这只“标普500”平替基金，居然不怎么限购！

01

理解今天的下跌，还是要从这张图下手。

是的，融资余额还在降，昨天又少了117.64亿元，已经连续10个交易日下降。

融资资金是市场上风险偏好比较高的资金，他们净流出，说明市场风险偏好在下降。

再加上科技股里面获利盘比较多，市场也普遍担心“即使科技牛市没结束，但大概率波动会加大”，各种预期自我实现，海外也不稳，就造成了现在这种局面。

怎么终结呢？

需要恐慌情绪发泄出来。

一是看“融资余额的变化”。当停止净卖出的时候，可能就标志着市场情绪暂时稳定下来了。

二是看拥挤度，这可能是更重要的指标。

电子+通信的成交占比，虽然有所下降，但其实还在很高的位置，还很拥挤。如果科技板块的拥挤度能有一个像样的下降，那再好不过了。

老登这边，

虽然今天比较强势，但成交额没有进一步放大，能走多远，也有很大不确定性。

另外，参考下面这篇文章。

（恒科，还有救吗？）

https://mp.weixin.qq.com/s/B1qz_kt3SDBFzeJchAc1Nw

我们当时提了个观点，参考2010年沪深300的表现，不排除恒科最后一跌后，反转的可能。

当时沪深300是这样走的：

1）跌破年线后，回落“最高点到年线差不多的距离”，然后横盘震荡。

2）横盘震荡了大概一个半月，然后出现一波急跌，再快速收复失地，V了上来。

3）不过也没有V多少，只是比前期横盘震荡的位置略高而已。

对应到现在恒科的K线图上，

5300点很关键。一则，是之前区间震荡行情的极限顶部；二则，年线再回落回落，也会比较接近5300点。

可能要等到恒科强势突破5300点，才是真正意义上的风格逆转。在这之前，老登股的上涨，也主要是修复之前的超跌而已，很难说是风格逆转。

最后看大盘的话，

再次触及“前两轮行情低点的连线”，考虑到近期市场情绪比较弱，很难说这里会不会跌破。

但看“股债性价比”指标，股市相对债市还有较大性价比，大宽基的股息率也高于十年期国债收益率，长期看还是股市胜率更高一些。

而且场外等着抄底的资金也不少，真跌下去的话，“黄金坑”的概率并不低。

02

非广告，发现一只基金——“中银全球策略”。

黑线是这只基金的走势，红线是标普500ETF的走势。

两根曲线相似度非常高，“中银全球策略”基本可以平替标普500ETF。

平替不稀奇，稀奇的是这只基金的限额竟然是“500万/天”，而且是三方平台的限额。

要知道，不少标普500ETF、纳指ETF已经闭门谢客，即使有少量额度，也主要放在了基金公司自家的直销平台。这么一对比，“中银全球策略”每天500万元的限额就特别让人惊喜，写一下~

当然，也要说清楚，没推荐的意思。只是这只基金适合平替标普500ETF，且申购限额放的宽，关心的人可能比较多，因此才写的，不是推荐。

这只基金的基金经理是夏宜冰，曾担任三菱日联资管（香港）高级基金经理、平安资管投资经理，2018年加入中银基金，2020年4月开始管基金，就是“中银全球策略”。

夏宜冰投资理念的核心是：全球资产配置、 “核心-卫星”策略。

全球资产配置是指，他通过对全球宏观经济、各主要经济体及行业基本面的深入分析，在全球范围内有效配置基金资产。

“核心-卫星”策略，“核心”仓位主要是跟踪全球主要市场指数的低成本ETF，目的是获得Beta收益（市场平均收益）；“卫星”仓位则通过精选个股、基金和债券等，追求超额收益。

具体到“中银全球策略”，基金持仓分为三部分：基金占比约70-80%，股票占比约10%左右，剩下的主要是现金。

以2026年1季度最新一期持仓为例，

基金买的主要是短期美债基金、全球股票ETF、纳指ETF、标普500ETF，另外还持有科技ETF、能源ETF、生物技术ETF。

再和去年4季度的持仓对比下，

今年1季度的主要操作是，1）大幅降低黄金ETF仓位；2）也在美股科技ETF和纳指ETF内部做了调仓，整体仓位也是降低的；3）大幅增加短期美债基金的仓位；4）增加了能源ETF的仓位。

现在回看，大幅降低黄金ETF仓位是神来之笔，高位止盈了。

增加能源ETF仓位，可能是因为美伊冲突爆发。一季报中，基金经理说：随着风险的不断累积以及地缘冲突的最终爆发，我们及时对组合进行了有针对性的调整。

降低美股科技ETF和纳指ETF的仓位，大幅增加短期美债基金仓位就是避险了。虽然现在回看，这个决定是错误的，但站在当时的环境下，也不能太苛责。而且，科技还占基金仓位的大头，也不算错过这轮科技行情。

这也符合他一贯的操作思路。2024年年报中，他就说：

1）整体配置思路是，在总体均衡的策略之下，相对重视科技的发展。

2）超配科技是看好人工智能的发展，有可能成为继计算机、互联网、移动端等产业革新之后，又一次引领全球科技发展的产业革命，并可能延续较长时间。

还有股票部分的持仓，整体也是偏向科技的。

不算2026年1季度增持的石油石化股，除了伯克希尔哈撒韦，其他基本都是科技股。

总结起来，

夏宜冰当前的配置思路就是，在总体均衡的情况下，相对重视科技的发展。纳指ETF、标普500ETF、全球股票ETF等大宽基打底，同时持有较多的美股科技ETF，对医药、黄金、能源等，则适时操作，感觉风险较大时，也会配置短期美债基金避险。

但比较遗憾，没能跑赢标普500ETF，这可能和他仓位没有完全拉上去，或者在美股跑赢标普500就比较难有关。

不过也不重要，起码和标普500ETF差的不太远，而且限购500万元/天，对散户很友好。

最后还是要强调下，不是推荐这只基金，只是分享基金经理的操作~

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