百亿私募最新调仓曝光！邓晓峰重回紫金前十大、裘国根加仓海康、杨东不追AI……

7月科技股一轮急跌后，我们重点跟踪的私募，仓位并没有太多变化。

翻看7月底部分产品的月报，还是能看出不少投资管理人的坚守，大部分私募产品的仓位都达到了八成以上。

随着上市公司半年报披露完毕，部分私募的二季度持仓也随之浮出水面，照例mark一下。

粗略来看，科技并不是私募机构在二季度的统一答案，也有人把新增持仓放在资源、地产、公用事业和医药等行业上。

其中，最醒目的一笔发生在海康威视。

冯柳二季度减持8700万股，裘国根旗下两只产品却一只增持、一只新进，期末合计持有约1.13亿股。

这一动作也有迹可循，早在四月，裘国根与冯柳就连续两次参与调研海康威视。

邓晓峰的动作同样很大，在连续两个季度下“消失”于紫金矿业前十大流通股东之后，二季度高毅晓峰2号再度新进入紫金矿业前十大之列。

同期还新进了万华化学和北新建材前十大流通股东名单。资源、化工仍是他可见的资金组合里辨识度最高的方向。

不过半年报只披露进入前十大股东名单的A股，对于管理数百亿甚至上千亿元资金的私募来说，这些公开持仓只是冰山一角。

它们可以用来观察部分资金的流向，却不能代表管理人的完整仓位。但是把这份持股名单与7月的产品月报放在一起，仍然能看到一些有信息量的动作。

（延伸阅读：

睿郡董承非在科技内部做调仓，减持二季度上涨133%的扬杰科技，加仓下跌近13%的乐鑫科技，不过从8月的回购公告看又再度减持了。

聚鸣、鹤禧继续在强势科技制造中进攻，仁桥新进的4只股票在二季度全部逆势下跌，宁泉露出的几只持仓也没有站在最热风口，杨东直言低估了AI基建行情的强度，也坦承没有能力火中取栗。

更多持仓变化，我们仔细盘一盘。

高毅：冯柳连续七个季度减持海康威视，邓晓峰重回紫金矿业前十大

在我们重点跟踪的私募中，高毅露出的金额最大，内部差异也最明显。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

冯柳管理的高毅邻山1号二季度减持海康威视8700万股，期末仍持有1.13亿股，参考市值约38.65亿元，这已经是冯柳连续第七个季度减持海康威视。

减持之后，海康威视依然是冯柳金额最大的公开持仓。

二季度，高毅邻山1号新进传音控股前十大流通股东，期末持仓1750万股，参考市值约10.32亿元。

这是一家智能终端产品和移动互联网服务提供商，2026年上半年，公司实现营业收入354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%。

构建了以手机为核心，涵盖移动互联网服务、物联网产品及其他业务的多元化产品矩阵。

其次是新进龙佰集团前十大流通股东，期末持仓2750万股，参考市值4.53亿元。该公司从事钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等产品的生产与销售。

早在2023年一季度末，高毅邻山1号远望基金便新进成为龙佰集团第五大流通股股东，随后被持续持有。

直到2025年三季度，该基金大手笔减持，在2025年底消失在前十大流通股股东名单中。

还新进了爱博医疗前十大流通股东，期末持仓350万股，期末参考市值1.28亿元。并增持安琪酵母、瑞丰新材各300万股，同时减持中伟新材1550万股。

几笔交易分布在消费电子、食品、化工和医疗器械，除了传音控股，其余持有标的二季度股价都在下跌，其中瑞丰新材跌幅超过42%。

不过冯柳也曾在早期采访中强调，

“大家看到的公开信息是延迟很久的，而且我是从一个组合以及流动性上综合考虑的，未必完全是个股逻辑，很多时候的增减操作可能只是应对临时的仓位或资金调动需求，不代表任何观点。

并且我有多种打法，有的是投资模式、有的是碰运气模式、有的只是简单怕忘记就先买再研究、更有的只是为了满足高仓位需求的填仓而已，非常随心所欲，看不懂很正常，毕竟大家的出发点和需求不同。”

