报告派研读：2024-2025年小游戏行业深度报告

小游戏正从碎片化消遣工具演变为游戏市场的重要增量引擎。

根据华源证券发布的《游戏行业探寻系列报告（四）》，自2013年微信推出《飞机大战》以来，小游戏历经十年发展，已实现从轻度休闲向中重度化、精品化的全面转型。

2024年，中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长高达99.18%，而据DataEye预测，2025年市场规模将突破600亿元，展现出强劲的增长动能。

当前小游戏生态的繁荣，源于平台、变现与研发三端的协同进化。

在平台端，微信小程序作为核心载体，用户规模持续扩张。

截至2024年10月，微信小程序整体月活用户达9.49亿，同比增长3%；其中小游戏月活用户规模达到5.55亿，同比增长5.9%。

QuestMobile数据显示，微信小游戏已连续多年成为抢占用户时长占比最高的应用类型，其依托微信强大的社交裂变能力（如分享、群聊启动）和下拉入口，形成了独特的流量红利。

用户粘性显著提升，2025年上半年数据显示，微信小游戏月活用户已达5亿，重度游戏MAU高达1亿，超过300款小游戏季度流水过千万。

在变现模式上，小游戏展现出比传统APP更灵活、更优质的特性。

微信平台推出的激励政策极大提升了开发者收益。

对于IAP（内购）游戏，新游期开发者到手收益比例可超100%；对于IAA（广告）游戏，投放期激励可达90%。

这远高于传统安卓渠道50%的分成比例。

更重要的是，混合变现（Mix Monetization）已成为主流趋势。

该模式结合内购与广告，让免费玩家通过看广告获取奖励，付费玩家则购买增值服务，实现收入最大化。

腾讯广告数据显示，2023年和2024年混变小游戏的产品数量和广告消耗增速均保持在100%，在IAP游戏买量消耗中，60%来自混变产品，是增长最快的赛道。

研发端的高效性是推动生态爆发的关键。

小游戏研发周期和成本大幅降低，即使是原生制作，成本也能降至手游APP的50%。

Unity等主流引擎已为微信小游戏提供专项优化和转换插件，显著降低了跨平台开发门槛。

这使得大量中小团队得以涌入，截至2025年6月，微信小游戏开发者已超40万，其中80%以上为30人以下的小团队，创新活力十足。

当前行业呈现三大核心趋势。

首先是中重度化。

小游戏正形成“轻度玩法引流、重度内容留存”的融合模式。

早期以《跳一跳》为代表的轻度游戏，已逐步被《无尽冬日》（SLG）、《寻道大千》（放置+开箱）等具备复杂养成、社交和策略体系的中重度产品取代。

这些产品的ARPPU和用户生命周期已接近甚至媲美传统手游，且与手游用户重合度仅约10%，成为独立的增量市场。

数据显示，入榜超一年的小游戏平均生命周期已从2022年的1.23年上升至2024年的2.4年，长线运营能力得到验证。

其次是混合变现的深化。

市场收入结构已发生根本变化，2024年内购收入占比68.7%，广告收入占比31.3%。

成功的混变模型将广告巧妙融入核心玩法，例如用广告加速进度、获取稀有资源，同时将关键节点设计为内购入口，实现广告与内购的相互增益。

第三是出海成为新增长极。

小游戏出海以低成本、短周期的轻度游戏为核心，依托YouTube、TikTok、Discord等海外社交平台的流量生态。

其模式包括H5网页出海、小程序出海及双端发行。

典型案例是4399的《冒险大作战》（国内版），其海外版《菇勇者传说》2025年上半年预估收入达6386万美元；三七互娱的《小妖问道》（《寻道大千》海外版）也表现亮眼。

海外社交平台正积极布局，如YouTube上线Playables、谷歌发布Instant Games，为小游戏出海提供了肥沃土壤。

在投资层面，报告建议关注两大方向：一是构建生态基础的平台方【腾讯控股】，其直接享受流水分成和广告增长红利，并已推出《王者荣耀》等旗舰产品的小程序版本以强化生态；二是前瞻布局的优质厂商，包括凭借《无尽冬日》验证成功出海路径的【世纪华通】，作为首批掘金者的【三七互娱】，以及依托经典IP拓展增量的【吉比特】、【恺英网络】、【巨人网络】、【掌趣科技】和【星辉娱乐】等。

综上所述，小游戏已不再是简单的流量补充，而是一个技术成熟、生态繁荣、兼具高增长与强盈利能力的独立赛道。

在中重度化、混合变现和全球化三大趋势驱动下，其作为游戏市场难得增量空间的价值将持续凸显。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！

原文标题：原文标题：华源证券-游戏行业探寻系列报告(四)：小游戏，生态成长仍在趋势之中

发布时间：2025年

报告出品方：华源证券

文档页数：38页

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精品报告来源：报告派