本文仅在今日头条发布，谢绝转载。

你手里那个曾经号称“塑料黄金”的Labubu，现在可能连塑料都算不上价了。

2025年12月，二手市场传来噩耗：Labubu隐藏款“本我”从巅峰5400元暴跌到500块，跌幅超过90%。常规款更惨，原价99元的盲盒，现在82就能拿下，整盒594元的坐坐派对系列，二手价从1478元腰斩至632元。有黄牛单日亏损超10万，积压百万库存，直接在社交平台喊话：“暂缓收购Labubu！”

Labubu是谁？泡泡玛特家的“尖牙小怪兽”，2023年销量破亿，是品牌增长最快的头部IP。今年4月发售的“前方高能”系列，隐藏款一度被炒到4.6万元，被称为“盲盒界的爱马仕”。泰国官方还授予它“神奇泰国体验官”称号，明星带货、玩家疯抢，凌晨蹲店是常态。

一个塑料小人，凭什么值这个价？

这就是潮玩市场的核心逻辑，人为制造的稀缺性。盲盒模式天然带赌博属性，隐藏款抽中率极低，加上限量发售、饥饿营销，直接把玩具变成了期货。黄牛党嗅觉最灵，他们批量扫货，控制流通，把价格炒上天。玩家们也不纯粹，很多人买来不是为了玩，是为了等升值，美其名曰“情怀投资”。

泡泡玛特默许甚至纵容这种玩法。毕竟，二手市场的天价是最好的免费广告，能刺激更多人抢购新品。德银曾警告：泡泡玛特在进行一场危险赌博，用稀缺性换取短期收入规模。对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮玩，普及往往是热度衰退的前兆。

这话在今年6月应验了。

泡泡玛特突然启动全渠道大规模补货，月产能直接翻了几番。仅“前方高能”系列就补货近500万件，京东天猫旗舰店销量突破100万件。6月18日第一波补货后，隐藏款价格4天内暴跌46%。随后9月、10月、11月连续补货，价格一路探底。

好特卖、名创优品等折扣店里，Labubu老款直接五折，滞销款“买一赠一”，单价低至29元。线上平台，新品发售不再秒光，页面显示“有货”。闲鱼上，68%的用户看跌后续走势。资本市场更诚实：泡泡玛特股价从8月339.8港元跌至189港元，市值蒸发超2000亿港元。

这场雪崩，表面看是供需失衡，实质是泡泡玛特的主动选择。

摩根士丹利指出，公司正从爆发式增长过渡到可持续增长阶段。2026年，Labubu收入增速将显著放缓，增长引擎转向IP多元化。说白了，单押一个爆款风险太大，不如主动挤泡沫，把定价权从黄牛手里夺回来。

这对普通玩家是坏事吗？恰恰相反。

那些真正喜欢Labubu的人，现在终于可以平价买娃了。不用陪黄牛玩心跳，不用当韭菜被割。市场回归理性，潮玩才能回归情感消费的本质。泡泡玛特牺牲短期“面子”，保的是长期“里子”。与其让泡沫膨胀到不可收拾，不如主动戳破，让IP健康生长。

但问题也来了：当Labubu不再“稀缺”，它还酷吗？

潮玩的价值悖论就在这里。它需要稀缺性来维持溢价和潮流感，但过度稀缺又会催生投机，伤害真实用户。泡泡玛特的激进扩产打破了平衡，虽然击退了黄牛，但也让IP的神秘感褪色。好特卖里29元的Labubu，和当年一娃难求的盛况对比，难免让人唏嘘。

更深层的矛盾是：潮玩到底该卖情感，还是卖投资属性？

历史总是惊人的相似。十七世纪荷兰郁金香狂热，后来的普洱茶炒作，再到今天的盲盒潮玩，剧本都差不多。起初附着美好叙事，设计美学、社群认同、情感陪伴。一旦“限量”“隐藏款”被资本放大，商品就脱离使用价值，异化为投机工具。消费者以为买的是文化符号，实际买的是财富符号。当价格崩盘，热爱就被“背刺”，信心瞬间瓦解。

Labubu的暴跌，撕开了潮玩行业的遮羞布。

那些所谓“收藏价值”，本质是黄牛和投机者编织的谎言。一个工业化量产的塑料玩具，生产成本不过10-15元，加上IP授权也就30元，凭什么卖99还要抢？靠的就是故事和情绪。但当故事讲不下去，情绪退潮，裸泳者现形。

泡泡玛特不是无辜的白莲花。它享受了炒作带来的红利，现在又想切割干净。品控问题、售后缺陷在价格下跌后集中爆发，玩家社区怨声载道。有玩家吐槽：“原价买的情怀，现在五折清仓，感觉自己是冤大头。”

这种心态很有意思。

当初抢购时，大家赌的是升值空间，嘴上说着“热爱”，心里算的是回报率。现在价格跌了，又开始谈“情怀被辜负”。说白了，很多人爱的不是娃本身，是娃带来的虚荣感和赚钱预期。当Labubu从“塑料黄金”变回普通玩具，这层伪装就被撕破了。

当然如果你真心喜欢Labubu的设计，觉得它能给你带来快乐，那现在正是入手好时机。价格回归理性，选择更多，不用被黄牛绑架。但如果你把它当理财产品，指望囤娃发财，那我劝你趁早死心。潮玩不是比特币，没有技术壁垒，没有稀缺性护城河，官方随时能印钞。

那些五折清仓的款式，不是“抄底良机”，是价值回归。29元的Labubu，才是它作为工业消费品的真实身价。你愿意为设计和IP付多少溢价，取决于你的热爱程度，而非市场炒作。

泡泡玛特的股价暴跌，说明资本市场也看明白了：靠单一IP爆红的模式不可持续。公司需要构建IP矩阵，需要真正的文化沉淀，而不是炒货游戏。Labubu的神话终结，或许是潮玩行业走向成熟的开始。

当潮水退去，谁在裸泳一目了然。黄牛在哭，投机者在骂，但真正的玩家可能正在默默下单。他们等这一天很久了，不为赚钱，只为喜欢。

消费的本质是取悦自己，不是赌博。一个玩具，如果让你焦虑多于快乐，那就失去了存在的意义。Labubu的“雪崩”，崩掉的是泡沫，留下的是清醒。

那些曾经被炒至天价的塑料小人，如今躺在折扣店货架上，像一面镜子，照出了消费主义的荒诞。我们追逐的，到底是设计本身，还是那份“拥有即优越”的虚幻？

答案，只有自己知道。