邓晓峰则不出意外的又买回了一点“爱股”紫金矿业，在这家公司股价一路回调的过程中，虽然持仓的绝对数远不及高峰时间。

二季度，高毅晓峰2号致信基金新进紫金矿业前十大流通股东，期末持仓9278万股，参考市值约23.33亿元，成为公司第九大流通股东。

紫金矿业2026年上半年实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%。

从市场表现来看，有色金属板块二季度持续调整，紫金矿业股价跌超20%，邓晓峰或是在趁机逆势重新增持了紫金。

毕竟邓晓峰在2025年三季度紫金单季度大涨50.97%时，大幅减持近50%的仓位。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

对比过往操作来看，邓晓峰最早于2019年三季度进入紫金矿业前十大流通股东名单，此后持有时间接近6年。

他在紫金矿业上的操作简单总结为三句话，底部重仓买入，震荡盘整时做波段，高位时不断套现离场。

同期，高毅晓峰2号致信基金还新进万华化学前十大流通股东，期末持仓2495.95万股，参考市值约17.07亿元。

邓晓峰的在管产品曾在2021年、2023年年报进入过万华化学前十大流通股东名单。

万华化学今年上半年实现营业收入1193.16亿元，同比增长31.26%；归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%。

此外，高毅晓峰2号致信和高毅晓峰鸿远同时新进北新建材前十大流通股东，期末合计持有约1286万股，参考市值约2.48亿元；两只产品合计持有TCL科技3.15亿股，参考市值约18.33亿元。

根据TCL科技发布的6月2日股东名单来看，当时邓晓峰在该只股票上拿得更重，可以推测，其在6月中下旬趁着股价上涨逢高减持了。

同样的操作也出现在京东方A上。二季度受益于玻璃基板概念以及企业本身的业绩成长，京东方A在两个月内股价实现翻倍。

而截至一季度末，邓晓峰有2只产品位列其前十大流通股东，合计持股市值超25亿元。二季度末已经退出前十大。按照第十大流通股东的持股数量推测，邓晓峰在二季度至少逢高减持了3.52亿股。

卓利伟管理的产品二季度新进信科移动前十大流通股东，期末持仓867.59万股，期末持股市值约1.72亿元；潮宏基则维持1020.18万股不变。

重阳：裘国根加码海康威视

今年四、五月期间，裘国根连续两次参与调研海康威视，距离上一次公开调研，已经过去一年半了。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

这次裘国根不仅是调研，截至2026年第一季度末，重阳投资旗下重阳战略才智基金再次成为海康威视的第十大流通股股东，期末持仓达5356.55万股，按照3月31日的股价估算，持仓金额约为16.29亿元。

二季度裘国根继续增持786.71万股，重阳战略聚智新进前十大流通股东名单，期末持仓5179.20万股，两只产品合计持有约1.13亿股，期末参考市值约38.72亿元。

裘国根没有公开解释这次增持海康威视的完整逻辑，但对企业的跟踪却在继续。

在7月25日海康威视业绩说明会名单中，裘国根、冯柳仍在场，邓晓峰也现身调研。

二季度，海康威视上涨12.43%；上半年公司营收同比增长11.97%，归母净利润同比增长39.57%。

公司在业绩说明会上同时回应了上半年AI大模型相关产品收入实现高速增长，核心在于AI开始解决过去难以解决的真实业务痛点。

值得注意的是，海康的定位正在从单一设备供应商向物理世界数字化合作伙伴延伸。

海康之外，重阳战略才智减持保利发展893.77万股。

重阳目标回报1期增持福元医药137.95万股、海通发展127.62万股、圣湘生物45.18万股，新进航材股份前十大流通股东，期末持仓175.79万股。

重阳投资胡敏在7月的公开交流中表示，创新药短期大涨后调整并不意外，产业基本面、政策转暖和全球竞争力的变化仍在。横向对比，创新药行业的产业趋势是中国除了AI以外最优秀的，也受到了全球市场的认可。

