煤炭一季报全览：1家微增，3家下滑，最惨那个亏得直冒烟

周五晚上那会儿，四家煤企的业绩悄摸发了出来——新集能源、中国神华、陕西煤业、郑州煤电。你翻一眼数据就明白，这行当还没缓过劲儿来。新集能源营收涨了23.96%，到36.07亿元，利润只挤出3.08%的增幅；神华营收703.97亿，微增1.17%，可净利直接掉了10.73%；陕煤营收389.53亿，少了3.01%，净利缩水12.38%；最扎眼的是郑州煤电，营收7.33亿，腰斩式下滑24.20%，净利亏1.96亿，同比下滑224.78%……这哪是下滑，是坐滑梯往下冲。

郑州煤电这份报，真让人看得手心出汗。主力矿井碰上断层、褶皱、淋水——地质报告上写得客气，现场就是采不出煤。产销量一跌，煤价又在跌，两头夹击，收入断崖。雪上加霜的是，它参股的山西复晟搞氧化铝，去年还分红，今年市场冷得像冻库，不仅没分，倒贴钱，投资收益变负数。更难受的是，厂子开着、人还雇着、设备照折旧，固定成本一分没少，收入却缩了一半——摊下来，每卖一吨煤，都在往里贴钱。

陕煤现金流倒是硬朗，96.77亿经营性净流，同比多出37.27%。账上不缺钱，但煤价压着，再低的成本也扛不住均价往下溜。神华的护城河再深，也挡不住动力煤毛利率跌掉9.4个百分点。它发的电越多，越像在替上游电厂打工——煤价低，电厂赚了，它这头卖煤的反而被反向挤压。

新集能源算唯一亮色，靠板集、杨村两台新机组顶上，发电量拉高，电价又没怎么调，账面营收唰唰涨。可发电刚投产，折旧猛、运维贵，煤价还拖后腿，结果净利增速只有营收的八分之一。增收不增利？不是模式不行，是新旧动能换档时的典型“顿挫感”。

美伊那边炮声隐隐，国际油价一抖，圈里人就开始琢磨：煤是不是要翻身？可翻没翻起来，得看煤价。现在连神华、陕煤都还在承压，拐点？恐怕得等港口库存松动、电厂补库信号明确、或者某个月度煤价指数真站稳反弹——不是喊出来的，是涨出来的。