亚洲第1个倒下的国家即将出现，曾比肩中国，如今却走日本的老路

“越南制造”曾被吹得天花乱坠，被不少海外资本视作“下一个中国”的代名词。近几年风头劲到让人恍惚以为，一夜之间这片土地就会摇身一变成全球经济的新宠。

十年前出口才几百亿美元，现在翻了好几倍，主要靠电子产品和制造业。政府签了不少贸易协议，吸引欧洲和美国资金，基础设施也跟上趟，公路建得越来越多，工业园到处冒头。年轻劳动力多，工资低，这让它一度跟中国比肩，成为亚洲制造新星。

而如今，那个经济发展被称为“亚洲奇迹”的越南，却可能成为现代版的日本“失落的二十年”，这个国家正站在命运的十字路口。

一边是曾经的高歌猛进，一边是如今的步履维艰。从制造业新宠到经济警报频响，越南看似繁荣的背后，藏着一条越来越像日本80年代的老路，这个亚洲黑马，真的要成为第一个倒下的吗？

曾经风光无限的越南，为何会陷入如今的困境？其走上日本老路的背后，又藏着哪些不可逆转的隐患？

越南的经济崛起，始于其推行的革新开放政策，凭借自身独特的优势，快速在全球市场中占据一席之地，逐步成为东南亚地区经济增速最快的国家之一。

早期，越南依托庞大的廉价劳动力资源，吸引了大量跨国企业入驻，三星、苹果等知名企业纷纷在越南设立生产基地，重点布局电子组装、纺织服装等劳动密集型产业，推动越南制造业快速起步。

2022年，越南GDP增速达到8.02%，创下近年来的峰值，吸引外资流入规模大幅增长，纺织和电子组装领域的外资注册资金激增，彼时的越南，出口占GDP比重接近九成，经济发展势头迅猛。

外界普遍看好越南的发展前景，认为其凭借低廉的劳动力、宽松的外资政策，能够复制中国早期的发展路径，逐步实现产业升级，成为比肩中国的新兴制造业大国。甚至有西方媒体直言，越南有望取代中国，成为新的“世界工厂”。

那段时间，越南的发展呈现出一派繁荣景象，胡志明市、河内等主要城市的基础设施建设加速推进，高楼大厦拔地而起，房地产市场持续升温，大量外资和人口涌入城市，带动当地消费和就业，整个国家都沉浸在经济高速增长的热潮中。

越南政府也顺势提出雄心勃勃的发展目标，计划进一步扩大对外开放，吸引更多高端产业入驻，推动经济向更高质量发展，逐步缩小与中国等新兴经济体的差距。

彼时的越南，无论是经济增速、外资吸引力，还是制造业的扩张速度，都展现出强劲的活力。与中国早期改革开放后的发展态势有诸多相似之处，这也成为外界将其与中国比肩的核心原因。越南的崛起之路，一度被视为亚洲新兴经济体发展的典范。

越南经济的高速增长，看似风光无限，实则根基薄弱，经济结构失衡的问题从一开始就埋下了致命伏笔，这也是其后来陷入困境的核心原因之一。

与中国早期注重产业链完整性构建不同，越南的经济增长高度依赖外部市场和外资，属于典型的“外资驱动型”“出口依赖型”增长模式，自身缺乏核心竞争力和抗风险能力。

与此同时，越南的制造业长期停留在组装加工的低端环节，本土企业竞争力薄弱，核心零部件、关键技术均依赖进口，2025年越南对华贸易逆差超300亿美元，其中大部分为电子元器件，这种“两头在外”的产业模式，让越南在全球价值链中处于被动地位。

2025年夏季，越南多地出现严重限电现象，直接影响制造业生产进度，不少跨国企业因电力供应不足被迫停工减产；港口吞吐能力不足，胡志明市卡莱港拥堵率达40%，大幅增加了物流成本。

交通网络不完善，公路密度仅为每千平方公里58公里，低于泰国的120公里和马来西亚的90公里，这些短板都严重限制了越南经济的可持续发展。

除了经济结构失衡，房地产市场的泡沫破裂，成为压垮越南经济的重要一根稻草。而这一过程，与当年日本经济衰退前的房地产泡沫危机高度相似，让越南一步步走上了日本的老路。

在经济高速增长的带动下，越南的房地产市场一度陷入疯狂，大量资金涌入房地产领域，推动房价一路飙升，尤其是胡志明市、河内等主要城市，房价涨幅惊人。

2024年之前，越南房地产市场持续升温，胡志明市房价一度攀升至每平方米3.5万元人民币的高位，大量投机者涌入市场，炒房现象愈演愈烈，不少普通民众也跟风贷款买房，导致房地产市场严重脱离实际需求，泡沫不断膨胀。

与此同时，越南的房地产企业盲目扩张，大量拿地、开发新项目，过度依赖银行贷款，债务压力不断加大，整个房地产市场陷入恶性循环。

这一场景，与上世纪80年代日本的房地产泡沫危机如出一辙。当年，日本经济高速增长，房地产市场疯狂扩张，房价飙升，投机氛围浓厚，而当泡沫破裂后，房价暴跌，大量企业破产，银行不良贷款激增，日本经济陷入长期衰退，进入“失去的二十年”。

如今，越南房地产市场的泡沫破裂，也让其面临着与当年日本相似的困境，经济增长陷入停滞，民众财富大幅缩水。

房地产泡沫破裂的同时，越南的出口贸易也遭遇重创，外部环境的恶化让本就艰难的越南经济雪上加霜，进一步加剧了其经济衰退的风险。

当前，越南经济正面临内忧外患的双重困境，内部问题与外部压力相互叠加，让其经济复苏之路举步维艰，陷入难以逆转的困境。

内部层面，除了房地产泡沫破裂、产业升级受阻、基础设施滞后等问题，越南的行政效率低下也严重制约了经济发展。其全国有63个省，行政区域划分过细，导致政策执行碎片化，财政支出约70%用于公务员工资和日常运营，公共投资效率较低。

外部层面，除了美国关税打压、全球产业链重构的影响，越南还面临着全球经济增速放缓、地缘政治冲突等多重压力，国际市场需求持续疲软，进一步挤压了越南的出口空间。

尽管越南政府试图出台一系列刺激政策，包括加大基建投资、扶持本土企业、稳定房地产市场等。但由于财政压力较大、政策执行不到位，这些政策并未起到明显效果，难以扭转经济下行的趋势。

越南经济的兴衰，折射出新兴经济体发展过程中可能面临的诸多问题，其从曾经被寄予比肩中国的厚望。到如今陷入困境、走上日本老路，核心在于自身经济结构失衡、缺乏核心竞争力、政策执行不到位，以及对外部环境的过度依赖。

越南的困境，不仅会影响其自身的经济发展和民生改善，还会对东南亚地区的经济稳定产生一定影响，也为其他新兴经济体敲响了警钟。