藏不住！近5年最亮眼的半年报，游戏行业重回增长区间

犹记得三年前的年报季，游戏厂商那一份份惨不忍睹的2021年业绩公告，惨淡的数字让我一旁观者都感受到了行业的肃杀。遂以《游戏厂商的年报预告，犹如我满是不及格的期末成绩单》为题，梳理了游戏厂商业绩情况。

三年弹指一挥间，游戏行业已是物换星移。

半年报陆续发布之际，游戏茶馆欣喜地看到，多数上市游戏厂商在今年上半年期中考，都拿到不错的成绩：7家厂商扭亏为盈，6家厂商利润预增，还有一家厂商亏损收窄。

再来看看腾讯网易两大巨头，上半年里业绩也非常不错。

网易游戏上半年收入468亿元，同比增长6.12%，再创历史新高。《梦幻西游》《第五人格》等长青游戏表现优异。

腾讯游戏上半年收入达1187亿元，如此庞大体量，还能达到23%的增速，完全是大象起舞。如果只看腾讯国内游戏市场收入（833亿），增速也有20.55%。

上市游戏厂商业绩回暖，提示我们游戏行业已走出上一轮收缩周期，正在稳步爬坡迈上新的台阶。

如果说上市游戏公司只能代表大中型厂商圈层的温度，那么游戏工委近期发布的《1-6月中国游戏产业报告》中披露国内游戏市场规模同比增长14.08%，增速创下近5年新高。相关数据站在宏观层面印证，游戏行业又迎来一个久违的增长窗口。

三年了，游戏行业终于熬过漫漫长夜。

01

游戏股涨幅领跑众行业，风投又看游戏了

游戏茶馆翻看已发布的业绩预告，发现基本都是新游上线表现不错，成本端进行降本增效，实现游戏业务盈利，推动厂商整体利润水平提升。

来看看几个具有代表性的厂商情况：

净利润翻倍的世纪华通，其子公司点点互动现象级游戏《无尽冬日》继续在海内外吸金无数，保持稳定增长，而新游《Kingshot》海外上线后同样抢眼，跻身出海收入榜第三，是当仁不让的当红炸子鸡。今年以来，世纪华通股价大涨174%。

心动去年开始，投入多年的自研游戏终于步入收获期。业绩预告显示，报告期内《心动小镇》《仙境传说M：初心服》和《火炬之光：无限》等游戏市场表现强劲，同时TapTap收入、利润保持增长，推动公司整体利润增长215%。

近些年管理层变化较大的完美世界，也终于扭亏为盈了。去年底公测的《诛仙世界》在上半年里“带来良好业绩增量”，此外降本增效初见成效。完美世界游戏业务录得3.2~3.6亿元扣非净利润。

不难看出上半年游戏厂商盈利质量都较高，而非此前那样，依靠出售子公司或金融资产的增值等非经常性收益实现整体盈利。比如某游戏厂商，2024年就因所持有的基金在股市大反弹过程中获益颇丰，而实现整体盈利。

春江水暖鸭先知，二级市场上的投资者抢先捕捉到游戏行业增长的趋势。今年以来，集合游戏股的游戏ETF已经上涨超38%，大幅跑赢代表大盘的沪深300指数（7.3%）和其他众多行业，仅次于最热的创新药指数和通信设备指数。

一级市场同样有所升温。

前段时间，已有财经媒体报道字节跳动计划将朝夕光年与沐瞳一起打包独立上市。后续又传出沐瞳已经收购《高能手办团》的开发商心光流美。而据游戏茶馆了解，沐瞳寻求并购中型游戏公司，在游戏战投圈内并非新闻。

同时游戏茶馆也能感受到，近期看游戏团队的投资人有所增长。不仅有行业内的产业基金，还有一些圈外的并购资本。

近两年有不少已功成名就的业内大佬，重出江湖，组建自己的产业基金，以另一种方式支持游戏行业。

除了沈黎的铼3，还有袁菁的Pilot

另一方面，自去年证监会出台“并购九条”后，一些A股上市公司就着手收购一些有利润的游戏公司，以增强公司盈利能力。这或许会提升游戏厂商估值水平。

虽不复现2020年那样的天量投资，但整体上在徐徐增多。

02

今年已批946个版号，7省市出台政策支持游戏

并不算遥远的2021年，游戏行业面临着颇为艰难的外部环境。

央媒和地方媒体混合双打，集火批评游戏防沉迷不力；游戏主管部门暂停版号审批，并约谈了部分头部游戏厂商。上半年还是重要文化载体的游戏行业，下半年就被冠以“精神鸦片”的名号。

