【脱水研报】储能产业爆发！公司多年位居隔膜行业第一深度受益

摘要：2025年全球锂离子电池出货量达2280.5GWh，同比增长47.6%。

看点一、锂电隔膜龙头，前瞻布局固态领域。

看点二、隔膜需求高增，龙头盈利修复可期。

看点三、锂电池隔膜龙头稳固，完成硫化物体系布局。

今天和大家讲解一只储能电池隔膜龙头-恩捷股份。

正文

看点一、锂电隔膜龙头，前瞻布局固态领域。

2021–2023年公司锂电池隔膜业务营收占比分别为86.61%/89.36%/89.38%，整体维持高位稳定。2024年受其他业务占比提升影响，隔膜业务占比阶段性下降至81.22%，但2025年回升至85.31%

公司依托湿法隔膜技术及规模优势，不断提升产品性能并优化客户结构，同时推进海外产能布局，以满足全球客户本地化供应需求。

看点二、隔膜需求高增，龙头盈利修复可期。

2025年全球锂离子电池出货量达2280.5GWh，同比增长47.6%，其中储能与动力两大场景同步放量，隔膜等关键材料的需求加速提升。

看点三、锂电池隔膜龙头稳固，完成硫化物体系布局。

公司研发范围覆盖隔膜及涂布生产设备、隔膜制备工艺、原辅料改进、涂布工艺及浆料配方等。根据公司2025年年报，截至2025年12月31日，公司现行有效专利授权725件，其中包含国际专利46件；另有342件在申请中，其中含国际专利申请92件。同时，公司可为下游客户定制开发新产品，并围绕半固态及全固态相关技术进行前瞻性研发布局。

2025年公司以接近100亿平米的出货量排名第一。进入中国TOP10的企业名单还包括：河北金力、星源材质、中材科技、江苏厚生、惠强新材、中兴新材、四川卓勤、蓝科途和恒力石化。公司2024年隔膜收入为82.55亿元，2025年为116.30亿元，显著领先同业，龙头地位较为稳固。

高性能隔膜产能加速落地，公司规模优势进一步强化。根据我的电池网，2026年3月9日，云南玉溪恩捷一期项目总投资24亿元，聚焦高性能锂电池隔离膜的生产，年产16亿平方米锂电池隔离膜生产线项目一期8条生产线已全部建成，玉溪恩捷已具备年产8亿平方米锂电池隔膜的产能规模。

2025年8月中旬，公司百吨级高纯硫化锂中试线搭建完成，并已建成10吨级硫化物固态电解质产线。

风险提示：

固态电池行业需求及商业化进程不及预期；隔膜订单兑现不及预期；政策变化的风险；原材料价格变动的风险。

参考资料：

20260617-长城证券-恩捷股份-002812-隔膜供需反转，硫化物落子有声

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