公募调仓！坚守者割肉茅台，AI吸金加速，何时止跌？

市场的底部都是大资金割肉割出来的。随着最后一批茅台的信仰者也开始割肉卖出茅台，可以考虑逐步买入了。目前茅台的长周期吸引力，其实是不输黄金的。我来给大家分析一下。

第一点：底部都是割肉卖出来的

茅台这一轮的下跌，很重要的一个触发因素是一些公募基金经理——尤其是长期坚守消费赛道的经理——他们长期看好白酒的商业模式，也持有茅台多年。但在目前“相对排名考核”的机制下，消费板块持续下跌多年，AI板块持续上涨，而且最近出现加速，不断吸走其他板块的资金。这就导致公募基金经理压力非常大。

所以我们会看到，有一些消费主题公募增聘了科技方向的基金经理；而增聘之后，往往会把一部分仓位重新分配，因此会卖出原有持仓，交给新来的科技经理管。新经理大概率不会继续拿茅台，他会去买AI或其他相关方向。

考虑到这些坚守消费的公募规模都不小，他们的卖出，就有可能把茅台短期股价再往下砸一截。所以我们看到，基本上五月以来，茅台是沿着五日线持续下跌的。

散户这边也是一样的。跟散户聊下来会发现，很多人持有消费类基金，但已经受不了了：AI天天涨，自己的白酒/恒生科技等天天跌，于是割肉消费、追高AI，就成了他们的共同选择。当所有这些“茅台坚定拥护者”的资金都跑光了，茅台也就跌无可跌了。

第二点：茅台的业绩确定性依旧很强

虽然现在整体消费环境还不够强劲，但茅台在做完渠道改革之后，它作为龙头白酒的身份依然在，所以业绩确定性还是比较强的。目前它的股息率也已经到了4%左右，其实是非常不错的水平了。

第三点：如果你考虑抄底茅台，看什么指标？

短期从技术/资金面来看，就看这一波公募什么时候把茅台“卖得差不多了”，就可以考虑先介入一部分仓位试错。这个信号其实很简单：看茅台什么时候不再创新低——比如至少连续几天股价已经不破前低、下跌斜率明显放缓，再考虑分批进，会比闭眼抄更稳。

第四点：对茅台未来的股价表现，要有合理期望

并不是说你一买进去就能大涨。往往这些大资金割肉卖出之后，股价还会萎靡一段时间，不会那么快就表现。茅台要有比较好的表现，一方面要等AI情绪崩下来、市场风格重新归回均衡，资金才会愿意切回“确定性+股息”的锚；另一方面也要看它自己基本面——必须用更好的业绩持续证明自己。

而茅台的需求，说到底还是看全社会的消费活力与经济活力：一般人不会没事在家喝茅台，更多是在重要商务/宴请场合才会用。所以整体大消费环境不回暖，茅台也很难走“趋势主升”。

综合看下来：前期我一直说茅台“不够便宜”，现在它已经逐步变得足够便宜，确定性依旧很强，而且还有资金在不断割肉往外扔，他们砸出来的，就是一个黄金坑。长周期看，业绩确定性非常强；但短中期，别指望它立刻V型反转。

最后说句扎心的：大多数人不会在这个时候去抄底和买入茅台，因为他们已经习惯了赚快钱。他们现在去追AI，跟2021年茅台快3000的时候去追茅台，本质是一个道理——大部分人不知道自己投的到底是什么、真正的变量在哪，最终往往逃不掉“高位站岗、套牢多年→等新板块起来再割肉追高”的宿命。