CPU今天量能彻底释放，后期能否上车？南辰策略继续为您深度挖掘

今天CPU是市场上最靓的靓仔‍♂️，中国长城一字涨停，海光信息20cm涨停尾盘炸开历史新高，344.41元闪瞎双眼，龙芯中科8.83cm来到180.91元即将打开历史新高，那么其他的产业链究竟能不能挖掘并且埋伏吃肉，那是肯定的，市场是轮动的，只要埋伏的对肯定能吃上一口肥肉，

cpu的基板材料就是一个非常值得挖掘的方向，目前来说CPU封装基板（核心为ABF载板，用于高端CPU/GPU）的头部企业，分材料（ABF膜）与基板制造两层：

一、核心材料（ABF膜）：绝对垄断

• 日本 味之素 Ajinomoto：全球市占90%+，几乎垄断高端ABF膜，英特尔/英伟达/AMD指定供应商。

二、基板制造（FC-BGA/ABF载板）：全球寡头

1. 中国台湾 欣兴电子 Unimicron：全球第一（市占16.9%），英特尔/AMD/英伟达核心供应商。

2. 日本 揖斐电 Ibiden：全球第二（11.6%），服务器CPU基板工艺最强，英特尔第一大供应商。

3. 韩国 三星电机 SEMCO：全球第三（10.5%），BT载板龙头，ABF快速追赶。

4. 中国台湾 南亚电路板 Nan Ya：全球第四（9.3%），ABF载板主力。

5. 日本 新光电气 Shinko：全球第五（6.1%），陶瓷/ABF载板双线。

6. 中国台湾 景硕科技 Kinsus：全球第六（5.2%），苹果/AI芯片客户。

国产材料国产替代方向南辰策略为您挖掘金股为华正新材，目前价位81.83元距离历史高位88.15不远，市值128亿，挣钱能力具备，以下为它的具体资料：

华正新材（603186）是国产高端覆铜板+半导体封装材料（CBF/BT）双龙头，核心看点是AI算力高景气+ABF替代国产突破+业绩拐点确认，成长确定性强、想象空间大。以下从核心逻辑、增长引擎、风险与估值四方面分析：

一、核心逻辑：基本盘扎实+第二曲线爆发

1. 基本盘：高端覆铜板（CCL）量价齐升

• 行业地位：国内第二梯队龙头，全球市占约2.8%；高端高速CCL（M7/M8）已批量供货华为昇腾、英伟达、AMD，切入AI服务器/光模块核心供应链。

• 业绩拐点：2024年亏损，2025年扭亏为盈，全年营收43.69亿元（+13.05%），归母净利润2.77亿元；Q4单季净利2.14亿元，环比爆发式增长。

• 驱动因素：AI服务器拉动18层以上高多层板需求（增速>50%）；2026年CCL涨价周期，BT板材、高频基材提价约30%，公司量价齐升。

2. 第二曲线：CBF膜（ABF替代）打破垄断

• 技术突破：自研CBF积层绝缘膜，对标日本味之素ABF（垄断90%+市场），绕开专利壁垒，良率85%+，性能达标。

• 验证落地：通过深南电路、兴森科技、长电科技认证，进入华为昇腾供应链，适配英伟达GPU/AI芯片先进封装。

• 市场空间：ABF远期空间超10亿美金，国产替代缺口大；公司规划产能落地后，有望满足国内30%+高端芯片需求。

3. 第三曲线：BT树脂+铝塑膜双轮驱动

• BT树脂：高端封装基板核心材料，日企垄断，公司布局中，受益日商涨价（2026年Q1提价30%）。

• 铝塑膜：软包/固态电池关键材料，技术领先，成本降40%，供货宁德时代、比亚迪，受益固态电池产业化（2026年市场规模超150亿元）。

二、增长引擎：三重高景气共振

1. AI算力：高速CCL+CBF膜深度绑定英伟达/华为昇腾，AI服务器需求爆发，2026-2028年高速CCL营收占比目标40%+。

2. 国产替代：半导体“卡脖子”环节（ABF/BT）突破，供应链安全需求下，国内客户优先国产，替代加速。

3. 产能扩张：珠海基地投产+泰国建厂，高端CCL产能翻倍；CBF膜产能规划落地，支撑业绩持续释放。

三、核心风险

1. 技术迭代风险：ABF技术持续升级，CBF膜若无法跟进，可能被替代。

2. 竞争加剧风险：生益科技、深南电路等加速布局CBF/BT，价格战或压缩毛利。

3. 客户集中风险：依赖华为/英伟达，若供应链份额下滑，影响业绩。

4. 周期波动风险：覆铜板行业周期性强，AI需求放缓或导致价格回落。

四、估值与展望

• 业绩预测：机构预测2026-2028年归母净利润4.7-5.7亿/7.7-8.0亿/9.7-10.5亿，年复合增速30%+。

• 估值水平：当前股价对应2026年PE约25-30倍，低于半导体材料行业均值（35-40倍），具备估值修复空间。

• 核心结论：华正新材是AI算力+国产替代双主线核心标的，CBF膜突破打开成长天花板，业绩拐点确认，长期潜力大，短期关注产能落地与客户验证进展。

五、关键数据速览（2025年）

• 营收：43.69亿元（+13.05%）

• 归母净利润：2.77亿元（扭亏）

• 高速CCL占比：35%+

• CBF膜良率：85%+