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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：一位货车司机在80年代接手了濒临倒闭的村办啤酒厂，四十年后，他的儿子靠着“信阳毛尖”啤酒把这家老厂推到了港交所门口。

你有多久没在超市货架上看到“金星啤酒”了？

说实话，就算在河南本地，这个牌子这些年也低调得像个“隐士”，身边喝啤酒的朋友，聊起精酿，嘴里蹦的不是“IPA”就是“世涛”，要么就是各种进口小众品牌，国产啤酒，好像只剩下华润、青岛、百威这几个巨头的声音。

但就在大家都没太注意的时候，这家成立于1982年的老牌啤酒厂，悄悄换了个赛道，跑到抖音上卖啤酒去了。

图源：抖音截图

不一样的是，这次金星卖的不是传统意义上的啤酒，而是把信阳毛尖的茶叶倒进麦芽里一起发酵，酿出来的一种闻起来有茶香、喝起来不苦、酒精度只有4度左右的中式精酿。

图源：网络

更让人意外的是，这款产品一上线就卖爆了，上线10个月销量便突破1亿罐，直接把金星的营收从2023年的3.56亿元拉到2025年前三季度的11.09亿元，净利润从1220万元暴涨至3.05亿元。

图源：金星啤酒招股书

俗话说“一鼓作气，再而衰，三而竭”可如今，这家老牌酒厂却第三次向港交所递交上市申请，势必要拿下 “港股中式精酿第一股”。

从濒临倒闭的村办小厂，到被巨头围剿的“幸存者”，再到靠直播带货逆袭的“老网红”，金星啤酒的故事，远不止一罐茶啤那么简单。

直播间遭抢光的啤酒

究竟有何不同？

在金星毛尖出现之前，中国的精酿啤酒市场已经热闹了好几年。

进口精酿、小众厂牌、自酿酒吧……这个赛道的玩家越来越多。

但始终有一个问题没被解决，大部分精酿啤酒都太苦了，IPA的苦度对入门用户极不友好，世涛的口感和酒精度又太重，真正的精酿爱好者毕竟是少数，大多数年轻人只是想找一款比普通工业啤酒更有质感，但又不至于难以下咽的酒。

图源：网络

金星毛尖的出现，恰好填补了这个市场空白。

4.1度的低酒精度，和普通啤酒差不多，喝完不会上头，20元左右一瓶的价格，比进口精酿便宜一大截。

图源：淘宝

最关键的是口感，用信阳毛尖的茶叶和麦芽一起发酵，茶香中和了啤酒的苦味，入口清爽，回甘明显，这种不苦的啤酒，精准击中了以年轻女性为代表的“微醺”消费群体。

但产品好只是前提，金星毛尖真正走红的原因，是它选了一条与传统啤酒完全不同的路。

传统啤酒企业的核心能力是铺货，把产品铺到超市、便利店、饭店的冰箱里，而金星在线下渠道被巨头封锁多年，根本铺不进去，于是它做了一个破罐子破摔的决定，既然线下打不过，那就去线上试试。

这个被逼出来的选择，反而让金星踩中了消费品行业最大的趋势变化——DTC（直面消费者），在直播间里，主播把“茶啤”的概念讲得既有科普性又有仪式感，消费者买的不只是一罐不一样的啤酒，还有一种“我今天喝了一个很有意思的东西”的体验。

图源：网络

更重要的是，直播间让金星直接听到了消费者的声音，弹幕里有人说“太甜了”，研发团队就回去调配方，有人说“能不能出个茉莉花味的”，于是茉莉花茶精酿就上线了，这种反向定制能力，是传统啤酒企业不具备的。

图源：金星招股书

尝到甜头后，金星趁热打铁，迅速拓展产品矩阵，陆续推出多种不同风味的精酿，截至2025年前三季度，中式精酿系列已有50个SKU，贡献了公司78.1%的营收。

货车司机摇身一变成啤酒巨头掌门人

金星毛尖的爆火，让这家老厂重新回到了大众视野，而它的故事，要从四十年前说起。

1985年，34岁的货车司机张铁山做了一个让周围人难以理解的决定，接手一家快要倒闭的村办啤酒厂——东风啤酒厂，年产量只有2000吨，投入生产三年就撑不下去了。

图源：网络

张铁山常年跑运输，偶尔给这家厂送货，对里面的情况多少有些了解，接下这家濒临倒闭的工厂，他并非一时冲动，而是早有盘算，在他看来，郑州人口基数大、啤酒消费需求旺盛，只要把品质做上去，产品根本不愁销路。

签下承包合同后，他干的第一件事，就是让人把仓库里100多吨不合格的啤酒全部倒掉，工人们心疼，村民们不理解，但张铁山心里清楚，啤酒厂要活下去，品质是不能讨价还价的底线。

这个举动为金星赢得了第一批忠实客户，靠着物美价廉的产品，金星很快在郑州站稳了脚跟，并在1993年，啤酒产量达到了河南第一，1998年产量更是攀升至28万吨，成功进入全国啤酒行业前十。

此后，金星开始向全国扩张，在贵州、云南、四川、陕西、甘肃、广东等地建起15个生产基地，巅峰时期年产能达200万吨，行业排名一度冲进全国前四，张铁山甚至被媒体称作“中西部啤酒王”。

