许家印被判无期后，恒大迎接盘人，私募狠角出手，曾抄底万达资产

许家印被判无期后，恒大这盘死局终于迎来"接盘侠"。2026年10月9日，有消息人士称，亚洲投资机构太盟投资集团（PAG）与恒大清盘人就收购恒大物业51%股权展开独家谈判，排他期截至10月27日。

太盟管理着超过600亿美元资产，人送外号"亚洲小黑石"，掌舵人正是中国私募圈公认的狠角色——单伟建。此前他最经典的一战就是抄底王健林。

2021年，深陷债务泥潭的万达筹备万达商管港股上市，太盟带领22家机构投资人砸了380亿过来。2023年底对赌失败后，王健林最终被迫以600亿作价将万达商管控制权交给太盟。

2025年，单伟建又以"白菜价"拿下王健林48座核心一二线万达广场的所有权。而更早之前，单伟建还有一场载入哈佛经典教案的硬仗——入主深圳发展银行，完成中国历史上第一例也是唯一一例外资控股全国性银行的案例。

单伟建此前在一次访谈中，详细讲述了这场交易的来龙去脉。这家银行曾陷入困境，引入优秀团队执行改革后扭亏为盈。

《金钱机器》一书的第二部分主要讲述将银行出售给平安保险的过程，后来合并成为平安银行。这是一个漫长而曲折的过程，期间经历了十个障碍，有时甚至觉得交易无法达成，但最终成功了。

整个投资过程中，新桥资本获得了约14倍的回报。问：你此后做了很多交易，为什么这一单特别值得写？

除了是第一个也是唯一一个实际控制中国银行的外国公司之外，交易结构本身有什么创新之处？单伟建回答：这是一个非常有趣的故事。

投资一直在做，有时候交易相当乏味。例如，此前投资了2.5亿美元给日本环球影城，三年赚了五倍后退出，属于被动投资者，没有太多可谈的。

但这一单分为几个部分：第一是接管银行，第二是扭转它，第三是从银行退出。这是一个私募股权交易从头到尾、从进入到退出的完整过程。

虽然对私募股权有很多兴趣，但这个行业的历史其实很短，真正开始于1980年代末。然而今天在美国，私募股权控制的企业数量是公开上市企业的两倍。

对于对金融感兴趣的读者来说，书中有很多有趣的金融概念和金融工具。其中一个巧妙的提议是，早期的一个银行竞购者提出要买下新桥资本的LP份额。

LP是有限合伙人，即投资者；GP即普通合伙人，GP做投资决策，LP是被动的。那个提议涉及某人试图购买有限合伙人的权益，这样他们就成为新桥资本的有限合伙人，而无需新桥决定是否出售银行。

交易于2004年12月30日完成。而决定进入私募股权行业是在1997年10月23日——那一天是1997年亚洲金融危机期间，恒生指数一天下跌了10.4%。

当第一次接管这家银行时，资本充足率仅为2.3%，而监管要求最低为8%。好银行的不良贷款率应低于1%，而那家银行名义上报告为11.4%，实际情况是这个数字的两倍。

从这次交易中可以学到几个经验：

第一，避免任何需要政策突破或开创先例的交易结构，这在中国非常重要。

2001年中国加入了WTO，21世纪初所有国有银行都进行了清理，引入了外国投资者，然后上市。当时没有外国投资者接管全国性银行控制权的先例，而且外国投资者不能购买A股市场的股票。

因此，这需要政策突破，才能获得批准购买全国性银行的控制权。但当试图出售银行时，审批也花了很长时间。

如果任何条款需要监管突破和政策突破，就会拖延整个过程。因此，买方——平安的马明哲——和单伟建达成一致，不应该寻求任何政策突破。

第二课：总有明天，总有新的问题。在交易业务中，截止日期至关重要。

有了截止日期，才有动力尽快完成交易；没有截止日期，可以拖延很长时间。写书没有截止日期，可以花几年时间。

但做交易时，必须非常专注，必须能够全天候工作，必须在很短的时间内完成。然而，交易没有真正敲定，直到签字落笔的那一刻为止。

但这不仅仅是完成交易。私募股权的核心是改善业务。一旦交易完成，艰苦的工作才开始——扭转特许经营权，建立品牌，为业务注入价值。

对于一家私募股权收购公司，始终配有一支经验丰富的运营团队。他们进入公司，帮助管理层改善价值和公司运营。不是低买高卖——那太简单了。

市场是竞争的、有效的，怎么可能你能低买而别人不能？对于私募股权，赚钱的方式是能够改善运营，为目标增加价值，这就是创造价值的方式。

如今轮到恒大物业。作为恒大系唯一能卖出好价格的资产，恒大物业在管面积超6亿平方米，年盈利5亿多元。

而境外债权人索赔450亿美元，变现回收率不到1%，对太盟而言，正是又一个在最坏时点拿走最值钱资产的机会。