董宝珍呼吁工行分红比例升至50%

工行行长公开表态：如果市场有呼吁，那么工行愿意把分红比例提升，对市场形成带动。这个表态本身，已经给出了一个非常清晰的逻辑框架——只要市场有呼吁，工行就有可能行动。

也就是说，工行是否提升分红比例，并不只是内部决策问题，而是取决于有没有足够强的市场声音。在这样的前提下，我选择明确表达一个态度：呼吁工行将分红比例提升到50%，把每年盈利的一半用于分红。

这一呼吁，并不是情绪性的，而是有非常现实的基础支撑。

补充：过去5年工商银行核心一级资本充足率始终维持在13.3%以上，资本充足率维持在18%以上，均远超监管最低要求，彰显了其强劲的资本实力和风险抵御能力；2025年资本充足率略有回落，主要系利润留存补充资本及发行资本工具优化资本结构所致，整体仍处于同业较优水平。

首先，工行本身的资本充足率非常高，高达18%，核心一级资本充足率也超过了13%。在这样的资本水平下，支持贷款扩张是完全充足的，并不存在因为分红提高而影响业务扩张的问题。换句话说，工行并没有必要长期截留高达70%的利润。

其次，从贷款增速来看，工行的增长已经在主动放缓，并且与宏观经济同步下降。2021年、2022年、2023年贷款增速都在10%以上，最高达到12%；但到了2024年降至8%，2025年大约在7.5%。这说明一个事实：贷款需求在下降，对资本的需求也在下降。

当资产扩张速度降低的时候，资本并不需要继续以过去的速度积累，因此，提高分红比例在逻辑上是完全成立的。

过去两年，中国股市从熊市走向牛市，真正的中流砥柱其实是以工行为代表的高股息、低估值板块。但到了2025年下半年，这一力量开始“哑火”，取而代之的是所谓的科创板块。

这些板块的本质是什么？是卖梦想，是提供未来可能性。很多公司没有净利润，甚至连主营收入都没有。但正是这些股票在领涨，直接决定了市场稳定性的下降。

因为这种上涨，本质上不是建立在现金流和盈利上的，而是建立在预期和想象上的。一旦预期发生变化，就不可避免地转为剧烈下跌，从而放大市场波动。

所以问题并不复杂：不是市场不能上涨，而是上涨的结构出了问题。

近期监管层在讨论如何增强市场内在稳定性，其实办法并不复杂——让高分红、低估值的股票重新成为牛市的中流砥柱。

当市场的核心资产能够持续提供真金白银的回报时，稳定性是自然而然形成的，而不是靠制度去“设计”出来的。有分红支撑的上涨，是一种涨上去不容易跌下来的上涨。

在当前环境下，中国一年期定期存款利率已经跌破2%，甚至有的接近1%。如果工行把分红比例提升到50%，在现有股价下，对应的股息率可以达到8%到10%。

补充：2023-2025年工商银行A股平均股息率达5.22%，远高于当期定期存款利率和普通理财收益率，H股股息率普遍高于A股（2024年H股股息率7.49%，2025年H股预计股息率5.99%）。

这个水平，在全球范围内都是极其罕见的。相对于不到2%的无风险收益，这种收益率具备压倒性的比较优势。

由高股息驱动的上涨，与概念驱动的上涨，是两种完全不同的逻辑。

前者，是基于真实盈利和现金回报，属于“价值推动”；后者，是基于想象和预期，属于“情绪推动”。现实中我们看到的情况是，大量没有业绩支撑的股票连续涨停、再涨停，但这种上涨不可持续，最终一定会回落，并拖累整个市场的稳定性。

因此，中国市场的问题，不是没有牛市，而是缺少一个稳定的牛市结构。

工行管理层已经明确表示：只要市场有呼吁，就愿意提升分红比例，而且这种提升，是为了带动市场走向健康。

从这个角度来看，这一表态的意义是非常重大的。它意味着，只要工行采取行动，就有可能把市场从“炒预期、炒想象”，重新拉回到“价值投资、高股息、低估值”的轨道上。

某种程度上，这是一种可以立竿见影、甚至力挽狂澜的力量。

所以，我在这里做一个明确的表达。

我，董宝珍，作为1994年入市的老投资者，也作为从2018年开始全仓银行股的价值投资者，郑重呼吁：请工行管理层将分红比例提升到50%。

这是一个基于理性判断的呼吁，而不是情绪表达。

同时，我也希望所有关心市场健康的投资者，都能发出自己的声音。因为在这个逻辑之下，呼吁的声音越大，改变发生的概率就越高。