文 | 悦见非凡（资深金融人士 ）

2026年10月19日，2026 金融街论坛年会在北京开幕，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新四部门负责人同台，集中发布近20项即将落地的金融政策举措，覆盖货币政策转型、金融稳定、资本市场改革、行业监管、外汇与人民币国际化、科技与AI金融六大领域，这是今年以来政策密度最高、跨部门协同最强的一次金融政策集中吹风，意义重大，影响深远。

一、金融监管部门负责人今天讲了什么？

（一）人民银行宣布5项落地政策，系统回应四大市场关切

潘功胜行长以《关于当前市场关注若干问题的思考》为题发表演讲，官宣的 5 项即将推出的政策包括：

一是跨部门联合设立非银机构大额赎回流动性支持工具。由央行、金监总局、证监会共同设立，专门应对银行理财、公募基金等非银机构的群体性赎回风险，切断“赎回-抛售”债市负反馈循环，属于央行宏观审慎管理的新工具；明确要求触发时必须提供高等级抵押品，从机制上防止兜底幻觉和道德风险。

第一，常备借贷便利（SLF）扩围：将境内外资法人银行全部纳入SLF操作范围，同时明确全国性银行统一适用，实现对所有境内存款类机构的央行流动性支持全覆盖，外资银行首次获得央行常规流动性渠道。第二，债市互联互通落地：银行间债券市场与交易所债券市场的基础设施互联互通已完成测试准备，即将正式开通，打通跨市场债券发行、交易和托管的堵点。第三，外汇市场开放试点：允许 8 家中资和外资人民币境外清算行在境内银行间外汇市场开展自营交易，打通离岸人民币流动性在岸补充渠道；同时将境外清算行纳入此前设立的境外央行回购工具支持范围。第四，科技金融支持政策：会同科技部等10部门出台指导意见，聚焦京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科创中心，推出科技再贷款、债券 “科技板”、跨境投融资先行先试等举措。

二是针对市场高度关注的四大问题，央行明确了未来改革方向。

第一，货币政策框架转型。近中期核心是强化价格型利率调控：择机将公开市场主要操作品种从7天逆回购切换为隔夜，DR001（银行间隔夜回购利率）将成为事实上的核心政策利率；推动贷款定价基准从单一 LPR 向 “LPR+DR001” 多元体系转型，大型企业可自主选择浮动定价基准；正式推动退出执行 10 年未调整的存贷款基准利率，用市场化指标替代司法领域的历史计息依据，标志着2015 年以来的利率市场化改革基本收官。

第二，人民币汇率立场。再次明确中国不会通过竞争性贬值获取贸易优势，人民币汇率双向浮动弹性将持续增强；针对外部指责明确指出，全球经济失衡的主要责任在于主要储备货币国的长期逆差，而非人民币汇率水平，央行仅在极端非理性情景下出手校正羊群效应。第三，人民币国际化进展。披露最新数据：人民币已成为中国第一大跨境结算货币、全球第二大贸易融资货币，纳入 CIPS 等全口径统计后，人民币国际支付占比已达 6%-7%，稳居全球第三位；下一步将通过丰富离岸人民币产品、多层次流动性供给等方式持续推进。第四，AI与金融。首次系统阐述央行对AI影响的判断：AI短期会拉动投资、推升通胀，中长期将提升全要素生产率、降低通胀；央行已出台 “人工智能+金融” 专项政策，将同时支持 AI 产业融资、稳妥推进 AI 在金融监管和风控领域的应用。

（二）金融监管总局强监管全覆盖，实体支持持续加力

丁向群局长的发言聚焦行业运行与监管底线：前三季度银行业累计为实体经济提供新增融资超 20 万亿元，保险业累计赔付近 2 万亿元；监管层面明确要实现 “所有金融活动全部纳入监管、全覆盖无例外”，坚持穿透式监管大额投资与授信，严厉打击非法金融活动；同时持续推进金融领域制度型开放，支持外资机构和长期资本来华展业。

