古茗盼补贴退坡：3000元外卖利润不如1000元堂食

在2026年刚刚揭开序幕时，新茶饮行业迎来了一个既充满挑战又孕育变革的关键节点。

此前的2025年，行业犹如一场激烈的“补贴大战”，短期内驱动加盟品牌的营收和利润实现飞跃，但同时也暴露了成本结构、经营策略和行业格局的深层次问题。

如今，随着补贴退坡，行业逐渐步入“缩量竞争”和“精细化运营”的新阶段，行业龙头如何利用良好的基础和策略布局，实现长期可持续发展，而这正成为所有投资者与从业者关注的焦点。

首先，从头部企业角度看，古茗狠狠突破了以往的增长瓶颈。2025年度，其归母净利润达到31.09亿元，同比增长高达110.3%；同期毛利提升至42.62亿元，增长58.6%；经调整利润率从17.5%提升至19.9%。

这些数字表明，古茗在规模扩张的同时，盈利水平实现了质的飞跃。

相较2024年，古茗股价在2026年实现了近两倍的涨幅，反映市场对其未来战略调整的积极预期。

在这种情况下，古茗不再只追求单纯的扩张，而更侧重于提升门店经营效率、优化供应链和加大产品创新，通过差异化和专业化来增强竞争优势。

蜜雪冰城同样表现出强劲的韧性。2025年收入达335.6亿元，净利润接近58.8亿元，门店总数已逼近6万家，稳居行业领军地位。

尽管外卖补贴开始退出，一些门店线上订单比例回落，短期内毛利受压，但公司计划以升级产品力、加强数字化运营和多元品牌布局作为应对策略。

比如，旗下幸运咖等子品牌依然作为增长引擎，正在核心城市布局体验型门店，并推出新颖产品，试图在行业洗牌期找到新的增长点。

而以茶百道、沪上阿姨为代表的其他港股新茶饮公司，也在补贴退减后积极调整策略。2025年，茶百道实现收入53.95亿元，利润8.05亿元，主营业务依然保持增长态势，但面对闭店率的上升（茶百道10.84%，沪上阿姨12.11%），都开始更多关注门店盈利效率和门店结构调整。

这也反映出行业对规模扩张的“高原”逐渐显现，体现出对行业健康水平的追求。

行业整体来说，外卖补贴之战在逐步减弱。

当补贴退出，2026年行业的“高基数”门店存量使得同店销售和营收增长压力陡增。

对此，行业领袖们普遍持乐观态度。

古茗管理层甚至“举双手欢迎”收缩策略，因为市场已开始向头部集中。

行业的未来会在“优质门店”的打造、数字化管理、供应链优化和差异化产品的推出中逐步显现出价值。

比如，古茗计划减少大规模新店开设，更注重门店的翻新与提质，同时减少促销以提升加盟商的实际收入，从而实现健康稳固的增长。

在门店布局方面，古茗的表现尤为引人注目。2025年末，其门店总数超1.35万家，是行业第二，三线及以下城市占据54%，县城占比44%，展现出公司对于下沉市场的持续关注。2026年，古茗计划新开门店数量与去年保持持平，同时继续对旧店进行翻新优化，不布局超一线城市如上海、北京，而将更大的精力放在三线以下和县城市场。

这种策略符合行业集中度提升的趋势，也是长线竞争中的制胜之道。

在产品战略方面，随着行业白热化，各品牌不断推出新款，古茗推出了106款新品，咖啡布局更是成为不可逆的潮流。

公司已在12000多家门店配备咖啡机，平均日销超过80杯，目标向120杯迈进。

古茗还通过引入知名明星吴彦祖代言、联手免单促销，试图用差异化、品牌影响力和供应链优势，打破产品同质化困境。

与此同时，古茗积极布局“茶咖”融合赛道，希望突破传统奶茶的竞争瓶颈。

值得关注的是，行业的“新风向”逐渐明朗。2026年，行业进入“缩量竞争”和“精细化运营”阶段，强调门店的盈利能力、运营效率和产品创新。

许多品牌加大对数字化、会员私域的投入，推动供应链升级，意在通过提升单店盈利能力而非盲目扩张获取优势。

而且，下沉市场仍然是主要阵地。

在多家品牌三线及以下城市门店占比超过50%的背景下，闭店和优化成为常态。

这些变化都暗示一个重要趋势：新茶饮行业从“规模至上”向“价值驱动”转型。

头部企业通过差异化、供应链、数字化和精细管理，不断巩固市场份额，推动行业形成龙头集中、良性发展的格局。

对于投资者而言，这既是风险也是机遇。

一方面，要关注企业的盈利能力和管理效率；另一方面，要理解这种行业调整背后的逻辑——长远来看，行业的竞争将更趋理性，优质品牌有望脱颖而出。

总结来看，2025年，外卖补贴为行业带来短期繁荣，但也埋下成本与利润压力的种子。2026年，行业的“去补贴”调整促使企业回归焦点——提升门店质量、差异化产品、数字化运营和下沉布局由此成为核心。

古茗、蜜雪冰城、茶百道等头部企业，正以稳健策略深化布局，谋求在行业洗牌中实现差异化突围。

未来，行业的真正价值将体现在管理创新、供应链优化和消费者体验的持续改善上。

正如行业专家所言，真正强大的品牌不会被短期的“风”带跑，而是通过扎实的“根基”，在变幻的市场中稳步向前。

在行业顺势转型的关键时刻，抓住“健康、创新、差异化”这些核心词，或许就是新一轮“牛市”的开端。