交银施罗德基金近日调研汇总！

交银施罗德基金：

科达制造

调研摘要：

公司拟在内蒙古包头投资约45亿元建设年产50万吨一体化石墨负极项目，叠加福建基地技改后18万吨产能，规划合计达68万吨/年。技术来源为子公司自研的移动石墨化技术，经营与技术团队均参与公司股权激励。项目预计建设工期10-12个月，有望明年下半年投产，产能爬坡约2-3个月，客户认证周期一般一年多，但前期审厂送样已开展，预计投产时基本赶上节奏。

新基地优势包括：内蒙古绿电含量高、电价具优势；铁路运输网络发达，进口焦自山东港口可铁路直达；工艺与集成度更高、效率更优；包头熟练劳工与用工优势。公司暂未规划绿电直连，电价通过中长期购电协议与现货市场形成综合电价，仍处较理想位置。原料以石油焦为主，兼具备针状焦体系技术，部分原料来自海外及东北，新基地在物流上略有优势。

扩产动因是现有产能无法满足存量客户增长需求，并提前布局新客户意向订单；新客户订单通常不具排他性，仍需凭产品性能、成本与交付争取份额。行业层面，电芯厂普遍预判负极供应趋紧，石墨化加工费从年初约8,000元/吨涨至部分超1万元/吨，头部企业石墨化自给率均未达100%，反映需求景气。

资金方面，截至6月末货币资金36.81亿元，资产负债率45.92%，大部分固投及流动资金拟通过银行贷款解决。公司表示海外建材仍是增长确定性最高、未来大概率第一大业务，瓷砖产能将从2亿㎡增至近2.7亿㎡，玻璃从40万吨增至约80万吨；负极项目单位产能投资额较小、投资回报在国内同类项目中处于较好水平，与特福国际收购事项相互独立。

券商研报：

家联科技

调研摘要：

公司为全国生物基全降解日用塑料制品单项冠军企业，3D打印耗材使用自主改性后的PLA材料，在耐热性、抗冲击性、高速打印适应性及多场景应用上显著优于通用PLA，自主完成配方研发、工艺优化及工业化量产，实现全链条自主把控，已切入行业头部客户供应链并稳定批量供货。公司兼备材料改性、产品制造及模具制造能力，依托国内、泰国基地具备全球交付与供应链配套能力。

行业方面，全球3D打印处高速扩张周期，AI驱动的自动化建模、智能切片优化、生成式设计等大幅降低使用门槛，释放潜在用户与增量需求。2025年全球消费级FDM线材销售额达81亿元，预计2031年增至1,160亿元，年复合增长率55.77%。北美、欧洲为核心消费市场，教育、文创、潮玩手办、个人定制等终端需求持续攀升，叠加AI革新设计流程及政策支持，共同拉动市场扩大。

订单周期一般30-45天，客户结合终端销售与库存情况实时下单，公司已建立生产响应机制，可快速调整排期保障交付。海外市场方面，公司认为仍蕴含重要机遇，通过“总部经济、中国研发、全球智造、本地化服务”体系开拓多元市场。公司已建成覆盖浙江、广西、美国、泰国、越南等地的智能化生产基地，并在英国、德国、新加坡、澳大利亚、日本、香港等地设立销售或贸易实体，形成“亚洲研发、全球智造、本地化服务”的全域销售网络。

本次再融资拟扩大3D打印耗材产能、丰富产品结构、打造第二增长曲线，募集资金主要投向国内和泰国3D打印线材产线建设项目，完善全球化产能布局并提升规模化交付能力。

券商研报：

冰轮环境

调研摘要：

上半年营收36.78亿元（+17.96%），归母净利润3.11亿元（+17.01%）；受汇率波动影响产生汇兑损失0.61亿元，剔除后归母净利润约3.70亿元（+约40%），经营态势稳健。海外业务为核心增长支柱，全资子公司冰轮香港营收16.70亿元（+40%），净利润2.06亿元（+27.16%），经营主体为顿汉布什。数据中心冷机业务上半年确收约8亿元（+43%），占整体营收22%，成为主要增长动力，北美数据中心建设高景气支撑相关产品盈利水平。

公司旗下顿汉布什与冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置。顿汉布什有130余年历史，以核级水准进军数据中心冷却市场，两项产品入选工信部绿色数据中心先进适用技术目录，2024年推出的IDC专版磁悬浮系列及FanWall风墙通过UL/ETL认证并大批量供货，国内服务天河二号、移动/联通/交行/恒丰银行等数据中心，海外与本土集成商合作服务北美、澳洲、东南亚、中东项目。冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干冷器等产品，参与起草多项数据中心相关技术规范。

北美市场进入壁垒包括UL/ETL认证耗时长且要求高、客户偏好本土历史悠久品牌（顿汉布什具备北美本土主体与百年口碑）、中国产品出口需承担高额关税，供应链核心玩家格局基本固化。技术路线上，IDC冷水机组中螺杆式比例下降，离心式（尤其磁悬浮）比例提升并占多数；公司协同海外客户研发“一体化冷却”方案，打破一次侧与二次侧物理隔阂，提升冷却效率与一次侧装备价值量。产能方面，公司启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同扩产，北美采用租赁厂房、马来西亚新建工厂。核电领域，公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，服务红沿河、宁德、阳江等多个核电站，顿汉布什为全球核岛制冷机服务商并参与标准起草，华源泰盟的水热同产同送及核能供暖大温差长输供热技术已应用于国家电投“暖核一号”项目。

券商研报：

（注：调研摘要为AI整理）