日元一度跌至1美元兑163.24日元，随后回升至162.95附近，处于1986年以来的低位，美元走强和中东冲突升级推高油价，持续对该货币施加压力。

往前翻半个月，7月1日，日本东京外汇市场日元汇率持续走低，一度跌破162.80日元兑换1美元，创1986年12月以来新低。数字背后的意味相当直白，一个曾经被市场当作避险港湾的货币，正一步步走向让人陌生的方向。

放到中国消费者的视角，抵制不抵制日货这件事，10年之后可能已经不由情绪决定，而是取决于购物车里还找不找得到真正值得买的日本产品。

一、汇率跌破四十年，日元信用告急

日元这一轮下滑的速度，把不少经济学家的模型都甩在了后面。日本财务省已经不是第一次动手救市。

面对日元持续走弱，日本政府近期已采取多项应对举措，但整体效果有限。自2026年6月17日起，日本央行将无担保隔夜拆借利率引导在1.0%左右，使日本利率水平升至31年来的高位。

这一举措也被广泛解读为日本正式告别了持续近30年的超宽松货币政策时代。加息本该是给汇率打强心针的操作，但美日之间那道深不见底的利差摆在那里，市场反手就把汇率按了回去。

真正让日本财经圈难堪的，是外界的舆论坐标。今年5月下旬，美国布鲁金斯学会一位高级研究员在社交平台直接放话，说日元的实际有效汇率已经跌破土耳其里拉，成了世界上最疲弱的货币。

要知道里拉在国际市场上长期扮演的就是＂贬值教科书＂的角色，如今被拿来当日元的参照物，这份对比本身就够说明问题。国际清算银行的测算也印证了这个判断，以2020年为基准，日元实际有效汇率今年4月跌到了1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低点。

面对市场压力，东京方面并非无动于衷。投资者也几乎没有看到东京采取果断行动支持该货币的迹象，同时等待本月晚些时候发布的干预数据。

荷兰合作银行报告指出，日元可持续复苏需满足两大条件：日本央行释放更鹰派信号，以及政府在财政政策方面提供安抚性表态。该行预计美元兑日元三个月内将回落至159附近。

可即便这个乐观预测兑现了，159这个数字也谈不上什么强势，只能算跌得没那么难看。

中国社会科学院日本研究所研究员李清如在接受总台环球资讯《闪评》栏目专访时分析，近期日元的持续走弱，本质上反映了日本经济基本面疲软、财政负担沉重、增长前景暗淡等结构性问题在市场定价中的体现。

二、财政继续放水，日本经济负重难返

高市早苗2025年10月首次出任日本首相、2026年2月再次获国会指名之后，一开始曾经承诺告别依赖补充预算的财政路线，主张把该花的钱都写进初始预算里。

可油价一波动，这个承诺撑不到三个月。

高市早苗首相是18日，2026年度补正予算案的编成视野に入れて财政上の措置的检讨に入ったと明かした翻译过来就是，5月18日她已经把编制补充预算列入议程，为的就是应对中东局势带来的能源冲击和电费煤气费补贴的资金缺口。真正的重头戏在年底。

就在市场为日元跌势忧心忡忡之际，日本首相高市早苗于2025年12月25日宣布了总额达122.3092万亿日元的2026财年一般会计预算案，创下日本史上最高预算纪录。

然而，这项号称＂史上最贵＂的预算案，却因依赖大规模国债发行引发市场对日本财政可持续性的深切担忧。预算的分项结构也很能说明问题。

社保相关费用达到约39.0559万亿日元，在财政支出中占比最大。防卫费用增加也显著推高了整体预算需求。

根据防务力整备计划，相关经费增至约8.8万亿日元，同样创下新高。老龄化的账加上防卫的账，两头都在膨胀，谁看了都得替日本财务省捏把汗。

再看债务本身，日本已经站在了危险的悬崖边。截至今年7月，日本政府债务余额占GDP的比例已高达263%，显著高于2009年—2010年希腊主权债务危机时期的水平。

这句话读起来云淡风轻，掰开揉碎看却相当扎眼，希腊当年掀起过整个欧洲的债务风暴，如今日本的数字远远超过那时候的希腊。日本财务省测算，2026年度新发国债约29.584万亿日元。

发的债越多，市场对日元信用的疑虑就越深，日元贬值又反过来推高进口通胀，这条循环踩上去就很难下来。日本国内的日子也不轻松。

日本5月核心消费者通胀率为1.4%，已连续4个月低于央行2%的目标，关键民生物资如大米的价格仍处于历史性高位。普通家庭一个月的水电燃气账单比几年前贵了三成不止，米价高企更是把最基础的餐桌成本推了上去。

牛津经济研究院日本经济部主管永井茂人警示，长期成本推动型通胀构成重大风险，而加息举措虽意在抑制通胀，却可能让本就显疲态的经济雪上加霜——截至2026年7月22日，日本仅公布到第一季度GDP，第二季度初值定于8月17日发布。

加息压通胀、压通胀又拖累增长，货币宽松刺激经济又稀释日元币值，日本央行现在做什么都像戴着镣铐跳舞。

三、产业空间收窄，日货优势渐成往事

2025年日经225指数全年涨幅达26%，首次站稳5万点上方。

可把榜单翻开细看就会发现，把指数抬起来的主要是那几家给全球AI供货的半导体链条公司，传统的丰田、松下、日立这些老牌工业巨头几乎在原地踏步。

更关键的是，推动这轮上涨的资金里，外资持股比例早就超过了三成，日本普通储户对本国股市的热情其实相当有限。政府本来想借NISA免税制度把家庭储蓄留在国内市场，结果事与愿违。

相当一部分日本人拿到免税额度以后转身就买了标普500和纳斯达克的指数基金，等于把手里的日元换成美元投到大洋对岸。

数字经济的账单更是每天都在扣款，苹果的手机、微软的办公软件、亚马逊的云服务、谷歌的广告位，几乎渗透到每个日本上班族的日常里，每一次订阅续费都是一次自动的日元兑美元结算。这类外流比进口石油更隐蔽，也更难摆脱。

对咱们中国消费者来说，日元这么便宜，日货折算成人民币的价签确实比几年前实惠不少。相机镜头、护肤品、精致小家电，理性看抵制的口号在便宜的价签面前多少会打折扣。

可反过来想想，真正让人心动的日货品类正在肉眼可见地萎缩。新能源车赛道上，日本车企的转身慢得让业内人都替它着急；生成式AI浪潮里，日本几乎拿不出一家能在全球叫得响名字的大模型公司。

制造业向外迁移、能源进口依赖度居高不下、人口老龄化不可逆地压低经济潜在增长率，这几股力量拧在一起，把日本制造业的未来空间越挤越窄。再往后看10年，中日之间人均GDP的差距很可能不像早年预测的那样，要等到2035年才能追平。

中国大陆稳步向上，日本被汇率往下拽，交汇点大概率会提前抵达。这既不是谁赢谁输的胜负局，也不是什么值得幸灾乐祸的话题，而是两个经济体各自回到自己应有位置的自然过程。

10年之后，中国消费者真正需要提前想清楚的是，当汇率优势和产业优势不再由同一个国家同时握在手里时，货架上还剩下多少日货真正配得上＂日本制造＂这块招牌。至于抵制不抵制，或许那时候已经不再是一个需要认真讨论的议题了。#上头条 聊热点#

参考文献

[1] 京报网.《日元汇率跌至40年新低，加剧日本经济分化》. 2026年7月1日.[2] 证券时报网.《122.3万亿日元！高市早苗财政＂豪赌＂点燃日元焦虑》.