长期持有选ETF！这个0.33%的隐藏损耗正在悄悄吃掉你的复

2025 年，ETF 大爆发，越来越多股民加入 ETF 玩家的行列。

交易，无疑是 ETF 相比传统场外基金最大的特色，A 股类 ETF 今天买明天就能抛不用担心场外基金 7 日惩罚性赎回费的限制，跨境 ETF 更是可以 T+0，再加上实时交易不似场外只能按照收盘净值申购，更是捕捉日内波动的利器。

但今天想聊的，是另一极，ETF 不作为交易工具，而是作为长期持有载体的价值 —— 就像汇金那样。

ETF，相比场外基金，在规则上，有非常多的细微差别。在美国这种税制复杂的国家，ETF 甚至有额外避税的功效。

但即使在没有资本利得税的 A 股，ETF 依然有一个不可或缺的优势：更高的资金利用率。

场外基金，为了应付赎回，所以长期要保持 5% 左右的现金仓位。而 ETF 因为采用的是实物申赎的机制，在这块上就可以尽可能的压缩了。

下图是 300ETF (510300) 的股票市值占净值比，可以看到长期在 98.5% 左右。

而下图则是其联接 A 份额 (460300.OF) 的银行存款占净值比，可以看到长期在 5-6% 之间，类似 “9・24” 行情这样极端情况下，更达到 12.69%。

更高的现金仓位，是一把双刃剑。在熊市，可以因为权益仓位低跌的少一点，但是在牛市，也会因为权益仓位低而涨得少一点。

下图是上面两只基金的逐年收益对比，可以看到大体符合这种分布规律。

如果我们相信 A 股长期还是向上的，那么显然现金仓位对长期投资还是构成 “损耗” 的。

我计算了一下自联接基金上市半年 (2012 年 11 月 29 日) 之后迄今的年化收益，300ETF 年化 7.85%，而联接 A 只有 7.52%，不知不觉间 0.33 个百分点就这么溜走了。相比 7.85% 的年化收益，这也是 4.20% 的损耗了。

如果你是一个长期投资者，仅仅因为载体从场内切换到场外就出现这样的损耗，显然有点亏。

从这个角度看，哪怕是长期持有，显然 ETF 也有优势。

当然，上面对比的，还是 300ETF 这种核心品类。

如果你买的是比较冷门的，尤其是商品类的，那么两者的差异，会稳定而悬殊。

下表是公募唯一一个跟踪上期所有色金属期货的有色 ETF (159980) 本体与联接的收益差别，可以看到差额大的有点离谱。

下表是唯一跟踪大商所豆粕期货的豆粕 ETF (159985) 本体与联接的收益差别，差异虽然没那么大，但 ETF 也是年年有超额。

显然，哪怕长期持有，在这些小众品类上，ETF 相比场外联接基金，都有近乎碾压式的优势。

从这个角度说，放眼未来，伴随越来越多的 ETF 大爆发，证券账户，或许是居家必备了。

毕竟，在证券账户中，你也可以买场外基金，但反过来在场外第三方平台，暂时还买不了 ETF。