商，2018年1月又改成了苏宁易购。

他本人也坐上过江苏首富的位置。为了和电商对手正面较量，苏宁的触角伸得越来越长，零售、金融、物流、体育都有布局。

2017年11月，苏宁电器集团拿出200亿元，成了恒大地产的战略投资者。

2019年，苏宁先是收购了万达百货旗下的一批门店，同年6月又花48亿元买下家乐福中国80%的股份。

摊子越铺越大，压在身上的资金担子也越来越重。

而张桂平走的完全是另一种路数。

苏宁环球的楼盘主要扎在南京江北，深耕长三角，很少到外地去抢高价地。后来公司也往医美、大健康方向延伸，可地产开发这块老本行一直没丢。

千亿身家终归零，稳字当头度寒冬

2021年，苏宁的问题集中冒了出来。

这一年，苏宁易购引入深圳国际和阿里巴巴方面作为战略投资者，2021年7月，张近东卸任苏宁易购董事长。

同年恒大债务危机爆发，当初那200亿元的投资成了一块甩不掉的包袱。

2021年10月苏宁易购发布的三季报显示，公司前三季度亏损达到数十亿元。

此后几年，苏宁系的债务一步步走进了司法程序。

2025年11月曝光的重整草案，核心思路是把出资人权益调整和破产重整信托结合起来，一边还债，一边让企业活下去。

2026年1月4日，南京市中级人民法院裁定批准苏宁集团等38家公司的重整计划，上海证券报在2026年1月5日刊发了这一消息。

2026年2月26日，南京市中级人民法院发布公告，苏宁系涉及的2387.12亿元全口径债务，重整方案已经执行完毕。

据联合早报2026年3月15日的报道，张近东作为连带担保人，个人名下的股权、房产、金融资产和收藏品，已通过司法拍卖或协议转让处置完，所得全部用来偿债。

他持有的38家苏宁系企业股权，全部无偿转让了出去。这也是国内大型民营企业重整中，创始人资产清零的头一例。

38家重整主体的合并清算价值只有410.05亿元，连总债务的五分之一都不到。真要直接破产清算，普通债权人能拿回来的钱会少得多，最后大家选了重整这条路。

不过张近东并没有就此离开苏宁。

按照法院裁定，他仍握有重整后苏宁集团5个董事席位和南京众城4个董事席位的提名权。

只是苏宁易购的日子依然不轻松，南方都市报2026年4月1日报道，公司营收和净利润双双下滑，主业的造血能力还要接受考验。

而这几年房地产行业深度调整，不少大型房企接连违约。

苏宁环球的负债率一直压得比较低，据苏商网2026年5月22日的报道，公司资产负债率不到三成，没有出现过债务违约，财报上仍然保持盈利。

市值虽然缩了一些，但在这一轮洗牌里，它站住了。

从1987年兄弟俩一起倒腾电器，到1990年12月26日宁海路那间空调店开张，两个人是肩并肩出发的。

上世纪90年代中期分开以后，弟弟把苏宁做成了全国闻名的零售巨头，哥哥把苏宁环球做成了扎根南京的地产企业。

2026年2月26日，2387.12亿元债务的重整方案执行完毕，张近东的千亿资产归零。

同一时期，苏宁环球照常经营，账面还有盈利。

一块招牌，两家公司，到了2026年11月，人们再提起“苏宁”，讲的已经是两段截然不同的经历。

参考文献：

1. 上海证券报，《苏宁集团等38家公司重整计划获法院裁定批准》，2026年1月5日

2. 联合早报，《抵债2300亿人民币 苏宁创办人张近东资产清零》，2026年3月15日