中航证券：新游放量叠加AI落地 游戏行业景气度持续回升

智通财经APP获悉，中航证券发布研报称，政策持续加码、行业景气回升与AI落地加速，正构成游戏板块的三重驱动。短期看，版号常态化释放和暑期档新品上线将支撑业绩兑现;中期看，AI技术对研发和运营的重塑将推动降本增效与内容升级;长期看，全球化拓展将持续打开增长空间。

中航证券主要观点如下：

政策支持不断强化，游戏产业发展预期稳步向好

国家新闻出版署版号发放节奏保持常态化，7月共审批通过134款版号(其中国产127款、进口7款)，2025年累计已达946款，覆盖腾讯《终极角逐》等头部厂商核心产品与中小厂商创新品类，优质供给持续释放。地方层面，浙江出台《关于支持游戏出海的若干措施》，从产业能级、平台支撑、生态优化、要素保障等维度推动企业出海;广州揭牌游戏出海服务中心和企业服务中心，整合资源提升企业服务效率;上海设立网络游戏产业研究中心，支持打造全球游戏创新高地。从中央到地方的制度协同，正为游戏行业的持续修复和长期发展夯实制度基础。

行业景气度持续回升，业绩增长与新游上线形成共振

伽马数据显示，7月中国游戏市场实际销售收入达290.84亿元，环比+8.14%、同比+4.62%，暑期新品上线与运营活动为增长注入核心动能。上半年行业收入与用户规模均创历史新高，其中移动端占比超74%，保持主导地位。公司层面，吉比特上半年实现收入25.18亿元、同比+28.49%，归母净利 6.45 亿元、同比+24.50%，新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼，后者上线后登顶港澳台畅销榜并进入日本TOP20;长线产品《问道手游》通过周年庆与IP联动维持高热度。新游放量与长线运营双轮驱动已成为行业增长核心逻辑，产业整体展现稳健向好的态势。

AI深度赋能研发与运营，推动降本增效与体验升级并进

吉比特自建AIWebHub平台，在美术素材生成环节实现显著降本增效;恺英网络通过“AI+IP”缩短开发周期至小时级，并在“BEYONDGAMING”发布会上展示AI在开发、疗愈潮玩、智能终端等多元生态应用;巨人网络将 AI与玩法融合，《太空杀》推出“残局对决”模式，联合三大国产大模型打造“玩家-智能体混合对抗”竞技机制;神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人，降低幻觉率与延迟，显著提升交互可靠性。AI技术的规模化落地正推动行业全链路升级，厂商竞争力与玩家体验将实现双提升。

推荐主线

①产品验证+暑期窗口期：吉比特(603444.SH)、巨人网络(002558.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ);

②AI能力突出：三七互娱(002555.SZ)、恺英网络(002517.SZ);

③政策受益+文化出海：神州泰岳(300002.SZ)、世纪华通(002602.SZ)、中青宝(300041.SZ)。

风险提示：宏观政策变化风险;国际环境不确定性;消费者消费信心不及预期风险。