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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：忙活半年仅赚123.16万元至181.94万元，2025年被视为百年老字号逆风翻盘典范，年营收超 26 亿元的同庆楼，如今突遭“利润大变脸”。

提起同庆楼这个品牌，不少安徽消费者对其或许极为熟知，毕竟作为徽菜老字号之中为数不多的上市公司，其在某种程度上，其就是部分安徽消费者心中的餐饮区域标杆。

图源：网络

常年以来，在安徽的婚宴市场上面，这家百年老字号可谓是相当有知名度，鼎盛时期，“有高兴事，到同庆楼”更是响彻安徽等地。

依托婚宴、高端商务宴请两大基本盘，叠加百年餐饮底蕴，这家徽菜老字号龙头于 2020 年登陆 A 股，成为 “宴会餐饮第一股”。

上市之后的同庆楼更是表现不俗，从其历年营收来看，2021-2025 年的 5 年间，公司年营收逐年上涨，从2021年的16.1亿元猛涨到2025年的26.8亿元。

图源：腾讯微证券

在餐饮行业因为消费降级等原因，不少同行纷纷陷入亏损或业绩承压，行业增速在2025年已经放缓到5.3%的背景下，这家百年老字号却能够实现逆周期生长，5年之间实现10亿的年营收增长，足见其经营实力。

正当行业内外都在期待，这家百年老字号会在2026年再创什么样的佳绩的时候，最新的财务数据却直接给大家泼了一桶冷水。

图源：同庆楼半年度业绩预告

从2026年7月15日同庆楼所发布的上半年业绩预告来看，今年上半年其净利润发生了98.29至97.47%的同比减少，净利润为123.16万元至181.94万元，这个数据和去年上半年的7199万元净利润相比，连零头都不到，相当于一年少赚了超7018万。

一家去年年营收还达到了26亿以上的上市公司，如今上半年净利却不到200万元，短短半年时间变化如此之大，同庆楼到底怎么了？

忙活半年仅赚182万元？

百年老字号正在为逆势布局买单

同庆楼在上个月发布的2026年半年度业绩预告中的有关净利的内容，可谓是让不少人感到意外。

毕竟在2026年第一季度其在归母净利上面还有超1600万元的盈利，总营收也是实现了3.64%的增长，达到了7.17亿元。

在营收和净利都没有出现实质性亏损的情况下，其盈利却在第二季度急转直下。如果聚焦于扣非净利润方面的话，这种下滑幅度更加严重。

图源：腾讯微证券

其在2026年上半年所产生的扣非净利只有31.57万元至46.64万元，和上一年同期相比同比减少幅度超过了99%，几十万的扣非净利对于一家上市公司来说，相关的反差可谓巨大。

而造成以上问题的原因，同庆楼也有在业绩预告中做解释。简单来说或许就是赚的钱少了，但是要花钱的地方相关成本却是居高不下。

前年已经提到，同庆楼的现金流大盘依然是靠婚宴、商务宴请和大众聚餐等业务。这种单一的收入结构也意味着公司在行情波动的时候，在缺少其他缓冲风险业务的背景下，抵抗风险的能力会比较低。

图源：网络

而如今同庆楼的最新半年度盈利表现，正是行情波动之下风险溢出的部分体现，相较于之前，婚宴和商务宴请这个赛道已经没有那么好做了。

在2026年的第一季度，全国结婚登记对数相较去年同期相比，已经减少了11.3万对，结婚人数的减少对主打婚宴的同庆楼来说，就意味着生意已经没有那么好做了。

而2025年又是继2024年无春年之后的双春年，婚宴需求在2025年被集中释放，间接造成2026年婚宴需求回落，需求下降之后主打婚宴的餐企在这方面的收入必然也会受到影响。

图源：小红书

婚宴需求减少的另外一边，由于新规的出台，商务宴请需求也在急剧下降，部分主打商务宴请的门店，甚至出现了包厢上座率从70%滑落到30%。

婚宴、商务宴请需求的减少，直接影响了同庆楼“宴会＋高端餐饮”的生意，而在现金流支柱受影响的另外一边，同庆楼还在进行重资产扩张。

17年女高管被“闪电”解职背后

宴会第一股的另类转型

2026年4月21日，同庆楼董事会会议室内所发生的一件事引发了外界的不少关注。当天在同庆楼工作超过了17年，长时间在婚礼事业部工作的公司副总经理韦小五，在当天会上连投14张反对票之后被“闪电”解聘。

