风向变了？若无意外，下半年起，房价、金价、物价或都迎来大洗牌

进入下半年，把10月公布的几份数据放在一起看，画面有点别扭。加油站的价签在往上涨，金店柜台的克价在往下掉，售楼处的优惠却悄悄收紧了。

三种价格，三个方向。不过拎起来看，串着它们的是同一根线：利率。先说油。

9月份CPI同比上涨0.9%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%……PPI同比上涨5.0%。

领头的是汽油价格上涨16.6%。餐桌上倒很平静，猪肉和鲜菜价格分别下降10.0%和8.1%，鸡蛋是个例外，涨了17.4%。

开车的人觉得钱不经花，买菜的人觉得日子照旧，两种感受都是真的。工厂端明显比消费端热，原因主要在外部：国际原油、有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨。

放到全球看，国内0.9%的涨幅相当克制，9月美国CPI同比升至3.7%。美国通胀压不下来，只能加息。

美联储在9月份因通胀压力升高宣布加息25个基点，为2023年7月底以来美联储首次加息。利率一上去，最先受压的是不生息的黄金。

若从今年1月每盎司5595美元的纪录高位计算，金价累计回撤已约30%，10月中旬还在4100美元附近，没过多久又低了一截。房子走的却是反方向。

9月末，新建商品房待售面积为74825万平方米，比今年2月末的79998万平方米减少5173万平方米。总量同比下降1.5%。

其中，待售3年以下面积54197万平方米，下降5.0%。新库存降得比总量快三倍多，说明能卖的房子正在加快去化。

开工也在收，2026年1到9月全国房屋新开工3.40亿平方米，同比掉了24.9%。价格开始有反应。

一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；70城里二手住宅销售价格环比上涨城市有9个，比上月增加6个。政策也补上了关键的一块。

从10月1日起，用新发放的商业贷款买首套房、建筑面积不超过 120 平方米、价格不超过 150 万元的家庭，可享受最高 100 万元贷款规模、年化 1 个百分点贴息及最长 5 年贴息期限。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。

两边一对照就清楚了：外面在加息，国内在给刚需降成本。物价涨得温和，正好给了政策从容发力的空间。

所以“洗牌”不是一起涨、一起跌，而是重新排座次。楼市里，核心城市的好房子先站稳；物价里，能源先热，消费回暖还要等等；黄金里，追涨的热钱在撤，看长线的资金在接。

对普通家庭来说，看清谁在离场、谁在进场，比猜涨跌更有用。三种价格里，金价最难判断。

可以看看邻国韩国：那里的金店、央行和散户，正在经历一场缩小版的黄金洗牌。

10月28日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变，但有两位委员主张继续加息。

10月30日，国际现货黄金价格一度砸到3875美元 /盎司 附近，单日跌幅超3.6%，为黄金市场自2008年以来表现最差的10月画上句号，周生生、周大福等主流报价普遍回落至1160—1168元区间。

11月2日黄金价格反弹，油价下跌缓解了部分通胀压力，但市场押注美联储12月加息概率升至72%，金价短期压力还在。国际金价在每盎司4000美元关口附近波动，日内一度跌至7月份的最低水平，韩国国内金价也随之走低。

按韩国黄金交易所的报价，以韩国常用的黄金计量单位“钱”计，截至10月24日，每钱黄金买入价约为74万韩元，卖出价为63万韩元。不久前，每钱价格还在100万韩元左右。

金价持续下跌的原因在不断变化。2026年2月28日美以伊战争爆发后，国际油价从每桶70美元左右飙升至最高118美元，物价随之飙升。

由于美国物价大幅上涨，市场预计美联储12月将再次加息。黄金本身不产生利息，利率上升时，黄金的吸引力随之下降。

因此市场对黄金的看法出现分化：短期投资者大量抛售，长期投资者则在买入黄金。长期投资者买入时需要注意买卖价差，在韩国，买卖价差约为15%，因此投资黄金之前，应先想清楚什么时候买、什么时候卖。

2026年初金价涨幅之大，连买一枚周岁金戒指都成了沉重负担，但此后金价大幅下跌。与1月份的最高点相比，金价已下跌约26%，仅9月份就下跌了6.6%。

利率上升对金价形成压力，政府债券利率没有下降，市场利率就很难下降，金价在很大程度上受到10年期国债利率的影响。

其目的是实现资产组合多元化：韩国外汇储备过于集中于美元资产，此举可以视为将部分资产分散到黄金。韩国央行的做法很可能是买入国内黄金生产企业原定出口的黄金，并以韩元支付，无需动用外汇，可以说是一个非常好的购金策略。

