八年前，张旭豪签下了一笔足以改变饿了么命运的交易。八年后再回头看，很多人最感兴趣的却不是饿了么去了哪里，而是另一个更有话题性的问题：当年把公司交给阿里，张旭豪后悔了吗？

尤其是2025年以来，即时零售重新成了互联网巨头重兵投入的战场。外卖不再只是送一碗面、一杯奶茶，而是开始往药品、商超、数码、日用品等更多消费场景延伸。

过去那个看起来已经讲完的故事，突然又有了新的味道。有人因此觉得，张旭豪当初是不是卖早了？

毕竟，如果饿了么一直留在自己手里，赶上今天这波即时零售大战，价值会不会比2018年更高？问题没那么简单。

把2018年的交易文件和2026年的阿里财报放到一起看，会发现张旭豪当初卖掉的其实不只是一家公司，他同时把一场需要长期烧钱、持续整合资源的硬仗交给了后来者。至于他有没有后悔，至少截至2026年8月11日，公开资料给不出一个“后悔”的答案。

一纸交易落定，百亿标签误读

2018年4月2日，阿里巴巴正式宣布，将收购自己尚未持有的饿了么全部股份。也就是从那一天起，“95亿美元收购饿了么”迅速成为中国互联网行业的大新闻。

按当时的人民币汇率粗略折算，95亿美元大约在600多亿元人民币，因此后来不少文章把它写成了“665亿元收购”“张旭豪套现665亿元”。传播起来确实够刺激。

可严格核账，会发现完全不是一回事。阿里2018年4月2日向美国证券交易委员会提交的公告写得很清楚，95亿美元对应的是饿了么的企业价值。

当时阿里及关联方已经持有饿了么大约43%的投票权，阿里要买的是此前还没有掌握的剩余股份。随后公布的财务文件进一步把账算明白了。

阿里披露，2018年5月完成对饿了么剩余股份的收购，实际支付的收购对价为54.82亿美元，折合人民币约349.23亿元。这里有三个概念不能混在一起。

95亿美元，是当时整家饿了么对应的企业价值。54.82亿美元，是阿里为此前尚未持有的股份支付的收购对价。

至于张旭豪本人究竟从交易中拿走多少现金，阿里的收购公告和后续公开财务文件都没有给出一个可以直接对应到他个人的“665亿元”。所以标题里“套现665亿”，更接近后来网络传播形成的一种简化说法。

若把它理解成张旭豪本人一次性拿走665亿元，那就明显把企业估值和个人收益混为一谈了。但换个角度看，这个误读恰恰说明当年那笔交易有多轰动。

一家从校园订餐起步的互联网公司，最终被摆到95亿美元的企业价值上谈判，本身已经说明饿了么当时在阿里眼中的分量。阿里看中的当然不只是“送外卖”。

2018年的收购公告里，阿里已经把目的写得很明确，饿了么的即时配送能力将被接入自己的新零售体系，并与本地服务业务产生协同。换句话说，真正值钱的不只是一批餐饮订单，而是高频消费入口、商户网络以及一套能够把商品快速送到消费者手中的履约能力。

今天回头看，这一点尤其值得琢磨。因为八年后的互联网公司，又绕回了同一个问题：谁能更快、更高频地进入普通人的日常消费？

只是战场已经比2018年大了许多。张旭豪当时的公开态度也并不是“被迫割爱”。

2018年4月2日的公告中，他明确认可饿了么进一步进入阿里生态的方向，认为双方拥有相近的战略判断，加入阿里体系能够把饿了么带到新的发展阶段。交易完成后，张旭豪担任饿了么董事长，同时出任阿里CEO新零售战略特别助理。

这里至少能确认一个事实。2018年交易发生的时候，他公开表达的是认可，而不是后悔。

至于八年之后他的私人感受如何，外界可以讨论商业得失，却不能替本人编一句答案。

平台名字淡去，配送价值更重

真正让“张旭豪卖早了吗”重新成为话题的，是饿了么后来的变化。当年阿里收购时曾明确表示，饿了么将继续以自己的品牌运营。

2018年的消费者看到那个熟悉的蓝色平台，很容易觉得，交易只是换了股东，业务还是原来的业务。后来才发现，事情远远不止于此。

饿了么进入阿里以后，角色不断改变。2024年5月23日，阿里在致股东信中谈到饿了么时，已经不只是把它当成一个餐饮外卖平台。

阿里将其即时配送能力视为电商基础设施的一部分，可以服务生鲜等对配送时效要求更高的商品。这句话其实很关键。

一份外卖订单赚多少钱，只是一层生意。如果一张即时配送网络能够承接餐饮、药品、商超、生鲜乃至更多商品，它的价值就不再局限于“吃饭”。

2025年，变化开始明显加速。2025年4月底，阿里推出淘宝闪购，把即时消费进一步接进淘宝这个巨大流量入口。

到了2025年6月，阿里又把淘天集团、饿了么和飞猪纳入新的中国电商业务架构。2025年8月6日，阿里在介绍新的会员体系时再次确认，饿了么、飞猪与淘宝天猫已经被放进新组建的中国电商集团，希望把购物、餐饮、旅行等消费需求进一步打通。