睿郡：在科技细分领域换仓

7月调整后，董承非相关产品股票仓位仍约八成，主要配置在电子、公用事业、计算机和建筑材料；薛大威相关产品股票仓位约七成，主要配置在化工、公用事业、传媒和计算机。

二季度，睿郡有孚1号和有孚3号对单季度上涨133.04%的扬杰科技高位止盈，合计减持497.97万股，期末参考市值约5.17亿元。

另一边，有孚1号增持乐鑫科技207.05万股，有孚3号增持190.09万股，有孚2号则新进前十大流通股东名单。

三只产品合计持有乐鑫科技775.40万股，参考市值约9.92亿元，已经成为睿郡此次金额最大的公开持仓。乐鑫科技二季度下跌12.96%。

事实上，董承非对乐鑫科技也不是二季度才突然开始下注。

数据来源：Choice，截至2026年8月18日

2023年年报，董承非旗下产品首次进入乐鑫科技前十大流通股东，持有108.19万股；此后一路增加，到2025年中报一度持有559.52万股。

随后持仓出现明显收缩，2025年三季报乐鑫科技单季度上涨48.43%，股价突破阶段性高点，董承非大幅减持214.81万股，年底进一步降至114.43万股。

进入2026年后，再次加仓，一季度持股回升至203.64万股，到二季度增持至775.40万股，期末参考市值9.92亿元。

此外，有孚1号新进芯朋微前十大流通股东，期末持仓128.32万股；有孚1号和有孚3号分别减持公牛集团81.55万股和62.28万股。两只产品在兔宝宝上的持股一减一增，总量变化不大。

董承非7月对AI基建的判断已经明显转谨慎。他从估值、拥挤度和基本面出发，认为6月的高点很可能成为AI基建“长达几年的高点”；即使后续反弹，重新突破也需要资本开支继续大幅超预期，而产能释放会逐步压低产业链的超额盈利。

薛大威同期仍看好AI应用、端侧硬件和半导体国产化，只是认为交易从流动性驱动转回基本面后，科技股会明显分化，并用科技、红利和顺周期资产平衡组合。

仁桥：新进的四只股票，二季度全部逆势下跌

仁桥此次可见持仓约7.57亿元，金额不算大，方向却很整齐地站在热门行情之外。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

从7月产品月报看，仁桥仓位超过九成，医药生物、汽车、房地产和电子是主要配置。

夏俊杰在接近满仓的状态下，把较多资金放在了非AI方向。

在八月的月度观点中，他也直言，“投资人都在极力寻找AI之外的机会，但坦率地讲，从中报的数据来看，这样的机会还属凤毛麟角”。

二季度，仁桥泽源新进大悦城、国新能源、北京人力、金域医学和国新B股的前十大股东名单，期末参考市值分别约0.27亿元、0.33亿元、0.79亿元、1.39亿元和0.02亿元，单季度表现不算好。

此外，仁桥还增持城投控股133.08万股，期末持有2868.71万股，参考市值约0.99亿元，减持华润双鹤201.87万股。

其中，地产是仁桥近期重点讨论的方向之一。

在最新的八月观点中，夏俊杰专门谈到了“8·28新政”新政。他认为，“8·28新政”的核心在于预售转向现售，行业商业模式被重新塑造。

短期看，这是一个明显的负面变量，现售会降低房企周转率，也可能放大经营风险，这也是市场第一时间选择下跌的原因。

但仁桥更关注的是其中的慢变量，未来新房供给会下降，房价止跌企稳的速度可能加快，同时行业集中度有望提升。

夏俊杰的判断是认为，今天地产行业最核心的矛盾已经不是周转率，而是房价。

经历过去几年的大幅调整后，如果房价能够企稳，开发业务利润率有望修复；虽然周转率和杠杆率都会下降，但集中度提升可能部分对冲周转下降，最终房企整体ROE反而有改善的可能。

华域汽车仍是最大公开持仓，期末参考市值约2.39亿元，二季度减持66.62万股。

对于AI，仁桥的态度则一直偏谨慎。

夏俊杰在七月的月度观点中表示，前期AI硬件的泡沫已经走到极值，当前最需要警惕的是存储周期。

但是他并不认为AI产业就此结束。如果模型能力继续提升，AI叙事仍然成立；如果后续只能通过降价换增长，ARR增长又伴随毛利率恶化，那么当前围绕高资本开支建立起来的产业链逻辑就可能松动。