图源：网络

但好日子在2010年前后被按下了暂停键，华润雪花、青岛、百威三大啤酒巨头在全国大肆收购，中小啤酒品牌的生存空间不断被压缩，更有撑不住的品牌直接被收购，退出市场。

最后只剩金星一家茕茕孑立，没有被收购。

但不被收购的另一面，也意味着金星要独自承受巨头竞争的全部压力，线下渠道被封锁，饭店进场费被抬到天价，金星的日子越来越难过。

到2023年，公司营收只有3.56亿元，净利润仅1200万元，对于一个曾经年产能200万吨的啤酒厂来说，这个数字不想躺平也得躺平。

这泼天的流量

金星能接住吗？

金星毛尖的爆火，让这家老厂起死回生，但也把一些藏在深处的问题摆到了台面上。

首先就是商标，2024年12月，就在“信阳毛尖中式精酿啤酒”卖得最火的时候，信阳市茶叶协会突然发布公告，称该产品涉嫌侵犯商标权，要求限期整改。

图源：信阳市茶叶协会公告

而此时，距离金星获得该协会授权、支付5万元品牌管理费才过了三个月，金星被这突如其来的“背刺”打得措手不及，最终将产品名称改为“金星毛尖”。

虽然风波平息，但也暴露了金星在知识产权和品牌管理上的经验不足，一款卖了上亿罐的爆款产品，核心资产之一的“名字”竟然不属于自己。

其次，金星啤酒是典型的家族企业，张铁山、张峰父子合计控制公司超过94%的股权，没有外部投资人。

图源：金星招股书

2025年上半年，在公司业绩大幅增长的同时，金星分三次向股东累计派息3.29亿元，这个数字超过了2025年前三季度3.05亿元的净利润，更是2024年全年净利润的2.6倍。

图源：金星啤酒招股书

通俗点说，公司赚的钱还不够分给股东的，这在家族企业里并不罕见，创始人辛苦了一辈子，趁业绩好赶紧分红落袋为安，但在准备上市的节骨眼上，这种做法难免让投资者心里打鼓，公司到底是缺钱才上市，还是想把估值做高套现？

最后就是产能，产品是爆了，但产能能不能跟上还是个问题，金星毛尖上线后一度长期断货。

虽然后续金星通过扩产缓解了部分压力，但精酿啤酒的低温慢酿工艺决定了它的产能爬坡不可能像工业啤酒那样快，当消费者需求不断扩大时，金星能否在产能和品质之间找到平衡，是一个必须面对的考验。

巨头们纷纷入局

金星还能走多远

金星毛尖的爆火，让整个啤酒行业看到了“茶+酒”这个组合的市场潜力，而一旦风口被验证，巨头们就不会坐视不管。

华润、青岛、百威都已经纷纷布局茶啤产品线，它们有更强的渠道资源、更大的营销预算以及更成熟的供应链体系。

一旦巨头全面入局，金星的先发优势能维持多久，是个未知数。

更要命的是，金星在线下渠道的弱势并没有因为爆款而改变，虽然公司在推出中式精酿啤酒后，利用其独特的产品定位和消费场景，新增了1000多家专门分销商，但线下渠道的深度和密度，与五大巨头仍有巨大差距。

图源：金星啤酒招股书

华润雪花在全国有超过10000家经销商，青岛啤酒的终端网点超过300万个，金星在河南本地或许还能打，但出了河南，消费者在超市货架上看到的只有华润雪花、燕京U8、百威这些巨头品牌，根本看不到金星啤酒的影子。

图源：网络

这意味着，金星目前的增长还高度依赖线上渠道，而线上流量越来越贵，抖音的算法说变就变，过度依赖单一渠道，抗风险能力必然较弱。

金星毛尖爆火断货，让市场看到了金星的潜力，可当茶啤遍地开花、成为每个品牌的常规产品时，金星又能靠什么保持不可替代性？

答案可能是品牌，可能是工艺，可能是消费者的情感连接，但这些都不是一天能建成的，金星用一款爆款抢到了先发优势，但能不能把先发优势转化为长期壁垒，取决于接下来金星会怎么走。

写在最后

金星啤酒的崛起，是典型的中国草根创业样本。

一个货车司机在改革开放初期接手了一家濒临倒闭的村办小厂，用四十年时间把它做成行业前十，又在中外巨头围剿的夹缝中，靠一罐茶啤杀出一条血路，做出了一番成绩，这份韧性，值得尊敬。

但商业世界从来不看故事有多感人，也不只看情怀，一罐茶啤可以救活一个老厂，但撑不起一个上市公司的未来。

站在资本市场的门槛上，金星必须要面对几个问题，当巨头们纷纷入局茶啤赛道，先发优势能维持多久？过度依赖线上渠道的风险该如何化解？这些问题的答案，将决定金星还能不能走到下一个四十年。

张铁山用四十年把金星从村办小厂带到行业前十，现在接力棒交到了儿子张峰手中，能不能在窗口期关闭之前成功登陆港交所，让金星从网红变成资本市场的一员，是他接下来必须要回答的考题。

茶啤的口感是清爽的，但资本市场的味道，从来不会那么简单。

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