有人据此认为散户跟进是安全的。但韩国央行与个人的投资目的完全不同：央行配置黄金，着眼于资产组合多元化带来的稳定性，个人投资则并非如此。

据路透社报道，新兴国家在降低美元比例的同时提高黄金比例，这对金价形成了支撑。因此，个人投资者应重点关注10年期国债利率，并判断美联储是否会进一步加息。

2026年金价下跌约30%，韩国国内黄金市场日均交易额一度降至2026年以来的最低水平。韩国一家黄金交易所的负责人金南日表示，黄金需求有所回升，但要理解当前市场，必须先回顾2025年。

2025年金价全年上涨70%以上，从历史上看并不多见。2025年10月至2026年1月，大量资金涌入黄金和白银。

当时购买实物金条，需全额付款后等待3个月；实物银条最长要6个月后才能到手，只能在购买当天锁定价格、稍后提货，出现了价格先定、交货滞后的局面。

从1月29日开始，金价稳步下跌，2月28日战争爆发后继续下跌，上半年黄金交易量较2025年减少了近五分之一。此后金价经历了较长时间的横盘，进入9月后，大量资金流入黄金和白银，月交易额增至约3.4倍，最大原因是市场认为金价已经见底。

8月至9月间，金价一度跌破每盎司4000美元，大多数专家认为4000美元就是底部。

颇具讽刺意味的是，美元非常坚挺，长期国债利率大幅攀升，按照以往的逻辑金价应进一步跌破4000美元，但金价没有继续下跌，最大原因是各国央行在4000美元左右不断吸纳。

在金南日看来，由于下方支撑非常稳固、央行购买力十分强劲，黄金将会筑底并再度上涨。2026年金价下跌过程中，每当美国释放加息信号，金价总会受到较大冲击，再次调整的可能性肯定存在。

回顾2026年，金价从高点大幅下跌，最大的原因是凯文·沃什获提名为美联储主席。1月30日，沃什获得提名，金价单日下跌约9%。

沃什获提名接替任期于5月15日届满的杰罗姆·鲍威尔，被认为立场非常鹰派。自2024年11月以来，中国人民银行已连续23个月增持黄金，市场由此形成一种“即使下跌也能撑住”的氛围。

不仅是央行，中国民间也在大量购买黄金。2022年俄乌冲突爆发后，相关资产依据美国财政部与七国集团之间的协议被冻结，美元随时可能被当作武器。

中国由此意识到，只要美国财政部愿意，其美元资产就可能遭到制裁，此后便持续将美元资产转换为黄金。未来，中国将推动黄金定价权向亚洲转移。

过去有“石油美元”之说，又出现了“石油人民币”的说法：中国从俄罗斯或伊朗进口石油时以人民币支付，对方可以将收到的人民币带到上海黄金交易所，直接提取实物金条。与其持有可能遭到制裁的美元，不如持有不受制裁的黄金。

上海黄金交易所以100%实物为基础进行交易，而西方市场多为纸黄金形式，大多数情况下只有约5%进行实物提取。亚洲的实物提金价格比西方略高，存在溢价，原本由西方主导的黄金定价正在向亚洲转移。

投资实物黄金，就像买房要多看几处房子一样，也要多走访几家金银店。公开公布的黄金价格基本是固定的，但韩国国内零售黄金市场的价格各不相同，消费者也可以通过韩国交易所以1克为单位购买黄金。

预计到2027年上半年，各店之间的价格差异将在一定程度上得到解决，韩国国内珠宝业也有望成为更值得信赖的行业。另一个令人担忧的问题是欺诈。

网络直播中卖黄金的情况不少，有的假金外观与黄金一模一样，咬起来似乎也有相似的物理特性，事后才发现是钨。消费者买到假金，最大原因是想以尽可能低的价格买到黄金，于是通过中介网站、未经正规登记的无证商家等渠道购买。

黄金投资具有长期持有的特点，与其贪图低价，不如支付合理价格，选择能够可靠保证品质的公司，日后出售时也不会有争议风险。

还有一点普通消费者很难分辨：不少店铺招牌上写着“黄金交易所”，看起来像是国家认证的机构，实际上大部分都是民营的，此前多以“金银店”的名义经营。

2025年黄金交易量很大，新设了许多黄金交易所，随着时间推移必然会经历调整，有的能生存下来，有的则不能。

过去韩国国内钻石市场非常活跃，各鉴定机构按照各自标准出具鉴定报告；钻石需求大幅下降后，除排名第一、第二的机构外几乎全部消失，购买了相关钻石的消费者再次出售时很难获得合理价格。

如果购买金条的交易所在很久之后消失，一旦出现纯度问题，责任归属就会变得模糊。因此，应确认哪家公司能对所购金条承担全部责任，并与这样的公司进行交易。

黄金市场也将走向品质标准化，纯度良好、企业名称清晰，才是最终会被消费者认可的大趋势。投资黄金，一定要选择值得信赖的地方。