（三）证监会稳市与改革并行，投资者保护力度升级

吴清主席的发言释放明确的稳市信号：一是数据层面披露：年内 A 股上市公司累计分红回购已达2.1 万亿元，是同期IPO与再融资总额的2.7倍，投融资再平衡效果已经显现；二是稳市层面：将持续完善稳市机制，重点警惕境外挂钩 A 股个股的杠杆产品等新型跨境风险；三是增量资金层面：首批 18 只主动管理 ETF 获批注册，将加快推进人民币股票交易柜台、公募 REITs 纳入沪深港通，提升 QFII 投资便利度；四是监管层面推出 4 项生态建设举措：筹建基金业运行监测中心、出台 AI 在证券期货业安全应用规范、完善违规减持处罚规则、发布证券市场先行赔付指导意见；五是改革层面：将择机修订再融资注册管理办法，推动出台上市公司监管条例，支持行业头部券商并购整合；北交所将推出北证 50ETF、新股市值配售等改革举措。

（四）外汇管理局维护跨境资金平稳，将推出外贸支持增量举措

朱鹤新局长表示，将持续加强跨境资金流动监测预警，严厉打击非法跨境金融活动，保障外汇储备安全；后续将集中推出一批增量政策，支持外贸企业参与国际合作与竞争。

二、本次论坛上金融管理部门负责人发言的核心重要意义是什么？

1. 中国价格型货币政策框架正式成型，利率市场化改革进入收官阶段。本次官宣的 “公开市场操作切换为隔夜目标利率、多元贷款定价基准、退出存贷款基准利率” 三项改革，标志着中国货币政策从过去以数量型工具、直接利率管制为主的模式，正式转向以市场化利率走廊、短端政策利率调控为核心的现代货币政策框架，与美联储、欧央行等主流央行的操作规则全面接轨。未来货币政策的传导效率将显著提升，政策利率的信号作用将更加清晰，为后续利率市场化深度改革扫清最后制度障碍。

2. 金融稳定机制补上跨市场风险短板，宏观审慎工具箱进一步完善。2022 年理财赎回潮、2024 年初债市调整等多轮风险暴露均指向同一个制度短板：非银机构在债市的顺周期赎回行为缺乏流动性缓冲，容易触发跨市场的负反馈循环。本次三部门联合设立的大额赎回流动性支持工具，相当于给债券市场装上了 “跨部门减震器”，且严格限定触发条件、要求抵押品、明确道德风险防范规则，既解决了系统性风险防控的盲区，又不会扭曲市场定价机制，是中国宏观审慎政策框架的重要扩容。

3. 资本市场治理逻辑从 “重融资” 转向 “投融资动态平衡”。本次披露的 “分红回购规模达到融资端2.7倍” 是一个标志性数据：过去长期市场诟病的“重融资、轻回报” 的格局已经出现实质性扭转。配合主动 ETF 增量资金、沪深港通扩容、严打违规减持、先行赔付制度落地等举措，证监会的政策重心已经全面转向提升投资者回报、修复市场信心，叠加对跨境杠杆产品等新风险点的提前研判，稳市政策的储备厚度明显提升。

4. 金融开放从“准入型开放” 升级为“制度型开放”。本次推出的SLF覆盖外资银行、债市互联互通落地、境外清算行参与在岸外汇交易、QFII便利化等举措，不再是简单降低外资机构准入门槛，而是将外资机构全面纳入国内金融市场的基础设施和央行流动性支持体系，打通在岸与离岸市场的制度堵点；配合人民币国际化全口径统计数据的披露，中国金融开放的深度已经从“机构准入” 进入 “规则联通、基础设施互通”的新阶段。

5. 跨部门金融治理协同能力显著提升。本次推出的核心政策中，跨部门联合政策占比极高：非银流动性工具由央行+金监总局+证监会联合设立，债市互联互通由央行+证监会共同推进，科技金融支持政策由央行会同10个部门联合出台，打破了过去分业监管下的部门壁垒，说明针对跨市场、跨业态的系统性风险，金融管理部门已经形成常态化的协同决策机制，应对复杂金融风险的能力显著提升。

6. 对 AI 等新变量的政策响应前置，避免 “先发展后监管” 的路径依赖。本次央行和证监会均专门对AI的经济影响与金融应用做出系统部署，且均已出台对应的专项监管文件，改变了过去新技术应用后再补监管的传统路径，将AI对宏观经济、金融稳定的影响纳入前瞻性政策框架，为新技术与金融体系的融合划定了安全边界。

总体看，本次金融街论坛发布的政策虽然没有推出短期强刺激的总量宽松举措，但其核心思路是 “修制度、补机制、稳预期”，着眼于完善中长期金融体系的运行基础，为 “十五五” 开局阶段的经济高质量发展筑牢金融制度底座，政策的长期制度价值远大于短期市场刺激信号。（来自公众号“悦见春声”，已获作者授权）

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