在最新的月度观点中，对于英伟达最新给出的下一财年高增长指引，夏俊杰更关注的是，当一家产业链核心公司开始占据越来越高的资本开支和利润份额时，往往也意味着产业结构正在走向新的失衡。

他借微软Vista替代XP后的产业变迁作类比，巨头最强盛的时候，未必只是趋势继续强化的信号，也可能意味着新的技术路径、竞争格局和产业轮回正在孕育。

用他的话来说，“如今的英伟达，跌跌撞撞一路走来，终于成长为一条巨龙，当巨龙誓要吞并一切之时，可能已忘却了自己年少时的样子，也忘却了自己来时的初衷，周期总在重演，新的轮回也许又要开始了”。

宁泉：4只可见持仓，全都没有站在最强风口

宁泉是最需要强调“冰山一角”的一家。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

此次统计中，宁泉只有天壕能源、好想你、洲明科技和富安娜4只可见持仓，合计约1.97亿元。对一家百亿私募而言，这点金额显然不能还原完整组合。

4只股票的共同点很明显：二季度全部下跌，跌幅在14%至29%之间。

两只宁泉产品新进入天壕能源前十大股东名单，合计持有1377.86万股，参考市值约0.59亿元；三只产品合计持有好想你678万股左右，其中两只新进前十大流通股东、一只增持62.26万股，参考市值约0.57亿元。

杨东是典型的价值投资者。今年AI行情极致占优，宁泉的业绩明显承压，他也罕见地向持有人道歉，坦言今年业绩未达预期，并披露公司6月遭遇了产品成立以来最大挑战，“回撤幅度和我们在熊市中的最大回撤都差不多了，以往牛市从未发生这样的事情”。

他在持有人信中详细复盘了上半年的投资操作，但诸多的事与愿违，确实感到迷惑不解。

进一步的分析、计算AI主题行情后，杨东给出的答案依然是不追。他认为，部分AI硬件公司的高利润来自极端景气，商业模式、资本开支强度和长期护城河不足以支撑当前估值，并直言，“没有能力火中取栗、还有把握毫发无伤地出来，冒这种风险是对持有人的不负责任。”

值得重点一提的是，这份持有人信发布后的7月，科技股、热门股确实迎来了猛烈回调，想想杨东当时写的：“以目前的泡沫程度和这种疯狂的分化演绎，我们担心崩溃的时点不会很远了，而且股价崩溃并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发崩溃。”

宁泉是多资产配置组合，截至7月底，7-8成左右的股票资产除了互联网巨头，主要分为两部分：一部分是低估值、高分红、行业地位稳固、现金流良好的企业，有电信运营商、家电股、电力股、金融股、化工股、物业服务股等等。

聚鸣、鹤禧：在科技制造里进攻

如果说仁桥、宁泉在热门行情外等待，聚鸣和鹤禧则还在科技制造里找机会。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

