京城的饭局与骗局：王兴兴宇树科技IPO，中一签7.54万元【253】

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昨天晚上，A股"人形机器人第一股"宇树科技（688836）正式敲定发行价：150.80元/股，发行市值609.93亿元，募资60.99亿元，资金将主要用于具身大模型研发、机器人本体硬件攻关及制造基地建设。

招股书显示，发行前宇树科技创始人王兴兴直接与间接合计持股比例为33.3583%，算下来，王兴兴身家达203.5亿元。

超百名员工参与IPO“盛宴”，一批90后科技新贵或诞生，真是江山代有人才出啊！

从3月20日科创板受理到8月6日定价，只用了100多天，刷新科创板最快审核纪录，8月10日，IPO正式进入网上申购阶段。

按近期科创板新股首日平均涨幅看，如果上市首日涨100%，一签能赚大概7.5万；涨200%，一签能赚约15万。

网上初始发行仅 647.1 万股，按每签 500 股计算，全市场可供摇号的中签号码仅 12942 个，不足 1.3 万个。

这意味着每万份有效申购配号，中签名额仅约 2 席。

不过发行价150.80元对应的发行市盈率高达219.23倍，远超行业平均的38.56倍。

资本愿意为宇树支付219.23倍的发行市盈率，远超行业平均市盈率38.56倍，押注的是人形机器人能够全面替代人类劳动的未来。

从2023年到2025年，公司营收从1.59亿元跃升至16.99亿元，两年增长约十倍。

2025年归母净利润约2.78亿元，扣非净利润约5.91亿元，是全球少数实现规模化销售与稳定盈利的机器人公司。

豪华股东阵容：战略配售名单中出现了DS（斥资约1.41亿元，锁定期36个月）、腾讯、社保基金及多家央企投资平台。

外部股东还包括美团系（持股9.65%）、红杉中国、经纬创投和小米顺为资本等。创始人王兴兴发行后持股约30.02%，对应持股价值超180亿元。

在互联网模式创新的热潮里，投资人倾向于名校背景、大厂高管、海归精英或是连续创业者，毕业于上海大学，履历平平的王兴兴刚好不属于这一类创业者。

宇树创立时，四足机器人赛道在国内关注度不高，早期接触过它的机构极少。

早期融资时，他曾四处碰壁，2017年冬天，因为高铁不让带大容量锂电池，王兴兴抱着一台机器狗，坐了十几个小时火车从杭州赶到北京去红杉中国做路演。

那时候，他的公司账上已经快发不出工资了，9年后，宇树科技(688836.SH)即将成为中国A股“人形机器人第一股”。

时间奖励了最早入局的“反共识者”，曾在联发科、搜狗、奇虎360任职的尹方鸣以200万元天使投资，如果以420亿元的初始发行估值测算，尹方鸣间接持有的股份账面价值约2亿元，整体回报率约100倍。

从回报倍数看，赚取倍数最多的机构是变量资本。这家早期基金2018年仅以209万元投资了宇树科技天使轮，至今回报倍数达174.62倍，加上已退出部分，总回报约3.64亿元。

90后科技“新贵”，也成为豪宅购买主力，近年来买5000万至2亿元总价的房子、一次性付款的客户占比也有所提高。

客群高度集中在芯片、人工智能等前沿产业，多为企业创始人、核心高管或技术合伙人。

约七成成交客户为“90后”，甚至不乏“95后”的创一代，传统行业发展放缓，但包括IT、芯片、跨境电商等在内的新兴行业创富能力很强。

宇树上市首日流通盘极小，超过九成的股份在上市首日处于锁定状态。在供给受限的条件下，一旦市场情绪高涨，股价弹性将被显著放大。

不过盯着宇树打新的人，一个也没少，宇树IPO的财富盛宴，注定只有少数人赚到。

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