23日，A股上演“惊天逆转”。

早盘三大指数集体低开低走，上证指数一度跌破3600点，盘中最低下探至3574.27点，创近一年新低；创业板指一度跌超3.2%。

然而午后风云突变，创业板指在十余分钟内直线拉升翻红，收盘涨超4%。上证指数由跌转涨，涨0.89%，收报3690.48点。

恐慌从哪来

本周全球市场在避险情绪中遭遇罕见风暴，科技、AI、半导体产业链成为杀跌重灾区。

10月22日，全球科技股“晴雨表”费城半导体指数单日暴跌6.72%，远超纳指2.6%的跌幅，英伟达、Meta等巨头无一幸免。

亚太压力更集中。同日A股上证指数跌1.48%、创业板指跌4.37%，港股恒生科技盘中重挫5%，日韩股市分别跌近3%和4%。

更反常的是避险逻辑“失效”。

10月22日，伦敦现货黄金跌2.79%至4024.33美元/盎司，布伦特原油却暴涨4.0%至113.17美元/桶，黄金自1月高点已回撤近30%。

多重利空形成极强的共振：美国通胀黏性超预期、中东地缘政治紧张加剧、俄乌能源博弈再度升级，叠加AI云计算板块信用危机突然爆发。

具体到本轮科技股调整，一定程度上是AI预期“去泡沫化”与高利率环境叠加的产物。

产业端的定心丸

10月23日，全球利空余波未尽，A股早盘一度跌穿3600点；午后画风突变，科技龙头集体点火，创业板指从暴跌到翻红仅用十余分钟。

午间，新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、源杰科技、联讯仪器罕见集体公告。

中际旭创称客户订单强劲，已下至2027年，部分客户给出2028年指引；天孚、光迅、源杰、联讯均表示经营与订单正常；源杰预告三季度净利同比大增578.85%至659.70%；新易盛同时抛出8亿至10亿元回购方案。

这份来自产业端的“定心丸”，为科技股反弹提供了基本面支撑。

中际旭创、新易盛、天孚通信等标的从日内低点直线拉升，带动创业板指和科创50大幅收窄跌幅。

资金也在借道入场

近期宽基ETF持续放量，“托底”资金借道入场的迹象愈发清晰。

10月23日盘中，股票型ETF整体成交额突破2000亿元，为今年8月19日以来最高；其中宽基型ETF成交额1242亿元，为7月21日以来最高。

调整何时结束

前海开源基金杨德龙指出，当前市场处于内部结构性调整与外部环境变化交织的复杂阶段，短期波动加大是风险释放的必经过程。

一方面，上半年部分科技股累计涨幅较大、交易拥挤，获利盘回吐带来调整压力，资金面还面临IPO、再融资及股东减持影响。

另一方面，美联储货币政策预期、美债收益率引发的全球资本流动，以及外围波动，也对A股情绪面产生扰动。

他强调，这轮调整是前期高估值“挤泡沫”的过程，而非AI科技革命或慢牛行情的终结。

科技龙头基本面仍在增长，情绪从亢奋转向悲观，成交量萎缩和情绪低迷反而是调整接近尾声的信号。

中欧基金判断，市场处于情绪冰点附近的高波动阶段。

全球长端利率高位、油价与地缘扰动叠加存量资金调仓，属于估值与流动性层面的冲击。

海外AI资本开支仍在上行，存储与算力供给偏紧的产业线索并未证伪，调整更多反映交易拥挤与预期下修，而非景气趋势的转折。

景顺长城指出，当前A股整体估值具有较好性价比。

截至10月22日，万得全A、创业板指市盈率分别为20倍、30倍，处于2010年以来的63%、8%分位。

短期估值上行或受制约，但对中期表现保持乐观，耐心等待企稳信号。