从韦小五在公司的任职经历来看，其曾在2021年7月到2024年5月担任公司婚礼宴会事业部的总经理，而婚礼宴会业务又是同庆楼的主营业务之一。

图源：网络

根据韦小五向媒体透露的信息来看，解聘发生前，公司曾经计划将婚礼宴会业务从其分管范围之中剥离出来。

而她认为这种剥离是对其职权的削减，便没有接受。随后韦小五就发现自己的业务权限正在被一点点的收走，2025年12月她还收到了正式调岗通知。

在经历了一系列事情之后，便发生了韦小五在会上连投14个反对票，随后又被解除副总经理职务的事情。

图源：网络

公司内部治理矛盾被公开化的另外一边，是公司已经无法单纯依赖韦小五之前所分管的宴会业务来支撑品牌的可持续经营，婚宴＋商务宴请模式正出现严峻的结构性危机。

面对这种危机，作为创始人也是公司总经理的沈基水也很有预见性的，为公司发展开出了“新药方”。

图源：同庆楼

2020年沈基水就开始大规模布局酒店板块，他希望实现酒店也餐饮的双业态互补，即通过餐饮来为客房引流同时，自营宾馆也能够进一步为婚宴业务夯实品牌护城河。

不过酒店往往就意味着重资产，这种用资产来为公司押注未来的做法，在餐饮行业普遍承压的当下，也不失为一种逆势扩张。

截至2025年底在布局新业态的推进下，公司的富茂酒店已有12家门店开业运营，其中8家更是实现了全业态运营。

图源：网络

然而这种开业也并非没有代价，截至2025年底其固定资产规模已经达到了25.26亿元，并且随着同庆楼固定资产的大幅扩容，公司在今年上半年的折旧摊销总额也达到了1.6亿元。

大额折旧摊销显著侵蚀了公司利润，毕竟在2025年全年，同庆楼的全年净利也不过1.02亿，而今年上半年的折旧就已经超过了公司去年的全年利润。

图源：网络

可以说，同庆楼今年上半年的利润数据，很大部分是因为公司在布局新业态转型过程中所产生的阵痛造成的。

在这场餐饮行业大洗牌之中，同庆楼选择逆势扩张，用重资产押注未来，这种转型纵观整个餐饮行业也算是“另类”。

有人赚钱、有人“求生”

大型餐企的下半场竞争已初见结果

同庆楼如今的利润承压，在餐饮行业之中并不是个例。在消费者需求、市场环境剧变的背景下，大型餐饮行业正因环境变化而走上不同的路，从而出现业绩的分化。

除了同庆楼在今年上半年利润承压备受关注之外，呷哺呷哺这个消费者心目中的性价比火锅，如今也是亏损缠身。

图源：网络

从品牌推广来看，其孵化的高端火锅品牌凑凑，扩张速度正在减慢，从之前的一年开48家新店到后来的一年开两家。趁烧更是出现了从创立到关闭不过两年的情况。

业绩方面呷哺呷哺已经连亏5年，2026年上半年其股价更是一度累计下跌了63%。

图源：丰茂烤串

还有另一区域知名品牌丰茂烤串，在经营35年，年营收一度达到7亿之后，却忽然在2026年一夜崩盘。创始人三次公开喊话没钱了，多家直营店更是接连倒闭。

从运营模式来看，这两个品牌几乎都犯了同样的一个错误，它们在全国大众餐饮人均消费已经再次同比下降 7.7%，降低到 36.6 元的消费降级食客，仍然选择在高端和平价之间反复横跳。

比如丰茂烤串在2022年做了品牌升级之后，提出所谓的“正餐级烤串”直接把原来只需要七八十的客单价提升到了一百二。

图源：丰茂烤串

而另外一边那些努力适应消费降级的市场需求，把自己变得更便宜的品牌，却在业绩上面拿出来一份和前者截然相反的数据。

在消费者寻求更具性价比产品的情况下，小菜园主动通过一系列后端降本措施 —— 缩小门店面积、源头直采、引入炒菜机器人等，实现运营成本下降。

图源：小菜园

后端运营成本下降的另外一边，消费者看到的则是很多产品更便宜了，最终小菜园在客单价从之前的七八十降低到五十多之后，实现了2025年归母净利26.27%的同比增长，拿出了一份7.92亿元净利的年业绩。

在越来越多的消费者面对餐饮品牌的选择，不再愿意为了面子和品牌额外溢价付费，更加追求性价比的情况下，如今的国内大型餐饮企业正在分化。

图源：小菜园

一拨企业选择逆势扩张，用重资产押注未来，一拨企业决定前端降价后端降成本，迎合消费者的性价比需求。

两者的做法都没有对错之分，但是在面对谁更有性价比就选谁的答案面前，许多经历了消费降级的消费者仍然会选择用脚投票。

图源：网络

这样一来对于那些选择逆势扩张的餐企来说，势必要承受市场需求减少进而导致业绩承压的转型阵痛。

这种阵痛需要经历多久，重资产押注到底能不能换来一个崭新的未来，为餐企创造第二增长曲线，这或许只能交给时间去回答。

写在最后

对于正在用重资产押注未来，逆势扩张箭在弦上且已初见成效的同庆楼来说，如今面对最新半年度净利下滑超90%的情况，如何在未来提升利润率对其来说或许是头等大事。

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过去婚宴和商务宴请成就了同庆楼，而现在当这两个需求退潮的时候，这两个昔日的品牌护城河，也在不同程度上困住了公司的发展。

在这种公司转型的关键阶段，不可否认的是，百年积累下来的同庆楼品牌沉淀，仍然会在这个转型升级的过程中发挥不可磨灭的作用。

图源：网络

然而在重要支柱的宴会需求退潮面前，这个百年老字号也需要思考，如何在重资产扩张的同时，找到新的增长曲线，让品牌更有底气的面对未来的挑战。

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