AI游戏龙头强者恒强！加载IP经济或驱动股价新高？

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“关注盒子产品与AI赋能业务新探索”—恺英网络的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）恺英网络是中国领先的互联网游戏公司，专注于手游和页游的研发与发行

恺英网络股份有限公司成立于2000年1月3日，并于2010年12月7日在深圳证券交易所上市。恺英网络致力于游戏的研发、运营及发行，主要业务包括手游与页游等精品娱乐内容的研发、运营及发行,网页游戏平台、移动应用分发平台的运营。公司在虚拟现实和元宇宙领域长期布局、创新探索。旗下拥有多个子公司，如上海恺英和浙江盛和等。

2）AI游戏研发与IP双驱动

移动游戏为公司核心收入来源，构建了“研发、发行、投资+IP、用户平台”四大业务体系，长周期游戏如《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等持续精细化运营；公司依托自研产品《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等IP联动数字资产，结合“数字资产+实体经济”模式激活文旅消费。织梦大模型与AI游戏引擎《SOON》实现从美术资产生成到代码部署的全流程自动化操作，显著缩短开发周期，展现公司在AI游戏开发领域的领先布局和技术实力。

3）打造AI潮玩，拓展情感陪伴与文化消费新场景

AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》以“智能玩偶+虚拟游戏”模式切入情感陪伴市场，拓展情感陪伴与文化消费新场景。同时借力资本，战略投资自然选择（EVE项目即3DAI情感陪伴产品有望2026年正式推出）与极逸人工智能（AI玩具项目，整合AI芯片、情感算法与虚拟世界引擎，构建数字生命体技术体系），通过资本绑定强化AI技术在游戏与情感陪伴场景的落地能力。

4）打造盒子产品探索IP社区平台运营新模式

传奇类游戏仍具高粘性，构建以传奇为核心的社区型盒子产品，支持游戏改编、短视频推广、直播宣传、赛事组织、道具交易等衍生服务；游戏IP价值正从单一产品授权向“社区生态+衍生服务+数字资产交易”全链条延伸，盒子模式代表了IP运营的新范式。

5）盈利预测及评级

预测公司2025-2027年收入分别为48.23、52.30、56.77亿元，归母净利润分别为19.79、23.77、27.31亿元，EPS分别为0.93、1.11、1.28元，当前股价对应PE分别为23.6、19.7、17.1倍，夯实主业同时积极探索商业新边界，公司后续将打造“IP赋能、全球布局、AI驱动、生态协同”，并持续深化“优质内容、营销、全球发行”三位一体模式，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

近1年多股价随“AI应用落地+IP经济”等题材的轮番炒作而顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，特别是去年下半年一路狂飙至9月18日创下历史新高，其后2个多月一路回调，直至11月下旬开始企稳反弹，12月下旬以来，量价齐升，股价站稳各周期均线之上且MACD向上靠拢，当下股价仍处于低估区间，且十大流通股东中有众多外资、公私募基金的身影，深受主力或游资喜爱，近期AI应用利好频出，有望迎来新一波上涨行情，突破前期30.5元历史高点。

风险提示：

行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，新业务发展不及预期的风险，游戏产业表现不及预期的风险，人才流失风风险，新技术应用不及预期的风险，宏观经济波动的风险。

参考资料：

20260105-华鑫证券-恺英网络-关注盒子产品与AI赋能业务新探索

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