白酒日志（791）：大白话给你掰扯清楚白酒龙头估值的五个关键点

最近茅台股价一路往下掉，好多人都在唱衰，说茅台估值虚高，早晚跌到 15 倍市盈率，股价跌破一千块。 但我跟大伙说实话，真跌到这个份上概率极小，除非大盘整体崩盘，或者全世界爆发金融危机。下面五条全都有实打实的数据和事实撑着，听完你自己琢磨我说的有没有道理。

第一条，存钱利息变低，炒股的机会成本完全不一样 拿十年前 2016 年对比，那时候国债、保本理财利率差不多 4 个点，大额存单、定期存款收益都很高，就连余额宝一年都能赚五六个点。 那会儿手里闲钱随便放哪都稳赚，资金对股票要求就高，茅台估值必须压到 15 倍以内，靠每年分红才能吸引资金进场。就算当年行情差，茅台最低也就十八九倍估值，从来没碰过 15 倍。

再看现在，无风险收益才 1.8%，而且未来几十年利息只会越来越低。房地产赚大钱的时代过去了，以前那些高收益理财全都没了，现在市面上没啥稳当赚钱的路子，说白了遍地闲钱没地方投。 现在就算茅台 15 倍估值，对比存款理财赚的钱都划算，脑子正常的大资金不会眼睁睁看着股价砸到那么低。 想靠利息大涨把茅台估值打下去基本没戏，现在老龄化、全国都在减少负债，全球利率都偏低，很难再出现当年高利息的环境，所以 15 倍估值很难见到。

第二条，分红多少直接决定股价底部 2013、2014 年白酒最差的时候，茅台估值跌到 8 倍，每年分红能有 5%；2016 年股价最低点，分红也有 3.5%。 现在茅台分红都能达到 4%，比 2016 年最低价的时候分红还高。要是股价真跌到 15 倍市盈率，一年分红能超 5 个点。 想想看，存银行、买国债收益才多少，常年稳定分 5% 的龙头白酒，大资金不可能看不见，股价很难持续大跌。

第三条，网上所有看空茅台的坏消息，早就跌完消化完了 你们平时刷到的所有利空：年轻人不爱喝白酒、经济不景气请客喝酒变少、白酒涨价难、要加消费税、各地管控禁酒…… 这些消息机构比咱们普通人知道得早太多。 市场资金精得很，这些坏消息早就反映在现在下跌的股价里了。 现在唯一没兑现的，就是那种百年一遇的极端坏事，谁也不敢保证一定会发生。 要是为了等这种极小概率的灾难死扛不买，只有两种下场：要么去买别的股票亏得更多，要么一辈子踏空，白白错过低价上车的机会。 之前有粉丝跟我说，眼睁睁看着茅台从一百多涨到两千多，一次没敢买，现在后悔死，这种机会普通人耗不起。

第四条，茅台手里现金巨多，股价跌狠了公司自己掏钱兜底 十年前茅台账上就 600 亿现金，一年挣一百多亿利润。现在手里上千亿现金，每年稳稳赚九百亿到一千亿。 只要股价跌到 18 倍估值往下，公司直接拿自有大把现金回购自家股票注销，市场抛多少公司接多少，直接止住下跌。 段永平也说过，散户和机构来回倒腾股票，全是互相换手，真正能长期稳住股价的只有公司自己。稳定源源不断的现金流，才是股票最硬的靠山。 马上半年报就要出来，看一二季度卖货的数据就能知道，今年业绩肯定比去年更好。只要半年报业绩超出预期，这波下跌直接就到头了。

第五条，大把长线资金等着跌下来抄底 以前保险、社保、外资这些长期大钱，有买房、高息存款、高收益理财可选，根本不着急买白酒。 现在靠谱稳当的投资标的太少，只要茅台跌下来分红到 4 个点以上，再加上白酒垄断、年年赚钱不怕通胀这些优势，社保、保险、外资会分批疯狂买入。 一堆大资金抢着收筹码，普通人根本捡不到低价筹码，别想得太美。

总结一下 15 倍市盈率只有大盘崩盘、全球金融危机这种极端情况才会出现。 现在存款利息低、闲钱没处投，所有坏消息都跌透了，茅台手里不差钱，机构还等着抄底，基本不可能跌到 15 倍。 唯一能慢慢降低估值的办法不是股价暴跌，是茅台每年越赚越多，靠业绩把估值慢慢摊薄，从 19 倍降到 18、17、16 倍。每年 4 个点出头的分红，拿个三五年收益相当可观。 不管从利息、分红、利空、公司财力、大资金动向哪方面看，现在茅台安全度已经很高了。

（来源：喜酒）

注：纯属个人观点，不作任何投资依据。