欧洲香氛产业进入控权时代：奇华顿收购Eurofragance多数股权加码高端香氛，Puig拒售自持

当全球美妆与香氛赛道的并购浪潮席卷欧洲，行业正在迎来一场深刻的格局重构。一边是香精巨头主动出击、通过股权收购夯实产业链话语权，瑞士奇华顿宣布收购西班牙香氛企业 Eurofragance 多数股权，以资本整合扩大高端香氛版图与全球市场覆盖；另一边是百年美妆集团坚守家族控制权，西班牙 Puig 接连回绝开云集团、雅诗兰黛的合作与收购邀约，明确表态家族长期持股、拒绝出售。一收一拒之间，欧洲香氛产业正式迈入控权博弈为主导的新阶段：资本巨头加速产业链整合、抢占规模优势，老牌家族企业坚守经营主导权、坚持独立发展，两种发展路线的碰撞，也勾勒出高端香氛行业的全新竞争格局。

图片来源：puig_officialInstagram

奇华顿（Givaudan）的这笔交易成为近期欧洲香氛上游领域最具代表性的资本动作，也延续了奇华顿依托并购扩张的长期战略Givaudan。作为深耕行业数十年的全球头部企业，奇华顿始终将香氛与美容业务视作核心增长引擎。2026 年第一季度数据显示，集团香水和美容板块销售额稳步增长，其中高级香水业务增速达到 9.6%，远超集团整体增长水平，高端香氛已然成为其业绩增长的核心支柱。在此背景下，收购 Eurofragance 并非短期投机，而是奇华顿落地 2030 长期增长战略的关键一步，旨在补齐区域市场、创意研发与客户资源的短板，进一步巩固行业龙头地位。

成立于西班牙巴塞罗那的Eurofragance是典型的家族型香氛企业，专注于高级香水、个人护理及家居护理香氛的设计、研发与生产，凭借灵活的运营模式、出色的香氛创意能力扎根市场。历经多年发展，该公司业务版图横跨欧洲、中东、亚洲、非洲与拉丁美洲，在多个高潜力新兴市场建立了稳固的客户关系与本地化运营能力，这恰恰是奇华顿重点发力的方向Givaudan。

不同于全盘吞并的激进收购模式，本次交易采用“多数股权收购+独立运营”的方案。交易完成后，Eurofragance将保留原有品牌、组织架构与创业文化，原管理层及创始股东继续持股经营，同时全面接入奇华顿的全球供应链、研发技术与渠道网络，实现优势互补。对于 Eurofragance而言，背靠行业巨头能够突破家族企业的资源瓶颈，借助全球化平台拓展业务边界；而对于奇华顿来说，此举以较低整合风险拿下优质标的，补齐中东、拉美等区域市场的布局短板，强化在高端定制香氛领域的创意能力。目前，该交易尚未完成，仍需通过多国监管部门审批，行业普遍看好双方协同发展的前景。

纵观香氛上游产业链，奇华顿的收购并非孤例。近年来，全球香精香料行业集中度持续提升，头部企业纷纷通过并购整合淘汰中小玩家、挤压弱势对手生存空间。香氛作为美妆行业高毛利、高景气的细分赛道，吸引资本持续加码，上游香精原料、中游香氛设计生产环节的整合节奏不断加快。奇华顿收购 Eurofragance，本质是头部企业在行业整合周期中，进一步巩固定价权、技术权与渠道权的必然选择，也预示着未来上游中小独立香氛企业将持续面临被并购的压力。

与上游积极并购截然不同，欧洲下游高端香氛美妆领域，百年集团 Puig走出了一条截然相反的道路。面对开云集团、雅诗兰黛两大全球巨头接连递出的合作、合并邀约，Puig 执行董事长 Marc Puig 公开表态：公司坚决不出售，家族将长期持有股权，坚守独立经营路线。

雅诗兰黛与Puig两家企业渊源深厚，创始家族世代交好，业务布局具备极强互补性：雅诗兰黛在美洲市场、护肤品类拥有绝对优势，但高端香氛矩阵存在短板；Puig 手握 Carolina Herrera、Paco Rabanne、Byredo、潘海利根等一众顶级香氛品牌，高端香氛运营实力突出，但亚太市场渗透不足，亟需成熟渠道赋能。据悉，如果两大集团最终合并，将诞生市值约400亿美元的美妆集团，一度被业内视作 “天作之合”，销售额规模仅次于欧莱雅和联合利华。

然而，看似完美的联姻，最终还是以谈判终止收场。Marc Puig 直言，双方核心分歧集中在公司治理结构、管理层领导权分配以及估值公平性三大层面。两家均为家族深度控股的企业，家族意志贯穿企业经营全流程，在合并后的权力分配、决策机制上难以达成共识；同时，雅诗兰黛给出的估值方案未达到 Puig 家族预期，叠加旗下 Charlotte Tilbury 品牌存在股权回购附加条款，一旦公司控制权变更，Puig 将面临数亿欧元的额外支出，多重因素叠加，让合并彻底失去推进基础。即便谈判破裂，Puig 依旧明确，即便未来达成合作，家族也会保留核心股权，绝不会彻底交出企业控制权。

丰富的高端香氛品牌矩阵、成熟的全球化运营体系，让 Puig 无需依附外部资本即可实现独立增长，这也是家族股东坚守控制权的核心底气。

欧洲乃至全球香氛产业，正式进入以“控制权博弈”为核心的全新发展阶段。资本整合派与家族守权派分庭抗礼，行业格局从单一的规模竞争，转向控制权、话语权、发展路线的多维较量，而这一变化背后，是行业消费趋势、盈利逻辑与竞争规则的深度变革。