三季报还行，苏泊尔依然很稳

近期，小家电龙头苏泊尔披露了2026年三季报，在我看来有点超出了预期。

第三季度，公司单季实现营业收入55.82亿，同比增长3%；净利润4.05亿，同比下降4.95%；扣非净利润3.83亿，同比下降6.95%。营收增幅扩大，盈利下滑有所收窄

整个前三季度累计下来，实现营业收入169.92亿、净利润12.73亿、扣非净利润12.23亿，分别同比+0.56%、-6.84%、-7.28%。相较于中报，营收增速由负转正，盈利下滑幅度小幅收窄。

可能有人会觉得和中报比总体变化并不大，为什么要说超预期呢？

原因在于业绩往往不是孤立的，也要结合所处大环境来综合评判。

今年以来家电市场国补退坡压力较大，消费持续低迷，根据AVC推总数据显示，1-9月份国内家电零售额同比下降10%，其中1-3季度分别下降6%、12.4%、10.1%，第三季度市场延续深度调整，各主流家电品类均有下滑，厨房小家电零售额下降了约5.2%。

反观苏泊尔的营业收入单季反而增长了3%，只能说明企业的表现明显优于同行，三季度比上半年表现更好，弱市中进一步扩大了自身的竞争优势。

至于盈利之所以下滑，主要在于两点原因：

一是原材料价格上涨，成本上升，叠加外销受SEB集团主动去库存影响，前三季度承压明显，综合毛利率下降了约0.31pct。

二是财务费用同比增长了0.3pct，相对上年也处于一种失血状态，主要系汇兑损失及利息收入减少所致。

上述两点皆属于非可控因素，总会有朝己方不利的时候，所以在不利环境下，经营端仍不失为表现十分稳健。

当然，有人一定会担心今年净利润下滑会影响到分红，觉得高分红一点都不可靠，等等。

其实，这样想是对高分红的一种误解，高分红并不是指股息率不能有负面波动，今年必须和去年持平，或者比去年更高。正确的理解是公司稳定的市场份额、强劲的自由现金流能够保证一种相对稳定的回馈能力。

这个回馈力度可能比去年少，但是依照约定俗成的分红惯例，依然不会太低。根据机构的预测，2026年苏泊尔的净利润或为20.5亿，按照近几年100%的派发力度，每股仍然有望达到2.57元，对应现价股息率依然可以在6%以上。价值还在。

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