2022年后，由于国内外环境的变化，收缩性政策渐渐退出。经整改落实防沉迷责任的游戏行业，重整再出发。

从2022年版号恢复下发开始，每年获批游戏逐年增长。今年1-7月，国家新闻出版署已下发946个游戏版号，同比增长19.29%。其中国产游戏版号增长较多，今年已下发884个，同比增长20.60%。

另一方面，全社会放下有色眼镜，重新认识到，游戏作为重要文化载体的作用。尤其是《黑神话：悟空》破圈获得空前成功后，成了文化出海的代表。

各地方政府看到了游戏不仅能提供就业与税收，还能形成产业链聚集与品牌效应，增添城市美誉度。正如现在提到《原神》，自然而然联想到上海；谈及《黑神话：悟空》就绕不开杭州；说到《哪吒：降世魔童》，那成都也能上桌参与......

去年至今，已有中央与7省市政府出台政策，真金白银地支持游戏行业发展：

• 今年3月，国务院下发的《提振消费专项行动方案》中明将游戏、电竞及衍生品消费纳入政策支持范围，要求将中华优秀传统文化融入游戏设计，支持原创IP开发。
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• 5月，商务部、中宣部等四部门又将腾讯、网易、米哈游等98家游戏企业及《原神》等15款游戏纳入国家文化出口名录，给予出海支持。

• 北京石景山区今年3月提出，对原创游戏给予30万元一次性补贴，技术研发支持高达1500万元。

• 上海发文提出，将适时试点外资游戏企业在沪研发的游戏产品视同国产游戏的政策。

• 广东省5月发布政策包，支持游戏行业创新发展。政策围绕支持原创精品和科技创新、优化营商环境、打造产业集群、完善支撑体系、强化服务保障机制等方面，提出对于文化传播力和社会影响力俱佳的优质项目，给予最高500万元的一次性扶持奖励；对于在游戏科技领域取得显著突破的优质项目，给予最高500万元的一次性扶持奖励。
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• 近日，深圳市又下发通知大力发展游戏、影视动漫等产业，对达到一定规模、社会效益和传播效果较好的游戏产品，按照不超过投入的30%给予最高1000万元资助；对开发并上线的鸿蒙原生应用游戏，给予最高50万元资助。
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• 杭州商务局发布征求意见，提出对“争取国家支持杭州在网络游戏给予更多权限，增加杭州网络游戏版号数量”。

• 成都高新区去年发布支持政策，对获得版号并上线的新游、出海测试人数超5000人以及出海上线新游年收入超1000万的，给予不超过100万奖励。
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• 今年以来已有tap4fun、西山居世游、星合互娱、卓杭网络和育碧成都等厂商申请对应奖励，并进行了公示。

• 8月，福州鼓楼区提出对已获版号并上线的新游一次性给予20万元奖励，在国际上获奖原创游戏可获20万奖励，在国内获奖游戏可获10万奖励。

上述支持政策，汇集了京沪穗深杭蓉等游戏公司最为集中的城市，可以理解为对游戏全行业的支持。

03

信心恢复中，亮眼新产品不断涌现

历经这一轮游戏行业收缩周期，游戏茶馆感触最深的，应该还是行业很长一段时间里都缺乏信心。

看不到前路方向，厂商们不断下调对于未来预期。基于不确定性，厂商取消竞争力可能较弱的项目，缩减招聘名额，持续推进降本增效。

这是过去几年里游戏行业结构性矛盾，是从业者求职体感不佳的根源。

即使在战略收缩期，其实厂商一直在持续加大研发投入，集中资源开发重点项目。过去几年的投入，在今年陆续达成了新的里程碑。

《蓝色星原》《异环》《明日方舟：终末地》等旗舰二游，从测试来看质量实属上乘；《无限大》《虚环》《归环》《白银之城》首爆PV火热，所呈现的游戏野心庞大，有望继续拔高标杆的上限。

高品质新项目的亮相，总能带来一波新增岗位。

同时，游戏茶馆还看到厂商新项目更加多元化。不仅有服务型游戏公开，3A买断制项目同样备受重视。这个8月就有《山外山》《古剑》等重磅产品公开，看起来未来可期。

3A单机产品可能盈利上限不比服务型游戏，但能代表最前沿的生产力，成一款能极大地鼓舞行业士气。

多元的新游戏，还在向上卷品质，无疑体现行业信心正在恢复当中。

04

重回增长正轨

上市游戏厂商交出近五年来最亮眼的期中答卷。横向来看，也是国内众多产业中，为数不多还能实现双位数增长的行业。

眼下游戏行业固然面对许多问题，诸如国内市场充满不确定性，招聘需求疲软，产品同质化严重等等。显然最困难的时期早已过去，游戏行业重回增长的正轨。

就等市场再跑出一款现象级的大爆款，指明新方向，一如当年《原神》那样。