本文仅在今日头条发布，谢绝转载

这段时间可能很多A股股民没少羡慕美股，因为这边跌跌不休，那边AI天天新高。

这边刚反弹两天就被砸回去，那边英伟达、博通、台积电轮流刷新纪录。

结果就在周五晚上，市场一阵鸡飞狗跳，几乎所有你能想到的金融资产都在跌。

整个美股市值一天之内蒸发了超过1.8万亿美元，费城半导体指数更是大跌超过10%，

纳斯达克从4月初一路涨到6月初，涨了将近两个月，周五晚上直接跌了4.18%。

而且这次不是单纯的科技股下跌，黄金跌，虚拟货币跌，原油也在跌。

平时这些资产各走各的，但这一次，它们几乎同时向下。

这种情况往往只有一种解释：市场开始缺钱了。

那么为什么全球市场突然崩了？难道持续两个月的AI超级行情见顶了？

接下来两个月，全球资本市场又会怎么走？

非农数据太好，反而把市场吓坏了

这次市场暴跌的导火索，是美国周五晚上公布的非农就业数据。

这个数据通俗点讲，就是美国一个月里新增了多少工作岗位，因为就业情况直接关系到经济冷热，所以美联储每次决定加息还是降息，都会重点参考这份数据。

结果这次数据一出来直接把市场吓傻了：5月新增了17.2万个就业岗位，几乎是市场预期的两倍。

前两个月的数据还被往上修正了9.3万人，失业率连续三个月维持在4.3%，工资增长速度也没有明显放缓。

按常理说，就业好、经济强，这不是好事吗？

从经济角度来说当然是好事，但资本市场有时候看的不是事情本身，而是预期。

过去两个月美股为什么涨得这么猛？一个非常重要的原因就是市场之前一直在押注美联储降息。

因为只要降息，市场里的钱就会变得更便宜，钱便宜了，投资自然会增加，而AI行业恰恰又是最依赖资金的行业之一。

无论是购买英伟达芯片，建设算力中心，还是训练大模型，本质上都需要大量资金投入。

结果非农数据一出来，市场突然发现，美国经济根本没有想象中那么弱。

既然经济还很强，那么美联储为什么急着降息？

数据出来后十几分钟，市场认为美联储加息的概率就从48%跳到了65%以上。

高盛直接改口，说今年别指望降息了，可能得等到2027年。

对于高估值科技股来说这就是最大的利空，因为利率越高，未来利润的含金量就越低，市场自然要重新计算这些公司的合理估值。

但是吧，这17.2万个新增岗位里，将近7万个来自休闲和酒店业。

因为6月中旬美加墨世界杯要开赛了，相关行业提前招了一大波临时工。

等世界杯一结束，这些岗位大概率就没了。

也就是说，市场因为一份靠临时工撑起来的漂亮数据，反而迎来了加息预期上升的利空，这也是挺魔幻的…

但那都是后话了，眼下市场的反应已经给出了答案。

科技股还能不能扛得住？

这一轮AI行情，说实话涨得太猛了，英伟达、博通、台积电这些，基本是闭着眼睛买都赚钱。

但周五那天，费城半导体指数一口气跌了10.26%，是2020年3月以来最惨的一天。

英伟达单日市值蒸发了大约2.2万亿元人民币，台积电跌了6%以上，博通跌了近8%。

为什么会这么惨？刚刚咱说过，科技股尤其是AI芯片股，它们的定价很大程度取决于未来的预期收益。

过去两个月的暴涨，很大程度上是吃“降息预期”的红利，而不是这些公司的基本面在两个月里发生了天翻地覆的变化。

预期一被戳破，涨上去的部分就得还回来。

还有博通发布的业绩展望，也是一个重要导火索。

市场发现，AI需求依然很强，但增速可能没有此前预期得那么夸张。

于是资金开始担心一个问题：如果未来增长速度放缓，现在的估值还撑得住吗？

市场最害怕的是预期变慢，比如一家企业利润增长30%，听起来已经非常优秀，但如果市场之前预期它增长50%，那么股价照样可能下跌。

这就是之前英伟达一直拿的剧本，因为资本市场交易的从来不是现在，而是未来。

巨头排队融资，市场的钱开始不够用了

还有一个很多人没注意到的事：SpaceX下周五就要IPO了，这次要募集750亿美元，直接创历史纪录。

后面还排着Anthropic，预计9月上市，估值接近1万亿美元；

再往后是OpenAI，也可能年底登场。

这三家加起来要募集大约2000亿美元，合计估值超过4万亿美元。

但是市场里的钱其实是有限的，当越来越多大型企业开始融资的时候，就会形成资金分流。

原本买股票的钱，可能要拿去认购新项目，原本流入二级市场的钱，可能要流向一级市场。

最近无论是科技巨头扩大资本开支，还是市场关注的多个超级IPO计划，本质上都在争夺有限的资金。

资金需求越来越大，但降息迟迟不来，流动性自然会变得紧张，这也是为什么最近很多科技股开始出现剧烈震荡。

接下来两个月，小心暴涨，也小心暴跌

咱们再往后看，美联储下周就要进入议息会议前的“噤声期”，这期间没有任何官员能出来说话安抚市场。

也就是说，下周一一开盘，所有的恐慌和抛售压力都会直接砸到市场上，中间没有任何缓冲。

AI牛市结束了吗？至少从产业层面来看还没有。

AI的产业趋势是真的，不是纯炒概念；这些巨头的盈利增长也是真的，只是估值把未来好几年的预期都提前定价进去了。

过去市场相信降息马上就会到来，所以敢不断提高估值，但现在预期彻底反转了，于是估值需要重新调整。

所以接下来两个月，大概率会进入一个暴涨暴跌的震荡阶段，就看谁更能扛得住波动了。