近期资金在投资方向上呈现出 “聪明” 的选择，逐渐流向与传统经济、消费通缩关联度低的科技行业，其中 AI 领域尤为突出，国产算力也因相关利好消息得到显著提升。

但资金也在寻求多元化机会，新能源板块，特别是电池领域，因对未来储能需求的预期，成为新的关注焦点。

上周在联合国大会前后，中国发布了 2035 年碳减排计划，将碳减排时间线从 30 年拓展至 35 年，提出禁温室气体峰值减 7%-10%、非化石能源占比提至 30% 等目标，首次为 35 年的碳减排路径提供了确定性，这也为相关投资机会的挖掘提供了方向。

一、新能源行业实现减碳目标的底气

1、成本优势显著

中国新能源（光伏、储能）的发电成本以及能源平均成本（LCOE）持续降低。以锂电池为例，过去五年生产成本下降 70%，光伏成本也有大幅下降。

在一定装机规模下，光伏和储能已具备与火电竞争的强成本优势。

2、全球全产业链优势

中国在光伏、储能全产业链上具有全球领先的产业优势，全球 90%-95% 以上的光伏和储能装机需求量来自中国，这种全产业链优势是国家实现减碳目标的重要支撑。

二、新能源行业的三大深远变化

（一）技术迭代持续推进，成本进一步下降

1、电池技术

新的电池技术如钠离子电池已实现商业化量产，其成本比目前的锂酸铁锂、锂离子电池技术更具优势。随着产业链规模效应的建立，钠离子电池的电致成本未来有望比锂离子的锂离子电池技术进一步下降 20%-30%，这将进一步巩固储能在电力行业的应用，增强其对火电的竞争优势。

2、光伏技术

光伏技术也在不断迭代，热议的钙钛矿技术光能转化效率高，即便在弱光条件下光电效率也远超现有技术，但存在衰减快的问题。头部企业如宁德时代、光伏头部企业将加大研发投入，解决技术弊端，放大优势。技术进步和迭代的速度往往超出预期，就像 7 年前无人预料锂电池成本会下降 80%、新能源汽车渗透率会突破 50% 一样，未来光伏和储能的生产成本仍将进一步下降。

3、电池行业的 “摩尔定律”

类似于半导体行业的摩尔定律，电池行业也存在能量密度（瓦时每千克）每两年提升 20% 的规律。

这一规律由以宁德时代为首的头部企业大量研发投入推动，而市场对能量密度（如电动车续航）的需求提升是研发的动力。

在需求侧，车主愿意为新的电池技术买单，这将促使电池企业不断将技术推向新台阶，未来五到十年这一定律仍将持续，带来成本下降。

（二）能源结构深度调整

中国 GDP 仍将保持增长，在此前提下，只有通过能源结构变化才能实现碳排放下降。预计到 2035 年，一次能源结构中：

• 煤炭占比从目前的 60% 降至 35%；
• 天然气占比从目前的 9% 左右逐步提升至 16%；
• 光伏、风电、水电等新能源占比从目前的 15% 左右提升至 28%-30%。

这种能源结构变化将实现中国总体碳排放下滑 7%-10% 的目标，也将对各行业产生深远影响：煤炭行业长期承压；天然气领域利好中国石油，其天然气业务有量的增加和价格改革的利润利好；新能源（包括储能）行业迎来发展机遇。

（三）电力负荷曲线变化与调峰需求

随着光伏占比提升，中国电力负荷曲线将出现 “鸭子曲线” 和 “驼峰曲线”：

• “鸭子曲线”：白天光伏发电量大，火电负荷降低，形成类似鸭子肚子的形状；
• “驼峰曲线”：夜晚光伏发电量减少，电力需求达峰值，火电负荷骤升，曲线陡峭。

为应对调峰压力，有两大手段：一是增加天然气调峰机组（gas peaker）；二是大幅增加储能。

预计中国储能需求将从目前的不到 200GWh，在未来增长至 TWh 级别，这将极大利好储能行业和天然气行业，天然气作为调峰重要手段的战略意义愈发凸显。

三、锂电板块分析

（一）板块火热的原因

锂电板块成为资金流转的主要目标，核心原因是行业需求旺盛。今年动力电池需求增速超 30%，储能需求增速更是达到 30%-40%，且明年需求的可见度依然很高，动力和储能领域均是如此。

（二）个股选择的 “阿尔法” 逻辑 —— 以宁德时代为例

宁德时代是具有强 “阿尔法” 属性的标的，它是一家集材料科学与极致制造（高端制造）于一体的科技企业，其电池研发投入规模是全球所有电池公司研发投入的总和。未来在固态电池、无负极电池、钠离子电池以及电池系统解决方案（如 “水星 pro”“逍遥增魂”）等方面的技术迭代和量产，将推动其产品结构升级，在储能领域也将从卖电芯向卖储能系统转变。长期来看，宁德时代在 A 股的上升空间巨大。

（三）锂电材料板块的谨慎观点

对于锂电材料（隔膜、电解液、正负极等四大材料），目前持谨慎态度。尽管行业需求增速可观（今年 30% 左右，明年预计仍有 30% 左右），但现有产能较多，未来半年提价机会较小，可能要到明年下半年才会有提价可能。若明年需求持续强劲，才能消化过剩产能。当前市场对锂电材料的炒作多是基于提价预期，尚未真正落地，未来半年若提价预期不兑现，投资情绪可能回落。