当年的饿了么，是一个独立平台去争用户。后来的饿了么，更像阿里庞大消费体系里负责高频即时履约的重要拼图。

到2025年12月，变化又往前走了一步。阿里目前的官方业务页面已经写明，饿了么在2025年12月更名为“淘宝闪购”。

不过，从阿里后续财务披露来看，饿了么App仍然存在，相关即时零售收入同时包含淘宝闪购和饿了么App产生的业务收入。

也就是说，那个陪伴消费者多年的“饿了么”名称，逐渐从集团核心业务品牌的位置淡出去，可当初积累下来的配送能力没有消失，反而被接进了更大的体系。有点耐人寻味。

张旭豪当年卖出去的是饿了么。八年之后，阿里留下的却不只是一款外卖软件，而是一套能够深入日常消费的即时配送能力。

问题也由此来了。既然这套能力到了2026年还这么重要，当年为什么要卖？

看看阿里现在付出的成本，答案会清楚不少。2026年5月13日，阿里发布截至2026年3月31日的季度以及2026财年业绩。

截至2026年3月31日的三个月里，阿里即时零售业务收入达到199.88亿元，同比增长57%；整个2026财年，即时零售收入达到785.20亿元，同比增长47%。阿里把增长原因主要归结为2025年4月底淘宝闪购推出后带来的订单增长。

数字很好看，钱也没少花。同一个季度，阿里中国电商集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%。

阿里明确表示，其中一个重要原因就是即时零售、用户体验和技术投入增加。集团层面的经调整EBITA更是同比下降84%，至51.02亿元。

这才是讨论张旭豪当年选择时不能忽略的一面。即时零售不是搭好平台以后等着收钱。

平台要争消费者，要补贴，要扩商户，要维护配送网络，还要把仓储、算法、支付、流量和履约能力一层层接起来。规模越大，需要承担的组织成本和资金压力也越高。

饿了么如果没有在2018年卖给阿里，并不意味着此后八年的这些投入会凭空消失。恰恰相反，它仍然要面对。

八年回头再看，后悔没有证据

所以再问一次，张旭豪后悔了吗？从情绪上猜，很容易。

一个创业者把自己做大的公司卖掉，后来发现原来的赛道仍然拥有巨大市场，谁都可以围绕“如果当初没卖”写出许多故事。可商业判断不能靠替别人猜心思。

截至2026年8月11日，没有权威公开资料显示张旭豪曾明确表示，他后悔2018年把饿了么卖给阿里。能够核实的只有两件事。

一件发生在2018年4月2日。交易公布时，张旭豪公开认可进入阿里生态后的发展方向。

另一件发生在此后的八年。阿里接手饿了么以后，并没有轻松躺着赚钱，而是不断重组、投入、扩大战场，直到把饿了么的即时配送能力放进整个中国电商消费体系。

于是当年的那笔买卖，有了另一种看法。对于张旭豪而言，他在饿了么具有极高商业价值时退出，把未来继续融资、竞争、整合和投入的压力交给了阿里。

对于阿里而言，花出去的钱买来的也不是短期利润，而是一张通往本地高频消费的门票。八年以后，这张门票仍然在被使用。

甚至还要继续花钱。2026年8月7日，阿里最新公告称，公司将在2026年8月20日发布截至2026年6月30日的季度业绩。

因此截至2026年8月11日，目前能够确认的最新完整经营数据，仍然是2026年5月13日发布的上一份季度及年度业绩。这也意味着，即时零售的故事还没有走到终点。

当年95亿美元企业价值究竟算贵还是便宜，甚至张旭豪究竟是不是“卖早了”，都很难只拿一个估值数字下结论。因为创业者退出之后，面对的是确定落袋的收益和风险转移；接盘者面对的，则是未来多年不断追加的资金、组织和竞争成本。

站的位置不同，账当然也不同。真正值得注意的，或许不是“一个33岁的创业者究竟拿了多少钱”，而是八年前那笔交易为什么到了今天还能被重新讨论。

原因并不复杂。外卖没有停在外卖。

饿了么也没有停在饿了么。从2018年的新零售，到2025年的淘宝闪购，再到2026年的即时零售，名字在变，组织架构在变，巨头争夺的核心却越来越清楚，那就是谁能够离消费者的日常生活更近，谁能够把线上流量更快地变成真实履约。

张旭豪当年交出去的，恰恰是一张已经进入这条赛道深处的牌。他有没有后悔，至今没有可靠证据能够替他回答。

但如果把八年的账完整摆出来，至少可以确定一点：2018年卖掉饿了么，绝不是拿到一笔钱以后错过了一门轻松发财的生意。那是一场风险与收益同时交割的交易。

95亿美元的企业价值很醒目，后来流传的“665亿”更醒目。可真正持续了八年的，是接下来不断投入的钱、不断变化的行业，以及一场到2026年仍没有结束的竞争。

这或许才是重新审视张旭豪当年选择时，最不能漏掉的一笔账。#上头条 聊热点#

参考文献：

阿里巴巴集团：《Alibaba to Acquire Full Ownership of China Online Delivery Platform Ele.me》，2018年4月2日，提交美国证券交易委员会。

阿里巴巴集团：《Alibaba Group Announces March Quarter 2026 and Fiscal Year 2026 Results》，2026年5月13日。