美国政府每年举债2万亿美元。

2万亿。不是一次性的事，是每年。而且停不下来。

说这话的人叫Don Durrett，一个在贵金属和矿业股圈子里混了20多年的老手。他写了好几本书，最新的一本叫《The Path Forward》。他在Bald Guy Money的节目里说了一句让我反复看了三遍的话。

他说，美国政府的债务不可能通过正常途径还清。唯一的出路，是违约。

但这不是传统意义上的违约。

Don说，所谓的「货币重置」不会是回到金本位。那只是黄金多头的一厢情愿。

真正的方案是：政府取缔所有纸币，发行全新的数字货币（USDC），然后把旧美元直接贬值30%。

翻译成大白话：你手里的钱，政府一句话就砍掉三成。不是通胀慢慢蚕食，是一刀切下去。

「They devalue the dollar say they devalue the dollar by 30%. That means that 30% of their debt is gone immediately.」

人话说：美元砍30%，国债就少了30%。这叫什么？这叫赖账。只不过手段不是宣布违约，而是把你口袋里的钱变薄。

这个想法不是Don自己编的。

他引用了米塞斯的理论。米塞斯是奥地利学派经济学的祖师爷，一百年前就说过：债务泡沫过大时，结局只有两个。第一个是还钱，第二个是违约。

Don的原话：

「The first one is you pay your debt back. Well the US can't pay their debt back. The second one is you have to default. The debt bubble will pop.」

翻译成大白话：要么还钱，要么赖账。美国还不起，所以只能赖。

赖的方式就是上面说的：发新货币，旧币打折。黄金是唯一不被打折的资产，因为它不是政府的负债，不归任何人管。

说到AI，Don有一个很反直觉的判断。

所有人都觉得AI是生产力革命，是经济救星。Don说AI短期内是就业杀手。

目前每月大约1万人因为AI失去工作。AI还在阻止法律、建筑这些行业创造新岗位。

更狠的一刀来自中国。中国企业比如DeepSeek，每百万tokens收费1.77美元。美国公司收10美元。

翻译成大白话：同样的AI服务，中国人卖1块7，美国人卖10块。美国企业的投资回报率面临巨大挑战。

他预计标普500在8月中旬到10月中旬之间会面临至少5%的修正。一旦跌破7000点和6500点的警戒线，牛市正式结束。

但Don在节目里花了最多时间讲的，不是宏观，是矿业股。

他有一套自己发明的选股方法：不看市盈率，只看自由现金流倍数。

以纽蒙特（Newmont）为例，全球最大的黄金生产商之一。当前现金流倍数大约10。Don认为合理估值应该在15左右。

翻译成大白话：纽蒙特现在的股价，相当于打了七折。用自由现金流来算，被低估了将近50%。

金价4199美元，纽蒙特的股价却只反映了金价在很低的水平。这跟Kitco引用的美国银行报告完全吻合：矿股估值只对应金价3350美元。实际金价4199，差了将近850美元。

但华尔街看都不看。

Don说得很直白：华尔街对矿业股零兴趣。

「The only way that Wall Street's going to come in and chase the Momo, only one way, is because they're not making money anywhere else.」

人话说：华尔街只有一种情况会买矿股，就是他们在别的地方赚不到钱了。

他预计从11月开始，美股大盘陷入泥潭后，流动性才会涌入矿业股。那是矿股第二轮主升浪的起点。

这跟7月5号Jordan Roy-Byrne的判断完全一致。Jordan说GDX里只有不到10%的公司站上200日均线，极度超卖。路径是夏季反弹，秋季回踩，然后5到12个月后大爆发。两个人用不同的方法，得出了同一个时间窗口。

Don给矿业股投资者浇了一盆冷水。

他说矿业股不是投资，是投机。

「Mining stocks are not investing. They're speculating. It's a lot like gambling on NFL football games on Sunday.」

翻译成大白话：买矿业股跟赌橄榄球差不多。波动极端剧烈，单日跌5%是家常便饭。

他的建议是同时持有40到80只股票分散风险，并做好其中25%到30%会让你失望的心理准备。

Don的配置建议跟里卡德斯形成了有意思的对比。

里卡德斯说10%黄金、30%现金。Don说实物金银至少5%，根据风险承受度可以到10%到20%，甚至50%。

主持人Bald Guy Money的建议更接地气：普通人建立5盎司黄金和200盎司白银的基础防线。随着年龄增长，把实物贵金属在净资产中的比例提到20%，用来对冲剩下80%法币资产可能遭遇的崩盘。

年轻人可以定一个阶段性目标：存满1000盎司实物白银。

ps：Don对美联储的判断跟Thornton如出一辙。他说自2008年以来，美联储已经从「稳定价格和充分就业」变成了整个经济的「终极操纵者和幕后经理」。暗中兜底私募股权基金，协助日本央行干预日元。如果有一天美联储被发现是「光屁股的皇帝」，现代金融体系就彻底崩了。

把三个数字存在手机里：美国政府每年举债2万亿，货币重置可能砍你30%，纽蒙特现金流倍数10合理该15。

等标普跌破6500的那天，翻出来看看，Don的剧本准不准。

到时候你就知道矿业股该不该买了。

参考来源

Don Durrett (资深贵金属与矿业股投资者, 宏观分析师, 畅销书作家, 著有《The Path Forward》): Bald Guy Money频道访谈 (2026年7月) | 主持人Bald Guy Money (YouTube财经频道, 实物金银长期持有者) | COMEX黄金4199.40美元/白银63.57美元 (2026年7月6日电子盘) | 美国银行矿股估值报告 (2026年7月)

今日投票：

Don说美国政府还不起债，终极方案是发新数字货币把你手里的美元直接砍30%。黄金是唯一跑得掉的。

你觉得这个剧本会发生吗？

A. 会。债务太大了，违约是唯一出路，货币重置只是时间问题

B. 不会。政府会继续印钱拖延，通胀慢慢吃掉债务，不会一刀切

C. 不管发不发新钱，实物金银都该配一点，防的就是这种极端场景

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