化工行业的“抄底信号”来了？华泰证券：景气有望上行！

当所有人都在盯着中东战火推高油价时，一份最新券商研报，给沉寂已久的化工业扔下深水炸弹。

2470。这个数字，是2026年2月末CCPI-原料价差的最新读数。

看不懂没关系，只要知道一件事就够了：这是2012年以来的最低点。

华泰证券说得更直白：行业盈利已处底部。翻译成大白话就是：化工厂的利润，已经被压到十三年来最薄的时候。

但真正让人坐直身子的，是下一句：2026年景气有望上行。

为什么又凭什么？三个字：反内卷。

第一个信号，叫“不卷了”。

2月份这一波涨价，很多人以为是中东打仗带的。华泰证券戳破了这层窗户纸：涨价主要由供给偏紧、头部企业提价意愿较强等因素驱动。

注意这个词——“提价意愿”。这不是被动挨打，这是主动翻桌。

过去几年，化工行业卷成什么样？你降100，我降200，最后大家一起亏。现在不一样了。头部企业不愿意再做那个“默默消化成本”的冤大头。2月的涨价潮，本质上是一场集体摊牌：旧价格活不下去了，新价格爱买不买。

第二个信号，叫“政策撑腰”。

“反内卷”这三个字，已经从民间吐槽变成了国家意志。政府工作报告明确提出，综合运用产能调控、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。

这意味着什么？意味着那些靠低价烂价、靠偷排偷放、靠能耗换订单的企业，好日子到头了。环保不达标、能耗高、技术水平低的中小产能，正在被政策一把一把地往外扫。

供给侧的优化，不再是说说而已。

第三个信号，叫“出海抢肉”。

欧美高能耗装置在退出，亚非拉经济增长在冒头。华泰证券点出了一个新赛道：出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎。

别光盯着国内那点存量互咬了，外面的增量市场大得很。东南亚的塑料厂、印度的化工厂、非洲的建筑队，都在等着中国化工品填坑。

更关键的是，资本开支增速自2025年6月以来持续下降。这意味着什么？意味着大家终于不再盲目扩产了，不再用新产能把自己卷死。供给端开始理性，价格才有喘息空间。

把这三条线串起来，逻辑链条就清晰了：

盈利见底→提价意愿→政策清场→出海抢肉→资本开支下降→景气有望上行。

当然，别高兴太早。

华泰证券说的是“景气有望上行”，不是“立马暴涨”。

中间还横着几道坎：

中东局势会不会升级？下游需求能不能跟上？原油价格会不会把刚起来的利润又吃回去？

2月末2470的价差，是十三年的最低点，也是这轮周期的起点。

但对于那些还在硬扛的中小企业来说，能不能熬过这个春天，还是个未知数。

雪花般的涨价函发出去，不等于客户照单全收。面粉贵过面包的日子，有些厂能扛三个月，有些厂只能扛三周。

各位：当头部企业开始“提价意愿”，当政策开始“反内卷”，当出海成为新赛道，你觉得化工行业的这波“景气上行”，是春天来了，还是回光返照？

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