聚鸣此次可见持仓约39.6亿元，从7月产品数据看，聚鸣股票仓位接近5成，另有接近4成的衍生品配置，股票主要分布在电子、通信、有色金属和电力设备。

二季度，聚鸣旗下产品新进入大族激光、鸿仕达、意华股份、锦浪科技、固德威、云意电气、杭可科技、东方锆业等多家公司前十大股东名单。

可见金额最大的是阳光电源，期末持有999.07万股，参考市值约15.89亿元，二季度减持154.02万股。

新进的大族激光持仓约9.83亿元，锦浪科技和固德威期末参考市值分别约2.71亿元和2.49亿元。

聚鸣不是只押一条AI链，激光设备、连接器、精密制造、逆变器、锂电设备和资源材料，都出现在持仓中。

它也没有回避强势股，大族激光二季度上涨144.96%，鸿仕达涨幅超过1100%，意华股份上涨51.09%，东方锆业上涨81.95%。

7月科技调整后，刘晓龙仍然认为，海外云厂商资本开支没有明显下调，中国互联网公司也处在加大资本开支的早期阶段，微观需求尚未转弱，因此这一轮AI调整大概率已经结束。

他认为，只有出现新的应用赛道，行情才可能从反弹走向反转。

鹤禧的可见持仓约6.36亿元。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

鹤禧全球科技成长一号新进晶丰明源前十大流通股东，期末持仓83.71万股，中元股份前十大流通股东，期末持仓243.94万股，并增持视涯科技23.35万股。

鹤禧玉汝于成二期增持长源东谷192万股，期末持有402万股，参考市值约3.39亿元。

从产业来看，聚鸣覆盖的细分领域更广，从AI硬件延伸到新能源和材料；鹤禧则更集中在芯片、显示和汽车零部件。

其他私募：有人继续追科技，也有人在低位资产里找机会

其他私募二季度公开持仓的金额普遍不大，方向分化很明显。

盘京内部就出现了两套完全不同的答案。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

庄涛管理的盛信2期减持川恒股份70.08万股，同时新进单季度上涨183.88%的正帆科技前十大流通股东，期末持仓227.36万股，参考市值约1.80亿元，可见的新进持仓偏向当季强势的半导体设备。

刘荣管理的贺想1号则一次性新进华菱钢铁、首钢股份、鲁西化工、宝武镁业、中南股份和柳钢股份6只周期制造股前十大流通股东，期末参考市值合计约4.14亿元。

除宝武镁业小幅上涨外，其余5只二季度全部下跌，其中华菱钢铁、柳钢股份和鲁西化工跌幅均超过25%。

化学工程博士出身的刘荣，2017年11月加入盘京投资，曾任周期组首席分析师，持仓基本沿着其长期研究方向展开。

今年2月，盘京又引入粘洪峰担任合伙人、基金经理。我们在今年5月与他有过一次深入的交流（点此查看：）。

粘洪峰长期从事险资港股投资，离开新华保险资管时所在部门港股管理规模接近700亿元，其中约500亿元由其本人管理。

他的投资框架也很鲜明，以自由现金流为锚，好价格和好的商业模式缺一不可。

虽然目前尚未有明确新产品进入A股半年报持仓名单，近年来盘京持续引入不同背景的基金经理，产品线和策略边界已经明显拓宽。

对于7月科技股大跌，盘京在月度观点中谈到，并不认为AI产业趋势已经结束，更倾向于把这一轮调整理解为海外流动性收紧、去杠杆以及前期交易过度拥挤后的集中出清。

随着估值快速回落，海外云厂商资本开支仍保持较高强度，国内互联网大厂也进入算力投入周期，当前并不是对科技过度悲观的时点。

后续机会会更挑剔，从此前依靠估值扩张和资金抱团，转向真正验证订单、盈利和现金流。

数据来源：Choice，截至2026年6月30日

赵军与陈浩二季度均新进菲沃泰，此外许玉莲管理的卓越长青则新进盛科通信前十大流通股东，期末持仓120.26万股，参考市值约4.69亿元。

瓴仁的半年度业绩交流会中谈到，五月曾集中提高通信、存储和国产半导体设备仓位，6月底以后已经开始主动降仓。

淡水泉7月科技大跌后仍维持九成以上仓位，只是兑现部分涨幅较大的电子股，并增持医药和电力设备。

景林公开的A股持仓同样不多。蒋彤管理的景林丰收3号二季度减持石基信息432.45万股，期末参考市值约0.99亿元；另一只产品新进健信超导前十大流通股东，期末持仓97.06万股。

景林的A股前十大股东名单很难代表整体组合。其年中观点显示，核心配置仍集中在半导体与AI基础设施、中国制造与全球竞争力、黄金与资源，且大量仓位分布在港股和海外市场。

另一边，也有私募继续在低估值和传统资产里找机会。

信璞新进华利集团前十大流通股东，期末持仓181.26万股，参考市值约0.54亿元。

7月信璞依然维持超高仓位，组合整体加权PB约0.8倍、PE约8倍，继续坚持低估值资产。

明河则继续持有富安娜791万股，仅小幅减持9万股；宁泉此次的可见持仓里也有富安娜。

勤辰的新增持仓更加分散，新进金禾实业、中天精装、中泰股份和三佳科技前十大流通股东，期末参考市值合计约1.97亿元，横跨食品添加剂、建筑装饰、工业设备和半导体封装设备。

敦和则新进ST万邦前十大流通股东，期末持仓501.91万股，参考市值约0.53亿元。

—— /Cong Ming Tou Zi Zhe/ ——

编辑：关鹤九

责编：艾暄

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