坚持定投第110天：2025年成为贵州茅台上市以来首次负增长的年份

各位读者好，我是水滴石穿努力，很高兴见到各位。

坚持定投的第110天。

今天定投了29元。离1000天还有890天。

贵州茅台2025年收入是1688亿元，去年是1709亿元，减少21亿元，本期比上年同期减少1.21%。

净利润823亿元，去年是862亿元，减少39亿元，本期比上年同期减少4.08%。为了卖酒，增加了费用，让酒卖出去，这部分费用主要用在系列酒上面的。

加权平均净资产收益率为32.53%，去年是36.02%，本期比上年同期减少3.49%。这是看重企业的金标准，出奇的好，只是微降，非常的不错，超过了30%。

合同负债2023年是141亿元，2024年是96亿元，2025年是80亿元。逐年下降。这部分主要是看经销商打款的意愿。因为销售模式的转变，贵州茅台不需要经销商定太多的货，公司想把货留在手里，通过I茅台卖出去，为股东赚取更多的利润。

如果保持原来的合同负债，贵州茅台的业绩更厉害。

下面是贵州茅台上市的业绩表

首先我们来看一下飞天茅台和系列酒的产量。

一、基酒产量

1、茅台基酒：

2017年，42829吨；

2018年，49672吨；

2019年，49923吨；

2020年，50235吨；

2021年，56472吨；

2022年，56810吨；

2023年，57204吨；

2024年，56271.99吨；

2025年，58473.16吨。

茅台基酒是支持贵州茅台业绩的核心。2025年茅台基酒的产量达到历史峰值，增加2202吨，每吨售价是313万元/吨，说明2030年的业绩至少增加69亿元。

2、茅台及系列基酒：

2017年，63788吨；

2018年，70217吨；

2019年，75044吨；

2020年，75161吨；

2021年，84721吨；

2022年，91885吨；

2023年，100141吨；

2024年，104384.49吨；

2025年，116123.73吨。

产能情况：

茅台酒设计产能4.64万吨，实际产能5.85万吨；产量出奇的好。

系列酒设计产能5.94万吨，实际产能5.77万吨。

说明：

2025年茅台酒基酒设计产能为46395.00吨，同比新增基酒产能1800.00吨，新增产能于2025年10月投产，由于茅台酒的生产工艺特点，将在2026年释放；

2025年系列酒基酒设计产能为59400.00吨，同比新增基酒产能6940.00吨，新增产能于2025年12月投产，由于系列酒的生产工艺特点，将在2026年释放。

分红情况：

中期每股分红23.957元；

年终分红27.993元。

合计，每股分红51.95元。

2025年年度利润分配拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），截至2026年3月31日，公司总股本为1,252,270,215股，回购专用证券账户中的股份数为794,176股，总股本扣除回购专用证券账户中的股份数为1,251,476,039股，以此计算合计拟派发现金红利35,032,568,759.73元（含税）。

全年分红计650.33亿元，占净利润823.20亿的79%。

此外，公司以现金方式回购股份61.20亿，以此计算，合计分红711.53亿，分红率86.43%。

简单的总结几点：

1、贵州茅台在中国经济疲软的时候，下降是很正常的，增长才不正常。因为贵州茅台也属于中国经济的一部分，不能独善其身。

2、管理层更加务实。业绩是怎么样的就是怎么样的，不是为了财务报表好看，而去压货；管理层完全可以让报表好看，而去压货。

3、基酒产能创新高，说明产品是有的，未来的业绩有保障。

4、分红达到86%，这是优质企业的特点，甚至把全部利润拿来分红，都不影响来年的收成。