马士基财报不及预期，多家投行密集下调目标价

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（来源：航贸瞭望塔）

11月5日，A.P.穆勒-马士基公布2026年第三季度财报。尽管公司第三次上调全年盈利预期，但核心海运板块盈利和指引均不及市场预期，股价在欧洲早盘阶段最大跌幅一度达到12%。

财报显示，马士基第三季度营收为181亿美元，同比增长27%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为47亿美元，净利润约为30亿美元。海运板块营收同比增长37%，息税前利润增至26亿美元，平均载货运价同比上涨46%。公司据此将全年基础EBITDA预期上调至140亿至145亿美元。

然而，市场更关注的是盈利质量与后续可持续性。摩根大通指出，第三季度基础EBITDA较市场一致预期低11%左右，海运板块息税前利润也低于FactSet预期。高盛随后将马士基评级从“中性”下调至“卖出”，认为当前集装箱航运市场的强劲表现主要由临时因素支撑，未来运价可能面临下行压力。

当前运价高企很大程度上依赖地缘扰动带来的航线绕行。受红海及霍尔木兹海峡安全风险影响，包括马士基在内的主要班轮公司持续绕行非洲南端，航程拉长、航行时间增加，有效运力被压缩，从而进一步推高运价。但一旦地缘局势缓和、苏伊士运河通行逐步恢复，被占用的运力可能重新释放，叠加2027—2028年新船集中交付，行业运力过剩风险或将加剧。

对货主而言，船期频繁调整、港口拥堵和等待时间延长，会继续增加供应链规划难度；对航运企业而言，高运价背后的成本上升、准班率承压和运力周期反转风险，也可能削弱盈利持续性。

受财报及市场情绪影响，马士基B股周四下跌6.0%，收于20,870丹麦克朗，为连续第六个交易日下跌。

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