五粮液业绩腰斩，经销商躺平，白酒寒冬谁先倒？

最近白酒圈闹得挺凶，刚过去的第三季度，连五粮液都撑不住了，单季营收直接砍掉一半，利润跌了六成，净利润率降到十年最低，这数据一出来，那些天天说白酒是长牛的基金经理也慌了，以前总以为五粮液是白酒老二最稳，现在这跌法，一下子把时间拉回了2018年，上市二十多年，从来没这么惨过。

要我说，这事早就有苗头了，这几年五粮液搞了个把戏，自己开公司给自己卖酒，像五泽、五浚这些关联企业，说白了就是个走账的工具，酒卖给自家公司，账上看着好看，可市场一冷，酒就堆在仓库里不动了，现在渠道库存能撑半年，经销商不进货了，五粮液只能自己扛，结果三季度现金流直接亏了八个多亿，赚的那点钱连工资都发不出，还得往外贴钱。

更糟的是产品太单一，五粮液八成收入靠普五一个款，行情一差就全垮了，隔壁泸州老窖有高有低，多少能撑一阵，现在经销商压价甩货，一瓶酒连成本都收不回，五粮液的招牌价也快守不住了。

白酒行业真的变了，以前靠政府宴请、商务应酬就能稳稳赚钱，现在年轻人根本不碰白酒，宁愿买奶茶盲盒，也不愿意坐饭局，经济不好，公司连饭局的预算都省了。

五粮液这一轮操作，把过去几年财报里那些虚的成分给揭出来了，现在说要分百亿红利安抚股东，可股东都明白，分红能稳住股价，稳不住消费者，也稳不住经销商，品牌要是没了信誉，光砸钱也撑不起这个市场。

这波寒冬才刚开头，那些还等着回暖的酒企，得好好想想怎么活下去，别再靠压货造假糊弄人，得琢磨年轻人到底喜欢啥，得重新把渠道的信任一点一点捡回来，要是再不醒悟，下一个倒下的，可能就是你。