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2023年，长鑫存储单年亏损163亿，彼时外资普遍不看好，国产存储的前景被打上了大大的问号。

三年后，同一家公司更新科创板招股书，数据直接震住了市场：2026年上半年营收1100亿至1200亿，扣非净利润520亿至580亿，折算下来日赚3亿元。

一季度单季营收508亿，税前净利润330亿。半年赚的钱，很可能比宁德时代全年净利润（507亿）还多。

这个反转的幅度，放在任何行业都是罕见的。更值得关注的是：这不是一次性的爆发，而是多重结构性力量同时发力的结果。

为什么偏偏是现在爆发

长鑫的业绩爆发，背后是三重逻辑同时叠加共振，缺了任何一条，今天的数字都不会这么好看。

AI正在以惊人的速度消耗内存。一台AI服务器所需的DRAM容量，是普通服务器的8至10倍。

全球超过三分之二的DRAM产能，已经被AI数据中心吞掉。这个需求不是预测，是已经发生的现实。

海外三巨头主动腾出了空间。三星、SK海力士、美光把70%以上的先进产能优先用于生产HBM高带宽内存，普通DRAM产能被大幅压缩。

供给收缩叠加需求爆发，一季度价格翻倍，二季度继续上涨58%至63%。

国产替代的需求是刚性的。长鑫目前是国内唯一实现规模化DRAM量产的厂商，全球份额约4%，排名第四。国产算力项目、国产服务器的存储需求，没有第二个选项，只能找长鑫。

这三件事单独拿出来，任何一件都能带来不错的增长。但三件事同时发生，叠加在一家独占国内赛道的公司身上，才是这次超级周期真正的形成机制。

一个人，搭起了中国存储从无到有的链条

理解长鑫，绕不开朱一鸣这个人。但他的故事，比外界通常描述的更有结构性意义。

朱一鸣清华毕业，2005年回国创业，成立兆易创新，从一颗NOR Flash闪存芯片做起，做到今天A+H双上市、市值突破2900亿，成为国产存储设计领域的头部企业。

但他认为光做设计不够。2016年，他在合肥创办长鑫存储，切入DRAM制造。

彼时全球只有三星、SK海力士、美光三家能够量产DRAM，中国在这个领域几乎是空白。

朱一鸣的判断是：中国必须有自己的第四家。此后十年，砸入几百亿，熬过两年连续巨亏，2025年扭亏，2026年利润爆炸。

兆易创新负责设计，长鑫存储负责制造，这不是两家独立的公司，而是朱一鸣有意搭建的一套完整产业链结构。

中国存储行业从"有设计、无制造"到"设计制造两条腿都能走路"，这个跨越是他一个人用20年推动完成的。

295亿募资背后，谁在分这块蛋糕

长鑫此次拟募资295亿元，是科创板历史第二大IPO，仅次于中芯国际。

上市前最后一轮估值1400亿，如果按2026年中性净利润750亿、20倍市盈率估算，上市后市值区间预期在8000亿至1.2万亿之间。

美光当前市盈率约25至36倍，SK海力士约20倍，作为A股唯一的DRAM原厂，市场通常会给出更高的估值溢价。

长鑫上市前普通投资者无法直接买入，但有几家公司的受益逻辑值得关注。

合肥城建是合肥市国资委旗下企业，同时也是长鑫存储2200亿存储基地的代建方，厂区厂房、员工宿舍，约80%的基建工程由其承接，既有股东身份，又有真实的业务绑定，两重逻辑叠加。

兆易创新直接持有长鑫1.8%股权，与长鑫之间存在深度关联交易，2026年关联交易收入达57亿元，同比增长384%。

一季度营收42亿，同比增长119%，利润创历史新高。按长鑫万亿市值估算，仅股权价值一项就接近180亿。

设备与材料供应链方面，北方华创（半导体设备龙头）、中微公司（刻蚀设备）、拓荆科技（薄膜沉积）、华海清科（CMP抛光）等公司都在长鑫的产能扩张中直接受益。

一片晶圆厂的设备采购规模动辄上百亿，这些公司吃到的是真实的产能红利。

这里有一点需要特别说明：网络上流传的部分"长鑫概念股"，实际是通过多层基金间接持股，真实持股比例低于0.2%，对实际业绩几乎没有任何实质影响。标的筛选要看直接受益逻辑，而不是持股关系图谱里任何一个节点。

超级周期是真的，但不是永动机

在充分认可长鑫这轮爆发的同时，有几个风险点需要清醒对待。

存储是强周期行业，这是行业本质。DRAM价格大涨的前提是供需失衡，一旦AI需求增速放缓，或海外巨头恢复普通DRAM产能，价格可能快速回落，周期反转的速度往往比上涨更快。

技术差距依然存在。长鑫在高端HBM领域落后SK海力士至少一代，全球4%的份额与三星约40%的份额之间，仍然是一道不小的鸿沟。

当前的高盈利，主要来自普通DRAM的供需错位，而非技术壁垒的全面突破。

IPO时间存在不确定性。目前长鑫处于技术性终止更新财报的阶段，6月上市是市场预期，并非已定时间表。

说到底，长鑫存储今天的成绩，从来不是偶然，而是朱一明带领团队在外界普遍不看好的情况下，死磕近十年的结果。

三年亏损163亿，没有中途放弃，没有转向其他赛道，而是在半导体这条艰难的道路上持续投入、默默坚守，最终等到了周期共振的那一刻。

这件事本身就深刻诠释了一个道理：半导体行业没有弯道超车，只有脚踏实地的坚守与积累，只有在别人撑不住的时候继续撑下去，才能在行业周期的浪潮中抓住机遇，实现逆袭。

长鑫存储的逆袭，不仅是一家企业的成长故事，更是中国半导体产业崛起的一个缩影。

它证明了国产存储并非“扶不起”，只要有坚定的信念、持续的投入和清晰的战略布局，就能在全球巨头垄断的市场中突围。

未来，随着长鑫存储的上市与扩产，国产存储产业链将迎来更多发展机遇，而中国半导体产业，也将在这种坚守与突破中，逐步实现自主可控的目标。

信源如下：