金价：大家无需等待！如果不出意外的话，金价或会重走历史的老路

最近来问黄金的人一下子多了，因为金价跌得太猛了。10月30日，伦敦金现收报3875.19美元/盎司，跌3.61%，创2025年10月初以来新低。

年初大家还嫌金子贵得买不下手，现在又有不少人拿不定主意，想着要不要再等一等。时间拉长看，这一跌更明显。

今年1月，金价冲上了接近5600美元的历史高位，到10月底已经回撤超过三成。国内金饰也跟着降价，较年内高点跌近550元/克。

几天后行情又掉头往上，11月5日，又一度逼近4150美元。几天里上下好几百美元，想精准抄到底，难度可想而知。先弄清楚是谁在卖。

自2月末美伊冲突爆发以来，黄金价格已下跌约四分之一，能源价格上涨令市场预期货币政策收紧。油价一涨，美国通胀就下不来，美联储只能继续收紧。

黄金本身不产生利息，利率越高，拿着黄金的机会成本就越大。美联储这边的态度一直很硬。东方金诚的王青提到，9月美联储重启加息。

10月28日，美联储以10票赞成、2票反对维持基准利率在3.75%-4%区间不变。投反对票的两个人要求的是马上加息。

主席沃什还暗示12月会议或再度加息。除了利率，美股也在拖累黄金。

瑞银财富管理的分析师认为，这轮回调跟市场担心美联储转鹰、美元走强有关，也跟科技股回调所带来的短期仓位的调整有关。在我们看来，这一轮卖盘主要来自短线资金。

前期涨得太猛，获利盘一松动，下跌就被放大了。再看是谁在买。

世界黄金协会11月3日发布报告，三季度，各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高。ETF也有资金回流，净流入211吨，全球总持仓升至4，256吨。

协会还上调了预期，预计2026年购金量至少与2025年的848吨持平。中国的动作同样清楚。

中国9月末黄金储备报7747万盎司（约2409.59吨），环比增加74万盎司，已经连续23个月增持。74万盎司的月度增持量也是2024年11月重启购金后的最大月度增持量。

三季度，中国人民银行增持63吨，为本季度最大买家。金价回调的时候，央行反倒买得更多。这么做的道理不难懂。

2022年以后，西方冻结了俄罗斯央行约3000亿美元资产，各国都看在眼里。

我们理解，多存黄金就是给国家储备多加一道保险。接下来聊标题里的“历史老路”。

1971年8月，美国关闭了美元兑换黄金的窗口，金价从此自由浮动。世界黄金协会按月度伦敦金价统计，1971年8月到1974年11月，黄金累计上涨约353%。

当时市场情绪非常热，很多人相信金价只会涨不会跌。后来的走势跟今天很像。1974年11月到1976年8月，金价跌掉约43%。

那时美国实际利率走高，美元变强。1974年底美国恢复私人合法持有黄金，大家预想中的抢购并没有出现。

美国财政部和国际货币基金组织还先后抛售黄金，市场上的卖压一下子加重了。那两年看空黄金的声音很多。

可从1976年8月到1980年9月，金价又涨了约541%，1980年1月冲到每盎司850美元。推动这一轮上涨的，有第二次石油危机带来的高通胀，还有伊朗局势剧变、苏联出兵阿富汗。

这些都是实打实的大环境变化。拿今天对照一下。年初冲顶，随后在加息和强美元的压制下跌了三成，像极了1974年到1976年那一段。

中东冲突推高油价，通胀压不下去，各国央行趁低价接货，又很像70年代后半段。不出意外的话，金价重走“急涨、深跌、再走强”这条路，可能性不小。

当然，历史上还有另一种结局。1980年美联储把利率拉到极高，通胀被压了下去，黄金随后熊了将近二十年。

所以我们更关心三件事：各国央行会不会转成持续卖出，投资需求会不会长期萎缩，美元实际利率会不会进入多年上行。眼下这三条都没有出现。

供给这边也松不下来。三季度，金矿产量同比增长3%，至1071吨，创历年三季度新高；尽管金价处于较高水平，回收金供应量仍同比下降8%，至314吨。

国内的情况是，2026年前三季度我国黄金产量220.935吨，同比下降18.71%。一座矿从勘探到出金要好多年，金价跌了，地下的金子也不会多出来。

回到大家最关心的问题：要不要等3500？我们觉得不用等了。真跌到3500，多半又想等3000。

行情往下走的时候，人总觉得还能更便宜。普通家庭可以拿一小部分闲钱分批买，用来分散风险。别借钱买，别重仓。

11月2日，工商银行和光大银行同日发布贵金属风险提示，这个提醒值得放在心上。70年代那一轮行情告诉我们，深跌之后确实可能有大涨，转折点却很难提前猜中。

人性几十年来变化不大，涨的时候嫌自己买少了，跌的时候又嫌价格不够低。金价下一步往哪走，谁也说不准。

与其守着一个数字干等，不如多留意谁在卖、谁在买。