茅台价格持续下跌，这轮白酒寒冬还要持续多久？

散瓶飞天茅台价格跌至1760元，创下历史新低，库存周转天数高达900天，白酒行业正经历前所未有的深度调整。

白酒行业这一轮降温，不是某一家的困境，而是整个行业进入深度调整期的明确信号。中国酒业协会数据显示，2025年上半年白酒产业产量完成191.59万千升，同比下降5.8%。

同时，有接近60%的酒企出现“价格倒挂现象”——即市场实际成交价低于厂家指导价。其中800-1500元价格带受影响最严重，这个区间本是酒企销售的核心地带之一，如今却成了“重灾区”。

从需求端来看，由于今年上半年的“禁酒令”等因素，商务宴请、公务消费等场景在政策约束下逐步缩减，再加上年轻人对白酒和酒桌文化不感冒，消费群体断层问题逐渐显现。

供给侧方面，在行业高景气时期，各大酒企大量扩产、频繁提价，导致中高端市场严重拥挤。这些产能在这两年集中释放，进一步加剧了市场供需失衡。一旦需求收缩，价格体系就容易发生松动。

多年来，白酒行业的发展并非一帆风顺，在过去十多年的时间里，白酒行业曾经在2013年至2017年出现了一轮深度调整的行情。从本质上分析，白酒行业也是深受经济周期的影响，只是较其他行业的周期属性弱一些。

在2013年至2017年，白酒股出现了一轮深度调整的行情。当时，茅台酒价格同样承受起很大的抛售压力，在最悲观的时候，茅台酒的批发价、市场价非常接近当时的出厂价，价差空间几乎被完全吞噬。在市场最悲观的时候，茅台、五粮液的估值不足10倍，市场给出了最悲观的业绩预期。

与当年相比，如今白酒行业所面临的压力轻松了不少，至少无需担心白酒行业的信任危机。

如果从此轮白酒股的深度调整原因分析，最有力的解释依据是前些年涨多了，而且面临经济周期调整的压力，所以形成了这一轮白酒股的深度调整走势。