钙钛矿电池开启商业化，太空光伏迎来新篇章

光伏、锂电行业已正式告别"退税红利"时代。

财政部、税务总局日前发布公告，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品出口退税率也从9%下调至6%，并在2027年全面取消。这条政策看似是行业利空，但如果把视野稍微放宽一点，会发现光伏正在和另一个赛道产生交集——商业航天。一个是产能过剩的传统能源，一个是被资本热捧的新兴产业，两者之间正在产生重要交集。

光伏这个行业说起来也算"老戏骨"了。2001年产业化至今二十多年，已经历了四个完整的周期：2005-2011年、2011-2016年、2016-2021年、2021-2025年，差不多每五年一轮。

上一轮行情让很多人记忆犹新。2021年中到2022年中，光伏指数一年时间从不到1000点飙到2459点，整整涨了1.5倍。那时候谁手里没点光伏仓位，都不好意思说自己在做投资。但之后的故事大家都知道了。产能疯狂扩张，产业链价格一路杀跌，光伏设备板块从高点回落至今，连高点的50%都没到。

现在的问题是：第五个周期什么时候来？

行业普遍预期2026年可能是新一轮周期的起点。这个判断基于几个信号：一是四年下行周期里，落后产能已经出清超过30%，多晶硅产能利用率有所回升；二是技术迭代进入新阶段，N型电池市占率突破80%，BC电池、TOPCon3.0等高效技术开始规模化应用；三是政策信号明确，取消出口退税本质上是倒逼行业市场化出清，加速集中度提升。

但这一次的周期高点，大概率回不到2022年的巅峰。硅料产能仍然过剩，TOPCon产线开工率偏低，2026年全球光伏新增装机增速存在不确定性。可以预期的是，下一个周期会是"强者恒强"的格局，行业整体平稳增长，但利润会向龙头集中。

光伏和航天，听上去八竿子打不着，但它们之间其实早就有关联——太空光伏。

航天器在轨运行需要持续供电，太阳能是唯一能够同时满足"长期稳定、轻量化、可持续"要求的能源形式。无论是通信卫星、导航卫星还是深空探测器，太阳能电池板都是标配。这一点，短期内没有替代方案。

地面光伏的主流技术是晶硅电池，优点是成本低、工艺成熟。但晶硅太脆、太重，不太适合太空环境。太空用的是什么？是三结砷化镓。

砷化镓电池效率高、抗辐射、耐极端温度，已经在太空领域应用了30年。但它有一个致命缺点——贵。砷化镓组件成本约30元/W，是地面光伏的一百多倍。好在以前的卫星数量少、价值高，价格敏感度低，这个问题不太突出。

转折点来自商业航天。

中美两国正在大力推进低轨卫星互联网建设。我国已向国际电信联盟申请低轨卫星频轨资源数万颗，美国紧随其后规划了更大规模的星链部署。低轨卫星的特点是数量大、更新快、寿命短（5-8年），对成本敏感度远高于传统卫星。

这就有意思了。如果低轨卫星继续用砷化镓，成本根本扛不住。于是钙钛矿薄膜电池进入了视野。

钙钛矿的理论效率可以做到30%以上，吸光系数是晶硅的10倍，只需要极薄的薄膜就能吸收大部分可见光。更关键的是，钙钛矿可以做成柔性组件，重量仅为晶硅的十几分之一，理论成本远低于砷化镓。

目前钙钛矿还处于产业化初期，寿命和稳定性是主要瓶颈。但技术迭代速度很快，2027年前后有望实现效率突破和成本下降，届时将成为低轨卫星光伏的重要选择。在那之前，钙钛矿和晶硅或砷化镓的叠层技术已经开始验证，兼顾效率和成本，是务实的过渡方案。

所以逻辑链条是这样的：商业航天爆发 → 低轨卫星数量激增 → 传统砷化镓成本太高 → 钙钛矿成为刚需 → 太空光伏打开增量市场。这个故事目前还在早期，但方向是清晰的。

说完逻辑，该落地到投资了。光伏和太空光伏的结合，涉及的公司可以分为几类。

第一层是传统光伏龙头。 隆基绿能、通威股份、晶科能源、TCL中环这些老面孔，是行业周期修复的主要受益者。取消出口退税短期内会有冲击，中长期反而是利好——行业出清加速，落后产能退出，龙头份额提升。但要注意，这一层的弹性有限，毕竟地面光伏已经是成熟市场，增速平稳。

第二层是砷化镓和化合物半导体。 乾照光电是国内可批量交付低轨卫星砷化镓电池的少数企业之一，也布局了砷化镓与钙钛矿叠层技术。云南锗业是砷化镓衬底重要供应商，三安光电在化合物半导体领域积累深厚，航天电子则是航天系的核心玩家。这个层面的标的数量不多，但确定性较高。

第三层是钙钛矿产业链。 这是弹性最大的方向，但也是风险最高的。钙钛矿目前处于"规划产能大、实际投产少"的阶段，2025年实际投产产能估计只有2-3GW，成长空间大但不确定性也高。设备端关注迈为股份、先导智能，材料端关注金晶科技、万润股份等。真正的龙头还需要时间验证。

时间节奏上，短期（1-2年）关注设备商和材料供应商，它们受益于产线建设潮，业绩兑现最快；中期（3-5年）关注叠层技术突破和钙钛矿量产进展；长期则是光伏整体周期见底反弹带来的板块性机会。

光伏是个老行业，但老行业不代表没机会。2026年是新一轮周期的起点，虽然很难重现2021年的疯狂，但技术迭代带来的结构性机会依然存在。钙钛矿电池和太空光伏是这轮周期最大的看点，前者是地面光伏的下一代技术，后者是商业航天的能源刚需，两条线在钙钛矿这里交汇。

不过要提醒的是，太空光伏目前还在从概念到落地的阶段，短期内对上市公司业绩贡献有限，更多是估值层面的催化。投资节奏上，可以先关注确定性高的设备和材料端，等技术验证和量产突破出现后再加大砷化镓、钙钛矿的配置。

老题材遇上新风口，能不能擦出火花，取决于你踩的节奏对不对。