文|咸菜

编辑|江娱迟

前言

随着8月即将结束，各大企业也相继放出了自己的第二季度财报，真是有人欢喜有人忧啊。

作为我国头部游戏公司的腾讯第二季度的净利润达到了631亿，遥遥领先于其他企业，而拼多多也后来居上交出了307亿的成绩。

那么最近进军外卖界的京东的净利润却让人感到意外，有多少呢？

腾讯

腾讯2025年第二季度的成绩单相当漂亮，营收达到1845亿元，同比增长15%，非国际财务报告准则下净利润为631亿元，同比增长10%，而且这已经是腾讯连续三个季度实现双位数增长了。

从业务板块仔细瞧，增值服务收入有914亿元，同比增长16%，这里面本土市场游戏收入404亿元，同比增长17%，国际市场游戏收入188亿元，同比增长35%。

新出的《三角洲行动》可太猛了，7月日活突破2000万，直接成了游戏界的“新宠”。

营销服务收入358亿元，同比增长20%，视频号、小程序及微信搜一搜这些产品的广告需求那叫一个旺盛。

金融科技及企业服务收入555亿元，同比增长10%，企业客户对AI相关服务需求增加，也给这块业务打了一剂“强心针”。

腾讯这几年在AI上的投入，开始疯狂“变现”了，AI技术已经像“毛细血管”一样，融入腾讯各业务。

在游戏业务里，AI工具让游戏内容制作加速，还搞出了更拟真的虚拟队友，游戏营销时也靠AI吸引了不少新玩家。

营销服务这边，借助AI优化广告基础模型，广告创作、投放等效率大幅提升，效果立竿见影。

金融科技板块也没落下，企业客户对AI算力服务和大模型能力的调用，让这块业务也跟着沾光。

而且AI带来的效率提升，直接让整体毛利率从去年同期的53%提升至57%，各个分部毛利率都有不同程度的改善。

另外腾讯在AI算力基础设施上也是下了血本，二季度资本开支191亿元，上半年累计466亿元，同比增长超100%。

腾讯这波算是把AI红利吃明白了，无论是游戏里的内容制作、营销中的精准投放，还是金融科技的算力服务，AI就像个全能助手，让各个业务都提了速、增了效。

而且腾讯没只盯着眼前的利润，在AI算力上砸下重金，这是在为未来铺更大的路。

拼多多

拼多多2025年第二季度总营收1040亿元，增速放缓至7%，归属于普通股股东的净利润为307.535亿元，同比下滑4%，但调整后净利润327.1亿元，大幅超过市场预估的223.9亿元。

分业务来看，在线营销收入557亿元，同比增长13%，交易服务（佣金）收入483亿元，与去年同期基本持平。

为应对行业竞争，拼多多推出“千亿扶持”新战略，这是电商行业首次开启的“千亿级别”惠商行动，在“百亿减免”基础上进一步为商家减佣降本，比如免除西部地区物流中转费等。

尽管这一系列投入拖累了短期业绩，营业成本上升36%至458.6亿元，经营性现金流也有明显下降，但拼多多管理层多次强调，当前利润水平不具备可持续性，更关注长期价值创造。

在多多买菜业务上，虽需要长期大量投入，且竞争对手退出，但拼多多仍选择加大投入，目前提货点已覆盖全国70%行政村。​

拼多多这招以退为进，其实挺聪明，虽然净利润同比降了，但超预期的利润表现说明底子还是很厚实。

现在大手笔搞“千亿扶持”，表面上看是牺牲了短期利润，可实际上是在稳固商家生态，毕竟商家才是平台的根本。

想想看当其他平台在新业态上激烈竞争时，拼多多深耕惠商战略，把商家服务好，长远来看能增强用户粘性和平台竞争力。

而且多多买菜这种苦业务，别人退出了，拼多多接着投入，说不定能在生鲜领域打开新的增长点，虽然未来利润可能还会波动，但拼多多的长期主义思路，让它在竞争中多了份底气。

拼多多

京东

京东2025年第二季度营收3567亿元，同比增长22%，再创历史新高，核心零售业务营收超3100亿，涨幅达20%，经营利润接近140亿；物流业务营收超500亿，经营利润近20亿，二者合计构成重要盈利支撑。

然而净利润仅62亿，去年同期为126亿，净利润暴跌50%，主要原因是新业务亏损147亿，其中外卖业务是亏损主力。

京东为进军外卖市场投入巨大，推出“零佣金”政策和大力度补贴，二季度营销费用同比激增127.6%至270亿元，履约费用同比增长28.6%至221亿元。

巨额投入换来了一定成果，京东外卖日订单突破2500万单，覆盖350个城市，超150万商家入驻，活跃用户数量同比增长40%。

但外卖行业早已被美团和饿了么占据主导，京东作为后来者，前期必须靠补贴打开市场，每送一单就要补贴5-6元，还要为15万全职骑手缴纳五险一金，成本压力巨大。

京东这一仗算是不得不打的突围战，面对电商用户流量触顶的困境，进军外卖虽说是无奈之举，但也有其合理性。

点外卖频率高，能带来大量流量，而且40%的外卖用户会交叉进行电商购物，这对缓解京东的流量焦虑很有帮助，不过外卖业务烧钱太猛，一个季度亏147亿，确实让净利润很难看。

接下来就看京东能不能在补贴和盈利之间找到平衡，毕竟核心零售和物流业务还在稳健增长，只要外卖业务能逐渐走上正轨，把流量转化为实实在在的电商消费，这波投入还是值得的。

但短期内，京东可能还得承受新业务带来的利润压力。

结语

腾讯凭借AI实现多业务开花，在稳健增长中谋划未来，拼多多牺牲短期利润，为长期生态建设铺路，京东则在流量焦虑下，用高额投入在新业务领域突围。

三家巨头的不同选择，反映出它们面对行业变化的不同策略。

未来腾讯能否持续放大AI优势，拼多多的长期投入能否收获硕果，京东的新业务能否破局，都值得持续关注。

信息来源：北晚在线2025-08-13 腾讯公布二季度财报，营收同比增长15%

证券时报2025-08-26 拼多多发布最新财报 二季度净利润307.5亿元

大象新闻2025-08-14 大象读财报｜京东二季度营收3567亿元，同比增22.4%

快科技2025-08-13 腾讯公布2025Q2财报：营收1845亿元 净利润631亿元