前言

当市值仅60亿的中航电测宣布以174亿元收购成飞集团100%股权时，资本市场一片哗然。

成飞，这个孕育了歼-20的国家重器，年产值轻松破千亿，单是隐身战机的年订单就远超700亿。如此庞然大物，竟被一个“小个子”一口吞下？

表面看，这无异于蚂蚁撼动大象。

然而，当掀开这桩交易的幕布，赫然发现，这不是简单的收购，而是一场蓄谋已久的“华丽转身”。

军工巨头的难言之隐

成飞到底有多牛呢？歼-20作为其核心产品，已非实验室里的概念机。

它翱翔在祖国的蓝天之上，换装国产“心脏”涡扇-15的最新版本已入列服役。

多条脉动生产线火力全开，让歼-20的年产量有望突破120架。

枭龙战机远销多国，歼-10系列撑起空军脊梁，成飞民机更是深度参与C919大飞机项目，触及波音、空客供应链。

可光环之下，是这家军工巨头的难言之隐：订单虽然源源不断，但利润却少的可怜。

与高度市场化的美国洛马公司不同，成飞的主要客户只有一个——国家。

当国家向自己的军工企业采购，利润空间被严格压缩，近乎左手倒右手的内部流转。

于是，一个奇特现象在成飞内部蔓延：技术雄心与资金短缺如影随形。

国家采购保障了基本运转，但对那些“过于超前”或“非当前急需”的探索性项目，资金支持常显踌躇。

歼-20本身潜力巨大，无人僚机、隐身预警机等衍生方向充满想象，然而这些项目在国家全局考量中，优先级往往靠后。

当年枭龙战机项目启动时，国家资金并未完全覆盖，正是巴基斯坦的及时注资，才让这款畅销国际的战鹰成功起飞。

借壳上市

相较之下，北方兄弟沈飞的经历更富戏剧性。

在五代机竞标中惜败成飞后，沈飞咬紧牙关自筹资金，硬是将FC-31“鹘鹰”从图纸推向了蓝天，最终蜕变为国家认可的歼-35舰载机，柳暗花明。

这些曲折揭示着中国军工企业成长的独特密码：国家订单是生命线，却非万能钥匙。

尖端技术的突破，需要企业自身拥有更灵活、更充沛的研发血液。

借壳上市，正是成飞为自己注入新血液的关键一步。

中航电测市值虽小，却是一块现成的上市“招牌”。

通过这次交易，成飞的核心资产得以注入上市公司，实际控制权非但未削弱，持股比例反从53.80%升至89.80%。

也就是说，这并不是“卖身”，而是以最小的市场扰动，实现核心军工资产与资本市场的历史性握手。

上市打通了社会资本涌入军工研发的闸门，从此，成飞那些极具前瞻性却暂时“不合时宜”的项目，不必再因资金短缺而搁浅。

从此以后，它能更自由地挖掘歼-20平台潜力，探索下一代战机的前沿技术，这份自由，对保持技术锐气至关重要。

结语

回望大洋彼岸的美军，他们的强大，又何尝不是因为无数个超前项目的奠基和试错呢？

三倍音速的XB-70“女武神”、隐身先驱科曼奇直升机、灵巧的“侏儒”导弹，它们虽未列装，其技术遗产却滋养了后世。

从科曼奇的隐身技术催生“隐身黑鹰”，到无数X系列验证机积累的宝贵数据，这些“弯路”最终铺就了通往技术顶峰的阶梯。

成飞此番借壳上市，正是中国军工迈向更深层次蜕变的关键信号。

它标志着中国军工企业开始挣脱单一依赖国家投入的束缚，尝试在确保国家战略安全的前提下，以更市场化的方式汲取创新养分，为未来铺路。

参考资料：